黃金再創歷史新高后小幅回調

週二，國際金價在刷新歷史紀錄后略有回調，但整體仍穩居3600美元/盎司上方。XAU/USD盤中最高觸及3659.10美元，創下歷史新高，隨後回落。

倫敦金現價為3624.165美元/盎司，跌幅0.33%。

儘管如此，整體來看，黃金自今年以來已累計上漲近39%，延續2024年27%的強勁漲勢。 推動金價屢創新高的背後，是多重利好因素的疊加——美元走軟、央行持續購金、寬鬆的貨幣政策預期以及全球政治經濟不確定性的持續加劇。

黃金的這波強勢上漲，最直接的推手是市場對美聯儲即將降息的高度預期。 上週五公佈的數據顯示，美國8月新增非農就業崗位大幅下滑，進一步加深了市場對美國經濟放緩的擔憂。

根據CME Group的FedWatch工具顯示，市場當前認為美聯儲將在下周會議上有88%的概率降息25個基點，甚至還有12%的概率直接降息50個基點。 這種預期直接壓低了美元指數，使其跌至近七周低點，同時也令美國10年期國債收益率徘徊在五個月低位。

美元走弱往往會增強黃金對非美元貨幣投資者的吸引力，而利率下行則降低了黃金的持有成本，從而為金價上漲打開了空間。

Nemo.money首席市場分析師Han Tan指出：“市場對降息的篤定令多頭情緒高漲，金價再創歷史新高。 美元走軟為突破3600美元鋪平了道路，而ETF資金流入及各國央行的持續購金更是錦上添花。 ”

除了巨集觀利率環境，全球央行的大量購金也是黃金長期上漲的重要支撐因素。 根據世界黃金協會的數據，2024年以來，各國央行的購金熱情絲毫未減，尤其是中國、俄羅斯和一些新興經濟體，出於“去美元化”以及增強金融安全的戰略考量，不斷加碼黃金儲備。

央行的持續買盤不僅提供了強勁的實物需求支撐，也強化了黃金作為全球儲備資產的地位，在風險事件頻發的國際環境下，進一步鞏固了黃金的“避風港”角色。

儘管多頭氛圍仍然濃厚，但從盤面看，黃金在創出新高后遭遇一定技術性拋壓。 這種回調一方面是前期獲利盤的兌現，另一方面也反映出市場在關鍵數據公佈前的謹慎情緒。 交易者當前正在等待本周三公佈的美國生產者物價指數（PPI）以及週四的消費者物價指數（CPI），這兩組數據將為美聯儲政策路徑提供進一步指引。

Han Tan分析稱：「若數據顯示就業疲軟延續，且CPI增速低於預期，金價本周可能會進一步試探3700美元整數關口。 但真正的大行情或將留到FOMC會議後再度爆發。 ”

當前市場的關鍵變數仍是美聯儲下一步的貨幣政策走向。 雖然降息已被高度預期，但美聯儲是否會釋放更鴿派的前瞻指引，以及對經濟前景的評估，將直接影響黃金的中期走勢。

自2018年8月中旬以來，現貨黃金價格漲幅超過210%。 近期，黃金價格漲勢繼續加速。 美國財經網站investinglive分析師Adam Button近期表示，自突破了4月至9月的盤整區間后，黃金價格呈現拋物線上升走勢。 這背後並沒有什麼真正的秘密。

黃金最堅實的後盾 ：”

世界黃金協會報告顯示，2025年二季度全球官方黃金儲備增加166噸，處於歷史高位。 2022年至2024年，全球央行年度購金量連續三年均超過1000噸。

世界黃金協會《2025年全球央行黃金儲備調查》還顯示，95%的受訪央行預計未來12個月全球官方黃金儲備將增加，43%的央行表示自身也將增持黃金。

中國央行公佈數據顯示，中國8月末黃金儲備7402萬盎司，7月末黃金儲備報7396萬盎司，為連續第10個月增持黃金。

在美國總統特朗普對印度徵收懲罰性關稅之前，印度央行就已經在穩步減少美債購買，並增持黃金，尋求儲備資產多元化。 據美國財政部的數據顯示，印度6月對美債的投資下滑至2274億美元，5月為2353億美元，去年同期約為2420億美元。 而截至7月，印度央行的黃金儲備增至約880噸，較上年同期的841.5噸顯著提升。 同時，印度央行還在將更多黃金儲備調回國內。 最新數據顯示，其國內持有的金條規模從2020年9月的292噸增至512噸。

薩爾瓦多央行也加入增持黃金的行列。 該央行9月5日宣佈，已經購買了13,999盎司黃金，價值5000萬美元。 此次增持令其黃金儲備從44,106盎司增加到58,105盎司，估值為2.074億美元。 這是自1990年以來薩爾瓦多央行首次購買黃金。 該央行表示，購買黃金是該國國際儲備多樣化戰略的一部分，相信黃金，並將其視為一種全球戰略資產。 此前，薩爾瓦多一直專注於增持比特幣。

看多黃金是共識 -

高盛近期的市場調研顯示，步入傳統的“多事之秋”，全球機構投資者的市場情緒正呈現明顯分裂。 在分歧之下，一個強有力的共識已經浮現：無論看多還是看空，做多黃金成為所有人的共同選擇。

高盛還預測，在央行和交易所交易基金（ETF）強勁需求的推動下，金價到2026年還將進一步上漲14%。 該行還建議將金礦股作為今年最後一季度的頂級交易策略之一。 當前看漲黃金的信念達到了“有史以來最強”的水準。

中信建投研報指出，未來中期看，全球流動性對金價有一定支撐。 本輪全球降息週期非美央行先於美聯儲降息，全球流動性外溢效應推升黃金。 近期美國通脹數據不及預期，關稅對通脹壓力可能沒有市場預期那麼明顯，從現實通脹預測指標來看，預計年內美國通脹風險可控。 美聯儲降息仍有空間，近期美聯儲沃勒、鮑曼表示支援最早在7月降息。 部分央行會跟隨美聯儲降息，因此全球降息潮尚未結束，金價中期有支撐。

民生證券認為，美聯儲降息預期強烈，關稅爭端升級，央行購金持續，看好金價上行。 特朗普關稅案引發的法律與經濟不確定性短期內將通過推高避險需求對金價形成支撐，繼續看好金價中樞抬升。 中長期看，央行購買黃金+美元信用弱化為主線，持續看好金價中樞上移，黃金板塊迎來右側布局機會。

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