11.3厘高息撐裕元股價

3月4日於21.8元薦買恒安國際 (HK:1044)，昨收21.9元，微高0.5%，跑輸恒指1個百分點。公司昨中午公布去年全年業績，少賺18%，稍遜預期，股息維持，有7厘息撐。原訂目標28元，下調至27元。

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裕元集團 (HK:0551)（551，市值199億元）去年12月初股價18.4元，見3年半高位，今年2月初仍有17.4元，但在3月11日派成績表後大跌，昨收12.42元，不足4個月蒸發33%，已有足夠條件止跌回升。

1️⃣ 裕元是全球最大的運動鞋及休閒鞋生產商，2024財年（12月年結）營收636億元（賬目原為美元，概折港幣，下同），增長4%；純利30.50億元，大增43%。盈利大增43%，市場不肯收貨，是因為盈利增幅小於2月11日盈喜所預料的55-60%。去年盈利，已是2021財年的3.4倍。以下是5年業績紀錄：

· 2025財年：預測盈利33.5億元，EPS 2.08元，每股派息1.40元；
· 2024財年：盈利30.5億元，EPS 1.89元，每股派息1.30元；
· 2023財年：盈利21.4億元，EPS 1.32元，每股派息0.90元；
· 2022財年：盈利23.0億元，EPS 1.43元，每股派息1.10元；
· 2021財年：盈利 8.9億元，EPS 0.55元，每股派息0.20元。

✏️ PE 6倍 PB 0.57倍

2️⃣ 彭博綜合大行預測裕元2025財年盈利33.5億元（EPS 2.08元），上升10%，現價預測PE 6.0倍，已處偏低水平。過去7年，平均PE 12.6倍，最低5.5倍。

3️⃣ 裕元今年預測PB 0.57倍，遠低於過去7年平均的0.76倍，亦可起支撐股價作用。

4️⃣ 裕元去年每股派息1.3元（中期0.4元，末期0.9元），增44%，與盈利增幅相若。今年預測派1.4元，高息11.3厘，亦是支撐股價另一因素。

裕元是無淨借貸公司，去年底手上淨現金12.5億元，財政穩健，支持每年每股1.3-1.4元股息，毫無難度。