投資前瞻：中期趨勢並未逆轉

//市場要聞 //

今年以來，港股通南向資金交易活躍，ETF日均交易量也創下自互聯互通開放以來的新高。近日， 港交所 市場部主管余學勤表示，內地投資者對港股興趣持續升溫，海外長期資金也在回流。 恒生指數 公司CEO巫婉雯表示，ETF對指數生態圈的形成非常重要，因內地投資者需求旺盛， 恒生指數 公司推出了跨市場的產品，例如覆蓋港股+美股的 生物科技指數 ，港股+A股的科技指數等，未來生態圈將更加完善。

據 央視新聞 ，當地時間9月5日，美國總統特朗普在其社交媒體「真實社交」發文，批評歐盟對 谷歌 的35億美元罰款，稱這一舉動「極其不公平」。特朗普警告，如果歐洲繼續對美國科技巨頭採取類似措施，他將被迫啟動「301條款」程式，推翻這些「不公平的處罰」，以保護美國納稅企業的利益。

人社部透露，2025年全國城市聯合招聘高校畢業生秋季專場活動暨新疆高校畢業生招聘大會在新疆烏魯木齊啟動。作為今年秋季全國聯合招聘的首場活動，本次招聘會吸引了兩萬多人參加，500多家企事業單位涵蓋能源資源、商貿物流、資訊科技、先進製造等領域，提供了1.5萬多個就業崗位。2025年全國城市聯合招聘高校畢業生秋季專場活動將持續到11月，重點面向高校畢業生，聚焦新質生產力、消費新熱點、民生服務等重點領域，在全國陸續推出一系列綜合和專場招聘及就業指導服務。

//板塊事項 //

鈾礦需求激增

世界核協會在最新發佈的報告中表示，因全球核電規模大幅擴張，全球核電反應堆對鈾的需求到2030年將上升三分之一至8.6萬噸，2040年將達15萬噸。 摩根士丹利 分析稱，當前全球鈾市場正經歷著顯著變化，供需格局的演變以及多重因素的作用，使得鈾的市場前景備受關注。

受供需失衡的影響，鈾現貨價從2020年的30美元/磅一路大升，甚至一度突破100美元/磅，現維持在80美元/磅的水準交易。在此背景下，加拿大 Sprott 公司旗下的實物鈾信託基金(SPUT)正在全球大舉「掃貨」，此前增發融資2億美元用於採購實物鈾。 花旗 指出，鈾生產商潛在的交付不足，加上能源需求不斷增長從而激勵核能產能增加，使得鈾價面臨巨大的看升風險。

工信部部署「十五五」時期新型工業化重點任務

工信部 ：要堅持目標導向和問題導向相結合，深入研究「十五五」時期推進新型工業化的任務舉措。保持製造業合理比重，建立保持製造業合理比重投入機制，強化要素保障，保持和發展好完整產業體系。推動科技創新和產業創新深度融合，加快關鍵核心技術攻關，增強企業科技創新主體地位，充分發揮國家高新區創新引領作用。培育壯大新興和未來產業，加快人工智慧、機器人等產業培育發展，鞏固提升資訊通信業競爭優勢和領先地位。加快培育優質企業，構建優質企業梯度培育體系，加大清理拖欠帳款等幫扶力度，切實增強企業獲得感。

水生態環境

生態環境部透露，「十四五」期間，我國深入打好碧水保衛戰，抓好美麗河湖保護與建設，中央財政累計下達水污染防治資金1245億元，支持重點工程項目6000餘個，推動水生態環境品質持續向好。今年1—7月，全國地表水水質優良（Ⅰ—Ⅲ類）監測斷面比例為88.9%，同比上升0.4個百分點，優於「十四五」提出的85%的目標，到今年年底有望實現「十三五」以來的「十連升」。截至今年上半年，全國縣級城市黑臭水體消除比例超過90%，地級及以上城市黑臭水體治理成效進一步鞏固提升。

