2025年，機構重點押注六大方向

2024年，終於畫上了句號。

這一年，我們見證了太多「史詩級」的大事件，尤其國家明確支援提振股市的態度及一系列罕見重磅舉措，讓所有人都深刻感受到了中國股市真的是在迎來深刻巨變。

2025年，全球市場大環境依舊風雲擾動，但國內市場在巨大政策紅利不斷釋放下，大多數機構對今年股市表現依然有較積極的預期。

匯總多家機構的研報觀點，有幾個方向得到了一致重點看好。

01

回顧2024股市表現

2024年，滬、深、創三大指數年內分別漲12.67%、9.34%、13.23%，科創50指數漲幅超過16%。 滬深兩市全年總成交額達254.42萬億元，同比去年增長20.2%，反映市場交易活躍度已顯著提升。

港股也一舉扭轉了連續四年的下跌走勢，其中，恆指年內累計上漲17.67%，恒生科技指數全年漲18.7%，國企指數漲26.37%。

這些表現雖在全球市場中不算亮眼，對比過去兩年明顯的跌勢已足夠讓人欣慰。

從市場風格來看，2024年A股大盤價值風格指數表現最為強勢，全年上漲26.88%; 中盤價值、小盤價值指數分別上漲8.85%、7.58%; 中盤成長、小盤成長指數出現下跌，全年跌幅分別為1.36%、2.27%。

其中，今年以來，以大金融、央國企中字頭等高息股大藍籌貢獻了大盤價值最多的增量，其中工商銀行市值增加6953億元，其次的農業銀行增加5850億元，建設銀行、中國銀行市值均增加超4000億元。 以至於市場出現了把這些高股息板塊歸納為“YYDS”板塊，它們依次指代銀行（Yinhang）、運營商（Yunyingshang）、電力（Dianli）、石油（Shiyou）。

但即使如此，大資金對於大金融的“YYDS”的追捧依然熱度很高。

就在昨天，又有險資出手舉牌銀行股。 12月31日，平安人壽發佈公告稱，其委託平安資管投資工商銀行H股股票，於2024年12月20日達到工商銀行H股股本的15%，根據中國香港市場規則，觸發公司舉牌。

不止平安人壽舉牌工商銀行H股，近期中國平安也增持了工行、建行、郵儲銀行的H股。

而根據中國保險行業協會披露的資訊，今年全年險資共舉牌20次，創近四年新高，被舉牌的上市公司涉及銀行、電力、券商、醫藥、交通等領域。

從行業來看，在35個Wind二級行業中大半錄得上漲。 銀行、家電、非銀金融、電信服務分別上漲43.56%、33.95%、30.98%、25.73%。 醫療設備與服務行業表現墊底，全年下跌12.71%; 醫藥生物、家庭用品行業分別下跌12.58%、9.05%。

個股層面，剔除今年上市新股、次新股，選取總市值在300億以上的個股漲幅排名顯示，「牛股之王」由寒武紀當選，全年股價漲幅近388%，股價達到658元/股，總市值近2800億。

整體看，十大牛股漲幅均超過250%，登頂個股所屬行業和炒作題材分佈相對集中，算力（寒武紀、羅博特科、神宇股份）和互金（匯金科技、艾融軟體、贏時勝）方向各上榜3股，低空經濟兩支（萬豐奧威、宗申動力）。

但這些漲幅榜的top10並非都是真正的妖股，實際上，A股在年內行情中至少有40隻股的從底部被開始爆炒時點到最高位置，漲幅超過6倍以上的，甚至有幾隻年內自低點至最高價漲幅超過10倍。

如正丹股份、艾融軟體、無線傳媒、雙成藥業、光智科技的年內最高漲幅都超過了10倍，另有8隻個股超過了8倍。

但除了極少部分能繼續維持高位區間外，其餘的絕大多數都成為了參與追漲的散戶的噩夢，甚至有的股價在很短時間從最高點回撤超過40%的。

比如從9月11日復盤后連續封板、期間27日25漲停、最大漲幅超10倍的妖股雙成藥業，股價從最高位回撤超過55%，導致大量在高位后殺進的散戶成為接刀俠，損失極慘重。

在2024年期間自最低價的最大漲幅超3倍的277隻個股中，回撤超過這個比例的多達142隻，不僅比例過半，且平均回撤也超過了38%。

所以A股炒小炒妖的風氣濃厚，但追漲一時爽，失手火葬場，風險一直都非常大。

02

2025年一致看好的方向

總的來看，2025年由於全球政治大環境繼續趨於複雜，尤其懂王回歸加劇全球右轉、美元降息放緩、中東及俄烏戰爭等諸多重大問題給全球資本市場帶來更多不確定性。

對此，我國近年來也適時作出了各種重大政策作為提前預防和對沖。 2025年，穩經濟、促消費，穩定地產，同時加力扶持重點行業產業發展，依然是國家的重點工作目標。

而得益於較低的基數、更強勁的財政刺激、較低的利率，更加積極的重點行業引導扶持政策，資產市場很多題材會迎來催化劑炒作，也提升積極預期。

這裏匯總多家券商和大機構的觀點，他們較為看好的方向：

1，消費預期復甦，涉及餐飲零售、食品飲料、家居家電，文旅等。 核心邏輯是行業處於長期低估值，疊加強政策刺激。

目前最新A股大消費指數的PE僅有22.28倍，處於近5年分位點10.98%，顯著弱勢狀態。

從2024全年表現來看，受到社零增速不及預期和市場情緒的影響，大消費相關行業除家用電器、交通運輸、汽車行業以外，整體表現確實不如人意，但好在近兩年來促消費政策刺激的力度越來越大。

