根據ETF的表現，今年，動量股和大盤成長股的表現一直很出色，相比之下，那些投資非熱門股的策略卻相當慘淡。
數據顯示，iShares MSCI USA動量因子ETF (NYSE:MTUM)年初至今飆升25.6%，表現最強。大盤成長股 (IWV) 以24.7%的升幅緊隨其後。
動量和成長因子的收益不僅大幅領先於其他因子，同時也顯著高於按SPDR S&P 500 (NYSE:SPY)計的18.9%的大市升幅。
美股各權益因子ETF表現
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不過，值得注意的是，今年各類風險因子都有所上升，表明2024年的市場反彈既廣泛又深入。
然而，相對來說，表現最差的因子落後明顯。今年的最弱因子是小盤價值股(IJS)，僅上升4.1%，幾乎勉強超過現金ETF (SHV)。
據某些觀點，動量股和大盤成長股的領先地位還會持續一段時間，部分原因是強者恒強。
當然，領先幅度是有限度的，不過在出現能顯著改變市場態度的催化劑之前，近期的表現仍然是指明未來趨勢的最佳依據。
deVere集團CEO Nigel Green表示：
「之前很多投資者非常謹慎，惟後來他們發現趨勢仍在上升，而他們投資不足，為了避免錯過市場進一步上升的收益，他們紛紛搶購股票。」
「這種FOMO——錯失恐懼症，最近幾周來一直是推動股價的重要因素。同時，賣方力量衰竭。在如此強勁的動量面前，願意逆勢操作的投資者越來越少。」
此前，一些分析師曾認為7月下旬的市場回調預示著今年迄今主導市場表現的那些熱門因子將開始走向終結。然而截至目前，這一預測已然讓位於由動量和大盤增長所引領的市場反彈。
小盤股：聰明的逆向投資嗎？
不過，一些逆向投資者仍堅持己見。晨星公司分析師Brian Armour在最近一個月一直鼓吹逆向投資。
他於8月初寫道：
「現在是時候跳出七巨頭，多元化投資了」。隨後他還發文建議：「在集中度高的市場中，投資者仍有機會在減少風險的同時獲利。」
「目前，全球市場的配置已經大幅轉向美國，尤其是美國大型公司。雖然我們知道這不正常，惟這種做法可能是有效的。不過，世界上的大公司最終往往會隨著時間的推移而衰退或者消失。」
「只不過，原因往往無法在事前預知：我們只有在一間頂級公司衰落後才能為其撰寫訃告。」
另一方面，Brian Armour指出，價值股和小盤股雖然現在很不受歡迎，然而物極必反。他說，「為什麼價值股和小盤公司終究會捲土重來？因為他們不佳的表現已經持續了十年，投資者已不抱希望了。」
一些人可能會對價值和小盤股策略翻白眼，因為此類逆向策略已經喊了好幾年，然而迄今為止沒有取得什麼成果。
不過，一些投資者已看到，美股升幅居前的股票與表現落後的股票之間的差距太大了，到了無法視而不見的程度。而且有些仍然樂觀看待小盤股的投資者已經發現，最近幾天小盤股大幅反彈，而大盤股走勢平平，雖然這個跡象微不足道，但小盤股好友已經飢不擇食。
與此同時，人們已經習慣性忽視任何威脅到動量股和大盤股統治地位的力量。巴倫周刊本周曾寫道：
「小盤股雖然上升了，惟不要指望升勢能夠持續下去。」
然而，對於真正相信逆向投資的人，現在的信號仍然讓他們感到激動。當表現落後的股票走強仍被視為雜音時，這種情況可以解讀為逆向策略正處於最悲觀的谷底。
當然，未來依然不明朗。惟有一點可能是真的：人們對對小盤價值股和其他表現落後的股票充斥悲觀的看法。
雖然極度悲觀不一定意味著觸底反彈，跑贏大市在即，惟確實意味著，現在可能是一個契機，是時候再次審視這些表現落後的股票有沒有機會。
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編譯：劉川