蛇年第七擊

華潤醫療料發盈喜 多賺1.8倍

蛇年第七擊：華潤醫療 (HK:1515)（1515，市值51.2億元）。潤醫2024財年盈利料飆1.8倍，按照以往發出盈喜 / 盈警習慣，此次超級盈喜，將於本月28日前後發出。

️⃣ 潤醫前身為鳳凰醫療，屬醫院股，2013年上市，IPO價7.35元。2016年，華潤集團的醫院業務注入鳳凰醫療，借殼上市，華潤集團所獲股份每股作價8.04元，當時市場價格最高16.94元。潤醫現價3.98元，遠低於當年借殼上市作價。

️⃣ 2024財年（12月年結）上半年，潤醫營收49.76億元人幣，按年跌3%；純利4.33億元人幣，按年增9%，但已相等於2023全年（2.58億元人幣）的1.7倍。彭博綜合券商預測，2024財年下半年盈利2.84億元人幣，全年賺7.17億元人幣（EPS 0.55元人幣），按年激增1.8倍。預測PE 6.8倍、PB 0.70倍。

2024財年預測盈利激增，主因是旗下淮陰醫院經營惡劣，2023財年撥備高達3.52億元人幣，2024年5月起停業，在2024財年拖累潤醫的影響告一段落，再無巨額撥備。

✏️ PE 5.9倍 PB 0.66倍

️⃣ 2025財年，彭博綜合券商預測潤醫盈利7.90億元人幣（EPS 0.63元人幣），再增10%，預測PE 5.9倍、PB 0.66倍。過去6年，平均PE 16.6倍，現時折讓6成半；平均PB 0.96倍，現時折讓逾3成。

潤醫盈利來自住院服務（營收佔比54% ），及門診服務（營收佔比38% ），屬「醫院股」。在同類股中，估值數一數二最低。以下是同業比拼：

· 潤醫：12 / 2024財年，PE 6.8倍、PB 0.70倍；12 / 2025財年，PE 5.9倍、PB 0.66倍；
· HCA Healthcare（美：HCA）：12 / 2025財年，PE 13.5倍、負。 PB；12 / 2026財年，PE 12.1倍、負PB；
· Chularat Hospital（泰：CHG）：12 / 2024財年，PE 21.6倍、PB 3.05倍；12 / 2025財年，PE 19.1倍、PB 2.86倍；

· 華廈醫院（滬：301267）：12 / 2024財年，PE 24.6倍、PB 2.47 倍；12 / 2025 財年，PE 20.7倍、PB 2.26倍；
· Praram 9 Hospital （泰：PR9）：12 / 2024財年，PE 24.6倍、PB 3.22倍；12 / 2025財年，PE 21.7倍、PB 2.96倍；
· Artemis Medicare（印度：ARTMSL）：03 / 2025財年，PE 51 倍、PB 5·3倍；03 / 2026財年，PE 33.8倍、PB 4.6倍。