投資前瞻：硬科技成為資本配置新焦點

// 市場要聞//

外交部發言人宣佈，經中德雙方商定，第四次中德高級別財金對話將於11月17日在北京舉行。

財政部11月10日至11月19日將發行不超過477.1億元電子式儲蓄國債。 其中，3年期最大發行額238.5億元，票面年利率為1.63%; 5年期最大發行額238.6億元，票面年利率為1.7%。

美聯儲將於日期：11月20日公佈貨幣政策會議紀要 。 這份檔將披露美聯儲官員對利率、通脹和經濟前景的討論細節，為市場提供未來政策路徑的線索。 此外，英偉達將在日期：11月20日淩晨披露財報。

11 月 20 日，1 年期和 5 年期以上 LPR 將公佈最新值。 此前公佈的10月20日LPR顯示，1年期LPR為3%，5年期以上LPR為3.5%。 兩大報價均與前值保持一致。

11月21日，華為將發佈AI領域的突破性技術，有望解決算力資源利用效率的難題。 可將GPU（圖形處理器）、NPU（神經網路處理器）等算力資源的利用率，從行業平均的30%至40%提升至70%，顯著釋放算力硬體潛能。

2025迪拜航空展將於11月17日至21日舉行，屆時將有2架C919飛機和1架C909公務機「組團」亮相 。 這是中國自主研發的民用客機首次以多機型形式參與國際頂級航空展覽，標誌著中國航空工業邁出重要一步。

中國外交部和中國駐日本使領館鄭重提醒中國公民近期避免前往日本。 各大航空公司已推出退改政策，旅行社正據此進行旅遊產品退改。 2024年日本接待外國遊客3690萬人，中國遊客約698萬，同比激增187.9%; 今年前九個月中國大陸遊客赴日近750萬人次。

據美國商務部公告，第三季度GDP修正值將於11月27日公佈，10月份個人收入、支出及PCE指數也將於當日發佈。 美國勞工部統計局（BLS）表示，11月20日發佈9月非農就業報告，11月21日則發佈9月實際薪資等數據。 但不確定能否發佈10月份CPI數據。

商務部發佈公告稱，經批准，自即日起至2026年11月27日，商務部公告2024年第46號（《關於加強相關兩用物項對美國出口管制的公告》）第二款暫停實施。

俄羅斯財政部宣布計劃首次發行以人民幣計價的主權債券，發行規模及票面利率將根據12月2日計劃進行的認購登記結果確定，技術性配售定於12月8日進行。

// 板塊事項//

汽車

2025年廣州車展將於今年11月21日—30日在中國進出口商品交易會展館（廣交會展館）舉行，這是年內最重要的汽車展之一，預計聚焦新能源汽車、智慧網聯和自動駕駛技術。 其中汽車產業鏈及汽車文化展區的展期為11月21日至24日，其中11月21日為媒體日。

11月至12月江蘇汽車煥新促消費活動再加力，補貼標準全面大幅提高。 其中，新車發票含稅價20萬元（含）-30萬元的，補貼標準由4000元提高至8000元; 新車發票含稅價30萬元（含）-40萬元的，補貼標準由6000元提高至9000元; 新車發票含稅價40萬元（含）以上的，補貼標準由8000元提高至10000元。

5G+

2025中國5G+工業互聯網大會將於11月21日至23日在湖北武漢舉辦 。 大會以5G網路、工業互聯網平臺、智慧工廠為主題，彙聚電信運營商、設備商和製造企業。

半導體

中國國際半導體博覽會將於 11月23日至25日召開 ，這是「國內半導體領域規格最高、影響力最廣的年度盛會」。。 預計將聚焦晶元設計、製造、設備及材料等全產業鏈環節。

// 個股大事//

據「誇克AI眼鏡」官微消息，阿裡巴巴首款自研旗艦雙顯AI眼鏡——誇克AI眼鏡2025年新品發佈會定於11月27日舉行。

新能源材料A股上市公司中偉新材預計2025年11月17日在港交所掛牌上市，摩根士丹利、華泰國際聯席保薦。 發售價已釐定為每股H股34.00港元。 該價格為招股價格區間34.00港元~37.80港元下限，據此中偉新材香港上市募資約達35.44億港元。

