海爾智家績優 睇32.5元

海爾智家 (HK:6690)（6690，H股市值727億元，A+ H總市值2564億元），上周四（8月28日）公布中績，上周五最高升7.1%至26.86元，昨日回落至25.46元，只較績前升1.5%，趁機吸納。今年以來，海爾智家跌7%，大大落後於恒指的26%升幅，亦落後於美的集團（300）的12%升幅。

️⃣ 2025財年（12月年結）上半年，海爾智家營收 1565億元人幣，按年升10.2%；純利120.33億元人幣，按年上升15.6%，勝預期。今年全年盈利預測216億元人幣（EPS 2.23元人幣），增長15%，預測PE 10.5倍、PB 1.74倍。自2021改組以來，最高 / 最低PE 22.5倍 / 9.8倍，平均14.2倍，現時較平均折讓2成半。

海爾智家今年預測盈利，較5年前大增1.43倍，不斷創出歷史新高。以下是近年盈利紀錄：

· 2025財年：盈利預測216億元人幣，增15%；

· 2024財年：盈利187.41億元人幣，增13%；

· 2023財年：盈利165.97億元人幣，增13%；

· 2022財年：盈利147.12億元人幣，增12%；

· 2021財年：盈利130.79億元人幣，增47%；

· 2020財年：盈利88.83億元人幣，增1%。

️⃣ 同業美的今年上半年盈利260.1億元人幣，按年升25%。全年預測賺452億元人幣（EPS 5.94元人幣），增17%；現價84.35元，預測PE 13倍、PB 2.55倍。海爾智家的吸引力較大。以下是同業今年預測估值比拼：

· 海信家龍（921）：PE 7.8倍、PB 1.63倍；

· 海爾智家：PE 10.5倍、PB 1.74倍；

· TCL電子（1070）：PE 11.0倍、PB 1.79倍；

· 美的：PE 13.3倍、PB 2.56倍；

· Rinnai （日：5947）：PE15.6倍、PB 1.24倍；

· Zojirushi（日：7965）：PE 21.1倍、PB 1.25倍；

· SharkNinja（美：SN）：PE 23.0倍、PB 6.40倍；

· Breville（澳洲：BRG）：PE 32.9倍、PB 4.28倍。

️⃣ 海爾智家今年首次派中期息（0.269港元），按照去年派息比率48%推算，今年全年每股派息1.17港元，股息率4.6厘，略低於美的股息率5.1厘。

??? 海爾智家今年預測PE10.5倍，只較歷史低位高出1成，現價25.46元，目標32.5元，潛在升幅28%。公司績後，匯證睇40.9元（高過現價61% ），麥格理睇36.2元（高過現價42% ）。

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