作者：格隆
數據支持：勾股大數據（www.gogudata.com）
談股論金，侃天侃地，大家好，我是格隆。我們來聊聊這波如火如荼的行情。過去一周，堪稱爆裂的一周。9.23周一開始，到9.27周五，五天時間，上證指數漲了13%，4天收復3000點，滬深300更多一點，16%。恒生指數也是13.6%，最爆裂的中概股，納斯達克中國金龍指數23.75%。
難得的中國資產狂歡節。
我來回答如下5個問題。我對這波行情的判斷與建議，其實就在對這幾個問題的回答中。
01
這波行情是什麼性質？
截至目前，這還只是一波轉向行情。
這次很類似2022年10月31日那波口罩轉向。10月31日晚上河南衛健委發了一篇文章，標誌新著對疫情的輿論拐點，11月1日資本市場捕捉到了這個拐點，當天消費清一色漲停，那周消費大升，後面震盪往上到11月15左右，當時人民日報又各種堅持，導致市場有所懷疑，酒etf漲了20多個點後回撤了近10個點。後面一系列事件之後，市場終於確信要放開了，然後就一直漲到春節前，酒etf(消費代表指數）最終一共漲了50%，整個大盤，上證指數，三個月，漲了14.6%。
所以，其實我們可以參考那次口罩行情演繹路徑和幅度。
這次轉向，和那次有什麼不一樣呢？
最關鍵的不一樣，這次轉向，轉得特別全面，全面得面面俱到。轉得特別徹底，徹底得有點放手一搏的感覺。
比如，股市重定位——央行買股票，而且無上限 ，這等於是把央行資產負債表押了進去，是一次豪賭。賭什麼？賭股市對居民財富、消費信心、實體經濟反哺等諸多方面的作用。
以前呢？股市應該是沒有這麼高的定位與重視的。甚至可以說根本沒地位，以前的股市更像是稅收員，而且專門對特定人群定向收稅。
其他比如樓市，調首付比例、存量房貸利率、放開限購等，幾乎是對全齊政策180度逆轉的調整，這還不包括就業、工資分配、民企地位等的重新定位。
這麼大的、全面的、徹底的政策調整，一方面說明經濟數據、壓力應該確實不小，但硬幣的另一面，也說明我們的轉向機制在恢復和建立，這非常、非常重要，這才是真正能給市場信心的東西。
經過這波轉向，我傾向於：我們經濟的底部，在逐步確認（因為還要考慮外部關係的變化），而我們股市的底部，已經基本確認。
所以，你膽子大一點，動作狠一點，沒關係，不會糟糕到哪里去的，因為有底了。
變數在什麼地方呢？
在國際關係上。事實上，國際政經格局已經開始越來越清晰。你們看到了最近以色列剛幹掉真主党最高領導人，這是中東超級大事，然後伊朗在聯大上譴責大鵝侵略，然後則連斯基在美國大選還沒有結果秦姓夏直接杯葛特朗普、萬斯——這些看起來越線的動作，其實都是因為國際政經格局已經越來越清晰，各方已經不再那麼謹小慎微。
這一點之所以對我們非常重要，是因為，如果環球政經博弈塵埃落定，我們務必不能讓自己獨自地站在了風暴中心。
02
是不是牛市？
答案很清楚，也很確定，不是。至少目前不是。
因果因果，原因到導致結果。這波行情的起因是什麼？
主角是央行。9.24開始，降准、降息、降首付、降二套房貸利率、平准基金、5000億+3000億流動性注入股市，「未來可以再來5000億元，或者第三個5000億元。收起的額度是3000億，可以再來3000億，甚至可以再搞第三個3000億」——這都是央行原話
什麼感覺？像不像地毯式轟炸？像不像曾經的那種「沒有上限」？
我特別佩服我們政策的執行力和轉變速度。要知道，央行過去都是端著的，慢條斯理，惜字如金。
當然，還有其他政策，諸如發消費券、提高工資在一次性分配中的比重、保就業尤其大學生的就業、支援民企發展、民營企業也是自己人，等等等等，這些都不是核心原因，是慢變數，當期效果有限，甚至未見得有效果。比如讓國企努力解決大學生就業。怎麼解決？三代煙草人，三代石油人，普通人不容易進。
所以，核心，還是央行，央行這個最後的信用創造者直接下場，增加流動性。
這不太可能構築牛市。
邏輯很簡單，如果靠央行印鈔票就能形成牛市，那這個世界上就不會有熊市了。當然，那種過把癮就死，早死早超生的牛市除外——如果那也算牛市的話。
現實世界也有案例，表明這種單純靠央行創造流動性，是支撐不起一個牛市的。這個世界上第一個印鈔去買股票的央行，是日本央行，而且，日本央行這麼幹的大背景，高度相似，也是2008年金融危機之後，日本進入了新一輪經濟通縮，疊加人口老齡化、年輕人失業。這導致東證指數自2007年7月之後經歷了持續3年的陰跌，跌幅高達60.3%，
就是在這種情況之下，2010年10月，日本央行決定購買追蹤東證指數和日經指數的ETF，開創了央行購買ETF的先河。
