資金開始大舉押注鋰礦股

鋰礦概念股，再迎高光時刻。

8月11日，期貨市場剛一開盤，碳酸鋰期貨所有合約便全線漲停，漲幅達8%，並一舉拉動多晶矽、工業矽等多個反內卷工業品期貨品種大漲。

隨著市場對“反內卷”向上游傳導的預期持續共振，疊加之前所關注的枧下窩礦到期臨時停產預期兌現，鋰礦股迎來罕見全面飆漲。

押注鋰礦股三季報的資金，開始蠢蠢欲動。

01 全線暴漲

碳酸鋰產業鏈無疑是撐起今天的A港股市場最重要的力量。

截至收盤，A股和港股市場的鋰礦概念股連帶整個碳酸鋰產業鏈在開盤后也跟著顯著飆漲，萬潤新能、德方納米、新宙邦、湖南裕能等多股漲超10%，盛新鋰能 (SZ:002240)、天齊鋰業 (SZ:002466)、贛鋒鋰業 (SZ:002460)、 江特電機 (SZ:002176)等強勢漲停。

港股的鋰礦股漲幅更為誇張，天齊鋰業 (HK:9696)、贛鋒鋰業 (HK:1772)分別收漲18.19%、20.91%，雙雙創出階段新高。

這兩家礦業巨頭作為A港股兩地上市股，它們的H股如此大漲，顯然意味著明天其A股依舊有很大潛力跟上港股漲幅空間，並帶動整個板塊繼續上沖。

從資金面來看，今天鋰電板塊的主力資金凈流入44.64億元，位居所有行業板塊前列，其中億緯鋰能凈流入多達8.38億元，天賜材料、德方納米、 湖南裕能等股也凈流入超過4億元，顯示資金對後市的看漲情緒飛速高漲。

另外，週一早盤澳洲鋰礦股也大幅走強，其中Liontown資源有限公司股價一度暴漲超22%，Pilbara礦業有限公司大漲超17%，Mineral資源有限公司漲近12%。

消息面上，寧德時代8月11日在互動平臺表示，公司在宜春專案採礦許可證8月9日到期后已暫停了開採作業，正按相關規定儘快辦理採礦證延續申請，待獲得批複后將儘早恢復生產，該事項對公司整體經營影響不大。 據消息人士透露，此次停產時長或達三個月。

此前7月中旬，江西宜春市自然資源局就要求8家涉鋰礦山企業在9月底前完成儲量核實報告編製，引發市場關注。 該8座礦山採礦權生產規模為7390萬噸（原礦）/年，在產7座，實際在產規模為4390萬噸/年，佔國內月度產量的20%左右。

而桖下窩採礦規模4500萬噸/年，平均品位（氧化鋰含量）0.27%-0.28%，滿產狀態下年產碳酸鋰6萬噸，每月產量可達5000-6000噸，佔去年全國總產量的9.4%。 但該礦提鋰成本較高，據說完全成本高達10萬元/噸。

桖下窩礦到期能否無縫銜接生產是近期市場尤為關注的重點，甚至被市場認為是作為“反內卷”政策下供給側效果能否真正落地的信號之一。 上週四、五兩個交易日，碳酸鋰主力合約價格因此還大漲了10.54%。

如今預期落地，價格繼續上漲至8.1萬元/噸，也激發了市場對於鋰礦以及其他工業品產業鏈反內卷的巨大預期。

有分析人士指出，在三季度碳酸锂供需紧平衡的背景下，此次停产或造成单月数千吨的供应缺口，叠加传统补库季节来临，锂价短期仍有反弹空间。

对宜春其他锂矿来说，根据新《矿产资源法》影响下，宜春市自然资源局已要求相关矿山补充资源储量报告，截至时间为9月末，届时将综合考虑是否需按新矿法规定重新审批采矿证。

但可以肯定的是，低品位锂矿面临的资源税率大幅提升，且对环保要求更高，高成本又低效产能控制是必然举措。这在未来对碳酸锂价格起到一定托底支撑。

同时，今天市场还有一个关于“探讨磷酸铁锂材料行业内卷及去落后产能方案。”的会议在投资群传播，佐证锂电材料供给侧改革的猜疑。

02 行情能走多远？

碳酸锂价格能涨多高，是影响锂矿概念股行情能走多远的关键。

中信期货指出，枧下窝矿到期事件直接导致单月数千吨供应缺口，叠加市场对其他矿山停产的担忧，短期内形成阶段性供需紧张。银河期货数据显示，8月上旬碳酸锂已从累库转向去库，库存下降约1.2万吨。