12月的中央經濟工作會議強調，要在2025年創新多元化消費場景，擴大服務消費，促進文化旅遊業發展。 預計2025年將會有更大力度的擴大需求、刺激消費政策出臺，或為大消費板塊行情提供邏輯支撐。

2，高息股大藍籌“YYDS”，尤其金融保險，能源、公用事業等領域的核心巨頭，核心邏輯是長期業績穩增長，高分紅，PE、PB都很低，在長期利率和長期國債收益率已低於2%的資金環境下，這些資產仍有很高性價比。 比如最新收盤數據顯示，建設銀行、工商銀行H股股息率分別為6.77%、6.44%。

我們在此前的多篇文章，如《今年A股最大的贏家》也有分析介紹過這些高息股核心資產的市場邏輯，認為2025年它們依然很有可能繼續佔據市場的C位。

3，央國企改革方向。 近幾年，中央對於央國企的深化改革持續加力推進，其中，針對提升優化央國企的經營業績指標和資本市場估值體系，監管層和政策層相繼推出了多項重大改革，如“一利五率”、“一增一穩四提升”、“構建中國特色估值體系”、“央國企七大改革方向”等。

尤其12月17日，國務院國資委印發《關於改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》，提出中央企業要從併購重組、市場化改革、資訊披露、投資者關係管理、投資者回報、股票回購增持等六方面改進和加強控股上市公司市值管理工作，再次釋放重磅信號。

在一系列政策推动下，市场开始重新审视央国企估值，并且后者在市场上也持续走出强势大涨势头。

有机构通过梳理，金融、通信、交通运输、石油石化以及建筑装饰行业中的央国企相对行业整体具有规模占比显著、业绩明显占优、股息率高、估值低的特点，相对具有较高投资价值，其次，煤炭、有色金属、国防军工、商贸零售、建筑材料、社会服务、环保、医药生物等行业央国企投资价值排序也居前列。

预计2025年，这些领域的央国企将继续获得市场的重点关注。

4，AI硬件方向，涉及算力、半导体，AI手机、AIPC、机器人，智能音箱、AI眼镜、智能家居等产业链核心标的。核心逻辑是AI上游的资本投入和技术突破都在高速推进，AI硬件产业链有望继续大爆发。

据Precedence research发布的数据，2024年全球人工智能(AI)市场规模为6382.3亿美元，预计到2034年将达到约36804.7亿美元，年复合增长率达19.1%。在AI带动的需求刺激下，手机、电脑、服务器等硬件设备的更新需求提升，预计AI手机、AI电脑以及AI服务器的出货量和市场占比持续增加，消费电子行业将迎来新的增长动能。

虽然上述板块在2024年已经取得了非常可观累计涨跌幅，但由于行业逻辑足够硬，AI仍会是今年的科技周期大主线。

多数机构认为，可以密切关注这些板块中具备切实业务或者具有较高护城河的核心龙头，如果股价出现明显回撤，很能会是不错的上车机会。

5，AI应用方向（信创、智能驾驶，电商广告、教育等）。支撑逻辑是随着国产AI应用商业模式的进一步成熟，AIGC行业应用逐步落地并开始给下游产业链赋能头部大模型产品用户量持续增长。比如AI广告，目前已在电商、游戏、教育等方面已经得到验证，具有非常可观的投入产出回报比。

信创产业在数字经济和自主可控发展的大背景下，关键技术自主可控的必要性和紧迫性上升，信创国产化在2025年得到进一步加速。根据艾媒咨询发布的《2024年中国信创产业发展白皮书(精简版)》，2023年中国信创产业规模达20961.9亿元，预计2027年有望达到37011.3亿元。相关的基础硬件行业和软件行业有较大发展空间。

在智能驾驶方面，目前政策层也对此给出了明显支持态度，2025年将迎来突破性的进展，有望在更多城市地区得到落地。这会给汽车芯片、车路云、传感器、算法等产业链带来业绩层面的催化。

6，低空經濟。 低空經濟是被寄予厚望可以給經濟帶來龐大增量的重點方向，2023年來，國家推出多項頂層政策支援2025年低空經濟發展。 如2024年全國兩會低空經濟首次出現在政府工作報告中，隨後各地也陸續出臺了低空經濟的政策。

根據中國民用航空局發佈的數據顯示，到2025年中國低空經濟的市場規模預計將達到1.5萬億元，到2035年有望達到3.5萬億元，市場空間廣闊。

12月25日，國務院辦公廳發佈《關於優化完善地方政府專項債券管理機制的意見》，將低空經濟等新興產業納入專項債可用作項目資本金領域，並將資本金支援上限比例從25%提高至30%。 12月27日，國家發改委低空經濟發展司召開推動低空基礎設施建設座談會，低空司的正式成立，釋放了要加速低空經濟產業發展的強烈信號。

據報導目前已有50+城市頒布低空經濟發展政策，近20支地方低空產業基金正式成立，各省市明確設立基建規模航線規劃、應用場景、製造建設等目標。 據機構預測，2025年低空經濟產業將迎來爆髮式推進發展。 可重點關注的方向包括上游的低空基礎設施建設、中游的無人機/eVTOL零部件、及下游的低空載人文旅餐飲外賣、醫療配送、快遞運輸等商業化應用場景的相關企業。 （全文完）

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