效果如何？
短期成效非常明顯。政策宣佈後，3個月指數漲了19.7%。但，之後指數開始掉頭向下，一個月之後，指數不但較2月高點下跌了21%，還跌破了政策頒佈前的市場低點。
日本股市真正走牛，是在2013年安倍晉三重返首相職位，推行「安倍經濟學」，「三箭齊發」，經濟擺脫通縮之後。股票市場此時才正式啟動了一輪持續牛市，3年時間，指數升幅達到131.5%。
純粹的央行買入動作引致的流動性改善，並不能帶動股票市場的長期上行。最終，資本市場反彈的可持續性和高度，一定是取決於經濟能否成功擺脫通縮，企業盈利能否觸底反彈。
所以，如果你哪天發現經濟告別通縮，企業盈利恢復，再去退掉媳婦，賣掉房子，兩橫一豎，會更穩妥。
03
未來會不會發展成真正牛市？
有相當的可能性。我們需要觀察，也樂見其成。
做出以上判斷，是基於現實上的兩大積極因素：
1）聯儲局降息，會為全球提供流動性，我們把這個稱為美元的流動性反哺。我們的預測是，近年75-100點子，明年100點子，後年50點子，大致三年時間，聯邦利率降到3以下去。這回為全球提供3年的寬鬆期。
當然，聯儲局降息，是在釋放流動性，但能不能爭取得到，那是你的本事。因為錢也可能去印度、去越南。
研究好聯儲局，你的財富大門就打開了一大半。國內有很多其蠢無匹的人，天天把聯儲局動作和收割掛在一起，加息也是對全世界的收割，降息也是對全世界得收割，而且這種理論還真有一堆人信。你說人要蠢到什麼程度才會這麼去琢磨事情？
第2大積極因素，中國開始搞經濟了。
我們過去很長時間，其實是沒有全力以赴搞經濟。鄧公說過，貧窮不是社會主義。
當然，我們要觀察這個搞經濟的持續性。就像民企是自己人。2018年就說的，但後面幾年的做法與這個定性還是有相當差異的。你們參加了8月拼多多的業績會嗎？那是一場機器詭異的業績發佈會，他們的高管全場都在說自己的不好。背後是拼多多顧及漲得好，黃崢倍排到了首富，他們嚇壞了。
流動性、經濟基本面，這是牛市的根基，再配合我們的低估值，牛市也就順利成章。這三個要素的核心是什麼呢？是搞經濟。
04
該怎麼操作？
只說兩點：
1）兩個字，要快。四個字，要快，要狠。三個一點：膽子大一點，下手快一點，動作狠一點。
天下武功，唯快不破。這個迅速，無比重要。要克服前面曠日持久熊市折磨導致地心灰意懶、草木皆兵。手快有，手慢無。你要做好三年不開張，一旦開張就要管三年的準備。
不要猶豫，不要等。人固有一死。寧可死在行情發動時，也不可死在行情發達時。行情初期死了，那是你時運不夠，最多算是被貪婪和野心撐死的，死了也是個烈士，死得其所。但行情過熱時才貪婪，然後因為貪婪而死掉，那就是蠢死的，沒有人會瞧得起你，你自己都瞧不起自己。說的難聽點，這種人，死了是不能進祖墳的。
2）注意退出。一項投資策略真正的考驗，不是如何開場，而是如何收場。真正的牌桌高手，不是拿到一手好牌的人，而是知道何時退出牌桌的人。投資是為了賺錢，想賺錢，就一定要以退為進，以終為始，把賺到的錢落袋並鎖定。沒有漲到天上的大樹，再大的牛市都一定會終結。投資本身是天然帶有賭性的玩意，久賭必輸。記住，這個世界上，沒有什麼是需要你拿你和你家庭的未來去賭的東西。永遠會有下一個牛市，你得讓自己一直活著。
05
什麼時候撤退？
兩個參考：
1）前次口罩行情，算是局部轉向行情,大盤漲了17%。這次徹底轉向，邏輯上不低於這個。目前大盤還只漲了13%。
2）估值水準，主要看股息率。我們的無風險收益率，也就是十年期國債收益率目前2.2%，滬深300股息率3%，回到2.7%，大概10%空間，能去往3380點左右。回到2.5%，那就還有17%的空間，對應3580，大致3600的位置。
當然，會有人追問一個問題，買什麼呢？其實在牛市，買什麼，最不是個問題。你只需要根據相關行業的估值彈性、業績彈性，也就是貝塔值的高低，做個排序，由高到底去擼一遍就好了。這個次序非常重要，一定要由高到低的順序去擼。比如，行情啟動初期，貝塔值最高的，一定是券商、保險、交易所、資產管理機構這類公司。再比如，在當下，買房，就肯定不如買房地產股。
好了，格隆再次祝福所有人都能在這波行情里賺得盆滿缽滿，更期待我們的經濟能借助這波糾錯行情的加持，由點及面，真正走好，把它推動成一波股市、經濟彼此成就的真正牛市。（全文完）
風險提示：上述觀點、看法和思路根據當前市場情況判斷做出，今後可能發生改變。指數過往業績不代表其未來表現，亦不構成基金投資收益的保證或任何投資建議。指數運作時間較短，不能反映市場發展的所有階段。基金有風險，投資須謹慎。