降息預期淩亂，華爾街投行“吵”起來

美國「非農」數據暴雷令聯儲局降息預期飆升，但本周華爾街知名投行對降息分歧卻在加大。

高盛、花旗均認為，9月或激進降息，摩根大通甚至認為今年可能加息125點子。然而，美銀認為今年聯儲局或按兵不動，巴克萊和滙豐同樣態度謹慎。

（圖片來自海洛）

未來幾個月將是決定聯儲局是否降息的關鍵時期。多家機構認為，若接下來的就業和通脹數據繼續疲軟，特別是如果失業率上升至4.4%，那麼9月降息的可能性將大大增加。

然而，考慮到政治干預以及聯儲局獨立性問題，未來的貨幣政策路徑依舊充滿不確定性。

// 高盛、花旗、摩根大通：激進降息 //

高盛8月4日發佈報告表示，美國潛在的月度就業增長已從第一季度的20.6萬驟降至7月的2.8萬，這表明勞動力市場正在迅速降溫。基於此，高盛認為9月降息25點子的可能性極高，若數據進一步惡化，甚至可能激進降息50點子。

花旗也預計聯儲局可能降息50點子。該機構表示，在就業數據大幅下修後，聯儲局官員可能會失去觀望的「奢侈」，並預計政策利率最終將降至3%。該機構認為，潛在經濟活動增長在今年上半年已放緩至潛力以下，這為將政策利率降至中性或更低水準提供了理由。

摩根大通在最新研報中預測，9月與11月聯儲局可能各降息50點子，12月再降25點子，全年累計125點子；並稱「存在提前至9月會議前緊急降息的強烈理由」。

高盛預計，即使聯儲局到2026年中期將利率降至3%-3.25%，歐洲央行仍可能維持較高存款利率，這種政策分化將進一步削弱美元。同時，對美國經濟治理和數據品質的擔憂也可能打壓美元價值。高盛同時看多黃金。

// 美銀：利率不變直至2026年 //

不過，美銀全球研究部卻對此持有不同看法。該團隊認為，勞動力需求的下降與供給減少相匹配，失業率保持相對穩定，且消費者支出似乎正在增強，這可能預示著美國經濟走向更強勁的軌跡。

美銀警告稱，市場把衰退和滯脹混為一談了。對聯儲局而言，更值得擔憂的可能是，過去一年美國在降低通脹率方面並未取得太多進展。隨著特朗普的關稅政策生效，物價壓力重新加速的風險可能超過勞動力市場大幅放緩的風險。

美銀認為，聯儲局可能會維持利率不變直至2026年。

巴克萊轉向保守， 其8月4日發佈的報告表示，儘管勞動力市場疲軟，但關稅可能推高商品通脹，預計聯儲局今年僅降息一次（25 基點），且可能推遲至12月。其6月報告曾預計 「全年降息50 基點」 。

滙豐觀點同樣謹慎。該機構認為漸進式降息可能性較大。其近期報告預計，聯儲局將在2025年9月、12月及2026年3月各降息25基點，全年累計75基點。

// 聯儲局內部支持寬鬆力量增加 //

在聯儲局內部，支持寬鬆政策的力量正在增加。在最近一次FOMC會議上，理事沃勒和負責監管的副主席鮑曼均投票支持降息，這是自1993年以來首次出現兩位理事同時投下反對票的情況。

高盛認為，聯儲局理事Adriana Kugler的辭職為特朗普提供了一個在9月議息會議前任命新理事和提名聯儲主席繼任者的機會。

特朗普的新任命可能進一步改變FOMC內部的政策傾向，為更早、更快的降息掃清障礙。

美國總統特朗普近期多次公開呼籲聯儲局儘快降息，甚至親自前往聯儲局總部，試圖施加壓力。

上周末（8月1日），美國勞工部發佈數據顯示，7月份非農業部門新增就業人數僅為7.3萬，遠低於市場預期，並大幅下調了5月和6月的數據。這一消息迅速點燃了市場對聯儲局將採取降息行動的強烈預期。

根據CME「聯儲局觀察」工具的數據，9月會議降息25點子的概率高達94.4%

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