房企中報透出的市場冷暖

2025年中報季收官。從近期上市房企中報和業績會可以看出，雖然房企整體業績表現不甚理想，但對市場信心有所恢復。絕大多數房企認為，房地產市場已基本觸底，但反彈力度偏弱；中央和地方政府將繼續出臺穩定房地產市場的政策，包括優化限購、城市更新、推動「好房子」建設等；行業核心主題從「規模擴張」徹底轉向「生存品質」與「新模式探索」。順應政策導向和行業形勢，房企或積極探索經營模式轉型，開闢新的業務增長點，或主動尋求債務重組，化解風險。

//個股大事 //

吉電股份：2025年前8月獲可再生能源補貼12.71億元，同比增154.2%

吉電股份 (SZ:000875)9月7日公告稱，2025年8月公司所屬單位共收到國家可再生能源補貼資金9.13億元。2025年1月1日至8月31日期間，公司累計收到國家可再生能源補貼資金12.71億元，較去年同期增加154.2%，這一金額已達到2024年全年收到國家可再生能源補貼資金的135.36%。

公告指出，這些國家可再生能源補貼資金的回收將顯著改善公司的現金流狀況，並對公司未來的經營發展產生積極影響。公司說明，可再生能源補貼資金已在電量銷售時確認到對應年度的電費收入，因此本次回款不會對公司2025年度損益產生重大影響，具體影響將以會計師年度審計確認後的結果為准。

宏川智慧：「宏川轉債」觸發有條件回售條款宜

宏川智慧 (SZ:002930) 9月7日公告稱，因公司股票連續三十個交易日收市價低於當期轉股價格的70%，且「 宏川轉債 」處於最後兩個計息年度，觸發有條件回售條款。

根據公告，持有人可於2025年9月12日至18日通過 深交所 系統申報回售，價格為100.312元/張（含息稅）。其中個人投資者和證券投資基金實際所得為100.250元/張（稅後），QFII和RQFII暫免稅，其他投資者需自行繳稅。

江天化學：南通江山農藥化工擬減持不超3.0%股份

江天化學 (SZ:300927)9月8日公告稱，因自身資金需求，南通江山農藥化工股份有限公司計畫於2025年9月29日至2025年12月28日減持不超433.08萬股，占公司總股本不超3.0%。

潤禾材料：控股股東擬減持不超3.0%股份

潤禾材料 (SZ:300727) 9月8日公告稱，因資金需求， 浙江潤禾控股有限公司 、葉劍平、俞彩娟、麻金翠、 寧海協潤投資合夥企業(有限合夥) 、 寧海詠春投資合夥企業(有限合夥) 計畫於2025年9月29日至2025年12月29日減持不超539.6萬股，占公司總股本不超3.0%。

香山股份：股東趙玉昆擬減持不超3%股份

香山股份 (SZ:002870) 2025年9月7日公告稱，持股5%以上股東趙玉昆擬自2025年9月29日起三個月內，通過集中競價、大宗交易方式減持不超過3,915,000股（占當前剔除 公司回購 專戶後的總股本比例為3%）。其中，通過集中競價方式減持不超過1,305,000股（占比1%），通過大宗交易方式減持不超過2,610,000股（占比2%）。減持價格將根據減持實施時的市場價格及相關規定確定。

星帥爾：控股股東陳麗娟擬減持2.5%股份，多名高管擬合計減持0.15%股份

星帥爾 (SZ:002860) 9月7日公告稱，公司控股股東、實際控制人之一陳麗娟女士計畫減持公司股份9,000,000股，占公司總股本比例2.50%；董事、高級管理人員張勇先生計畫減持200,000股，占公司總股本比例0.06%；高級管理人員孫建先生、陸游先生、孫海先生分別計畫減持130,000股、60,000股、90,000股，占公司總股本比例分別為0.04%、0.02%、0.03%。