小鵬汽車擬11月17日舉行董事會會議，以（其中包括）考慮及批准公司及其附屬公司截至2025年9月30日止三個月的第三季度業績及其發佈。

東風與華為聯手打造的全新品牌（DH 專案），將於11月20日在華為乾崑生態大會正式發佈。 按照官方說法，DH專案產品將搭載最新的華為乾崑智慧汽車解決方案，成為雙方技術集成度最高的智能車型之一。

據證監會官網消息，宇樹科技已發佈IPO輔導工作完成報告。 宇樹科技擬申請在中國境內首次公開發行股票並上市，中信證券開展輔導工作。

廣汽集團與華為聯合打造的全新品牌「啟境」將於11月20日舉辦的華為乾崑生態大會正式發佈，這也是華為乾崑“境”系列的第一個落地專案。

// 限售股解禁//

Wind數據統計顯示，本周（11月17日-11月21日）共有39家公司限售股陸續解禁，合計解禁47.22億股，按11月14日收盤價計算，解禁總市值為951.94億元。

從解禁市值來看，11月20日是解禁高峰期，2家公司解禁市值合計510.75億元，占本周解禁規模的53.66%。 按11月14日收盤價計算，解禁市值居前三位的是：銳捷網路（480.34億元）、創新新材（105.42億元）、新諾威（53.4億元）。 從個股的解禁量看，解禁股數居前三位的是：創新新材（22.87億股）、銳捷網路（7億股）、新天地（2.91億股）。

從解禁股份類型來看，首發原股東限售股份有14家，股權激勵限售股份有7家，股權激勵一般股份有6家，首發機構配售股份有4家，定向增發機構配售股份有4家，股權分置限售股份有1家，其他類型有1家，首發戰略配售股份有1家，首發原股東限售股份，其他類型有1家，定向增發機構配售股份，追加承諾限售股份上市流通有1家。

新股日曆 ：”

Wind數據顯示，本周（11月17日-11月21日）將有1隻新股發行，其中深市主機板有1隻，合計發行約2.48億股，預計合計募資41.85億元。 具體來看，11月21日發行的是中國鈾業。 此外，本周還有1隻新股上市。

機構看後市 -

國信證券：邁向長牛

A股市場正處於從「地產-債務」舊週期向「科技-創新」新範式轉型的關鍵拐點，參考美股長牛四大基石已顯性確立：盈利引擎實現切換，新經濟正成為ROE反彈的核心驅動力; 經濟結構與估值範式經歷重構，硬科技成為資本配置新焦點; 投資者生態邁向長期主義，制度性變革正倒逼機構行為模式轉變; 監管理念質變推動股東回報文化覺醒，優勝劣汰市場生態加速形成。

儘管前路伴隨波動，但基於四大基石的系統性轉變表明，A股邁向長期價值驅動的牛市軌道已不可逆轉。 投資者應摒棄短線博弈，轉向聚焦盈利品質、產業升級與制度紅利的長期配置策略。

太平洋證券：做多看支撐

當下股市整體估值（從股債回報比來看）已相對合理，後續操作難度變大，繼續做多需看好支撐，創業板支撐在3070點附近，上證指數在3920點附近，支撐不破持續看多，板塊選擇上今日有色、電池、化工等領漲，可積極關注。 展望後市，科技類吸籌率已回落至25%下方，籌碼擁擠度已有所釋放，但時間仍顯不足（2023年以來從高位回落時間基本在1個季度），預計後續科技股整體將表現分化，沒有業績支撐僅靠敘事上漲的科技股將大幅回調，但有業績支撐的如存儲等仍有上行動力。 有色板塊則同時受益於供給端受限和需求端AI增長的敘事，從技術上看當下是更強的板塊。 化工板塊在新能源和AI的敘事下底部上行，兼具安全邊際和上漲彈性，可積極關注。

國聯民生：景氣投資應該關注什麼？

市場往往更願意定價景氣度的邊際變化，而非單純的高景氣水準。 從歷史表現看，行業層面，市場往往追逐高景氣+高邊際變化的行業; 而在個股層面，市場往往尋找景氣邊際彈性最大的行業，並且景氣度底部回升的個股往往是股價彈性最大的。 長期看，各行業內部，市場對景氣的定價邏輯也不完全一樣。 週期、製造業，市場往往尋找高景氣+高邊際的行業，而在消費、TMT行業內部，市場往往尋找高邊際變化的行業。

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