但另一方面，反内卷不等于涨价，起码不等于大幅涨价。“涨价去库存”的逻辑只有短期炒作，实际并不可能。随着碳酸锂价格飙升，必然会刺激供给端大幅增长。

反内卷政策的关键背景是预期终端需求不足以覆盖庞大产能导致中上游陷入严重价格内卷，为避免严重企业严重内卷破坏行业生态引发多方面危机才出台的政策。目前碳酸锂的供需平衡格局相对多晶硅来说健康得多，但潜在增量产能空间同样巨大。

根据SMM数据，2025年7月中国碳酸锂产量8.15万吨，环比+4%，2025年1-7月累计产出51.1万吨，同比增长41%；截至上周，碳酸锂周度开工57.31%，同比+7.09%，其中锂辉石开工63.5%(+3.17%)，云母50.16%(+13.99%)，盐湖48.22%(+8.09%)。

当前的碳酸锂随时可以根据需求情况进行增产调节，对于锂价形成潜在压制。

目前，多家机构预测，如果“反内卷”执行政策超预期（如锂矿开采审批收紧），价格可能上探8万-9万元/吨。花旗则预计，供应中断的情绪将在未来几天推动锂价升至超过8万元/吨，随后回落至7万-8万元/吨的交易区间。

不过，另外也有一些机构预测，四季度供需将重回过剩，价格可能下探7万元/吨。

按照这样来算。当前的碳酸锂期货价格上涨空间似乎也没有太大了。

但如果按照预期的价格来看，对锂矿概念股的利好却已经足够大。

据SMM，A股12家上市锂公司锂盐加权平均生产成本由2023年的11.22万元/吨下降至2024年的6.67万元/吨。其中盐湖类企业生产成本仍然处于第一梯队。

从上市公司数据来看，国盐湖提锂企业如盐湖股份、西藏矿业，现金成本在2.5万-4.5万元/吨。澳洲锂辉石一体化企业如天齐锂业，成本在5.0万-6.5万元/吨。非洲锂辉石企业如中矿资源，成本为4.5万-6.0万元/吨。

据机构分析，2024年，头部有锂盐资源的企业仍在增产，其中天齐锂业、华友钴业、中矿资源和天华新能受益于新项目投产和爬坡，产量增长超2万吨。在其他锂矿企业可能面临控产的当下，这些锂盐企业无疑是明显收益的。

如果后续锂价能维持目前的价格或以上，锂矿行业的估值修复空间和确定性都是非常不错的。

据Wind统计，今年一季度，A股锂矿板块21家上市公司中有14家盈利，7家亏损。整体来看，相比2024年一季度同期的业绩已有所好转。其中，盐湖股份净利润11.45亿元，排名第一，西部矿业、藏格矿业净利润分别为8.08亿元、7.47亿元。但仍有部分企业亏损严重，赣锋锂业、盛新锂能、江特电机2025年第一季度净亏损金额分别为3.56亿元、1.55亿元、0.43亿元。

到了二季度，尽管碳酸锂价格继续探底到6万元/吨区间，但行业业绩出现分化，部分企业扭亏或减亏，部分企业亏损扩大，而头部开始扭亏。

比如天齐锂业预计上半年净利润为0-1.55亿元，其中一季度盈利1.04亿元，据此估算二季度盈利0.28亿元-0.51亿元。

赣锋锂业也预计上半年净利润亏损3亿元-5.5亿元，其中一季度亏损3.56亿元，据此算二季度亏损预计为-1.94亿元至1.94亿元，亏损环比有所收窄。

6月之后，碳酸锂价格迎来强势上涨，截至8月11日，期货主力合约价格累计涨幅近35%至81000万元。目前的价格已经远远超过了行业余约6.7万/吨的成本线。

以天齐锂业为例，简单假设三季度末价格维持在8万元/吨，同时假设天齐锂业的平均成本是6万元/吨，那么其吨利润将有2万元。

根据公开信息，天齐锂业2024年第三季度碳酸锂产量为11937吨，假设今年三季度也能维持该水平即约1.2万吨，那么将意味着此项的利润可能有2.4亿元，这环比二季度盈利0.28亿元-0.51亿元的水平将是数倍的增长。

当然，其他如盐湖股份这些行业巨头，是碳酸锂生产成本最低的，受益程度或许会同样极为可观。

這也是為什麼隨著桰下窩礦到期面臨暫時停產後，大量資金開始押注碳酸鋰後續漲價以及鋰礦企業三季報業績的原因。

多家機構認為，儘管此次停產對碳酸鋰行業的供需平衡形成實質性利好，並預期短期仍有上漲空間，有望帶動鋰電產業鏈整體價格與盈利的修復。

不過整體來看，碳酸鋰供大於求的市場格局並未扭轉，對下半年的整體需求增量依舊缺乏想像空間，行情能否反轉仍需要時間觀察。 （全文完）

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