//限售股解禁 //

Wind數據統計顯示，本周（9月8日-9月12日）共有40家公司限售股陸續解禁，合計解禁量40.54億股；按9月5日收市價計算，解禁市值為950.21億元。

從解禁市值來看，9月8日解禁值較高，解禁市值約為606億元，約占下周解禁規模的63.78%。

按9月5日收市價計算，解禁市值前三位分別是： 時代電氣 （278.23億元）、 南網儲能 （230.81億元）、 華大智造 （133.82億元）。從個股的解禁量看，解禁股數居前三位的是： 南網儲能 （20.87億股）、 時代電氣 （5.90億股）、國聯民生（2.09億股）。

從解禁股份類型來看，首發原股東限售股份解禁的公司較多，達16家；此外，股權激勵限售股份解禁的公司有11家。

//新股日曆 //

Wind數據顯示，本周（9月8日-9月12日）有3只新股申購，分別為：9月9日北交所新股世昌股份，9月11日創業板新股昊創瑞通，9月12日滬市主機板新股友升股份。

//機構看後市 //

中信證券：近期三個市場流動性特徵

最近國內和海外存在三個市場流動性特徵。

特徵一：ETF資金流向明顯分化，寬基減而行業/主題增，A股減而港股增；從各類ETF持有人以及FOF委託人持倉結構來看，上述資金行為反映出機構配置型資金還是有明顯的高切低特徵，而近期的強趨勢板塊主要還是主動選股型資金驅動。

特徵二：市場或步入2021年以來主動型公募產品最後一輪密集申贖換手階段，伴隨機構重倉的核心資產上升，前述產品有望逐步消化贖回帶來的壓力，對應的機構票或是下一輪產業趨勢以及經濟回暖過程中的配置重心，過去幾年重小輕大、規避機構持倉票的策略模式可能不再成立，回歸核心資產正成為現實。

特徵三：海外高債務資金利率和央行被動的降息壓力共存，歐美國家在高債務資金利率的環境下被迫步入降息周期，中國製造業在全球競爭當中的壓力在減緩，反內卷的大趨勢下，未來中國製造業把份額優勢轉變成定價權、進而轉變為利潤率長期回升，是中長期可以預見的最重要的基本面線索之一，人民幣資產吸引力在持續提升。

在配置策略上，建議淡化市場波動、調整持倉結構，繼續聚焦消費電子、資源、創新藥、化工和遊戲等結構性機會。

銀河證券：A股大概率將延續震盪上行

從結構上看，前期融資淨買入規模靠前的電子、電腦、通信等行業，在9月2日市場震盪行情以來，融資資金出現轉向，而電力設備、非銀金融、汽車、交通運輸、醫藥生物等行業，融資餘額維持淨流入態勢。展望後續，A股大概率將延續震盪上行的走勢，但需關注短期波動風險，重點觀察市場量能的邊際變化。從國內外環境來看，美國8月非農數據疲軟強化聯儲局降息預期，同時「十五五」規劃佈局下政策預期進一步提升，為市場行情提供支撐。9月5日，證監會修訂發佈《公開募集證券投資基金銷售費用管理規定（徵求意見稿）》，意味著公募基金行業第三階段費率改革落地，費率改革順利收官。資本市場改革的持續深化，為A股市場注入增量資金並提振市場信心，有助於鞏固市場回穩向好勢頭。

中泰證券：中期趨勢並未逆轉

儘管短期市場出現調整，但中期趨勢並未逆轉，指數和科技板塊均未到達階段性高點。首先，從估值與情緒指標看， 9 月 5 日滬深 300 股權風險溢價（ ERP ）為 5.32% ，處於 10 年歷史中等水準，指數仍有較高的上行空間。其次，潛在政策與外部事件催化值得關注。 10 月中下旬中美元首會晤若能落地，有望緩和外部不確定性；而四中全會將聚焦「十五五規劃」，或將明確科技創新與新質生產力在未來五年的戰略地位。上述事件均有望成為市場情緒和資金流向的關鍵拐點。

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