近年來，ETF市場規模快速增長，2023年底全球ETF市場規模達到11.6萬億美元，較2022年底增長近22%，去年全球資金淨流入近萬億美元。而過去半年裡，每週全球各類ETF資金維持淨流入的趨勢。
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相比起境外市場，境內市場ETF產品增長更為明顯，尤其是境內ETF增長帶動其他公募產品份額下跌的結構化現象，市場資金更多選擇覆蓋面更廣的ETF，而非選擇主動類公募基金，這是個有意思的趨勢。
一、3年公募大跌，資金流向ETF
據深交所的資料統計，截止2023年底，非貨幣ETF合計資產為1.84萬億元，較2022年末增長4971億元。
截止今年7月5日，國內股票型ETF規模合計21,213億元，非貨幣ETF仍在高增長，規模較半年前還增長了2,800億元。其中寬基類產品規模為12,379億元，行業主題產品規模為 4,741 億元，跨境產品規模為3,329 元。
根據雪球用戶“湯詩語”的統計，混合型基金份額從22年底的40,755億份縮水至33,751億份，縮水了7,004億份。而2022年末時，混合型基金每份的平均淨值是1.23元，到今年5月末是1.09元。顯然大多數基民都是割肉離場的，這也對應著A股市場流出約8,000億元資金。
2022年末，債基份額總計為38,209億份，今年5月末則增加到57,080億份，增長了18,870億份。而2022年末時，債券型基金每份的平均淨值是1.12元，到今年5月末時是1.13元，因此債市起碼增加了21,000億元資金。
透過資料來看，這些資金流出混合型基金後，從2023年開始債券和商品ETF的規模擴張明顯。除了這兩項資產，也有部分資金流向了紅利相關的ETF，而貨幣ETF的規模下滑的比較明顯。
資產荒是買債、商品、紅利ETF的邏輯之一，過去幾年基金的大跌，令得不少基民都出現了一定的風險厭惡了，所以現在投資更傾向於低風險資產，例如買商品最多的是黃金ETF、紅利ETF等。
而近一年海外市場的表現，跟蹤標普500、納指的ETF都跑出超高溢價率，即說明海外市場表現有多好。年初至今，標普500ETF漲幅超23%，納指ETF漲幅超34%。
相比起國內，海外ETF的發展更加多元化，在境內主要是常見的行業、投資主題、或是帶杠杆的ETF等。而海外市場還有一些具有特色的ETF，這是個值得參考的類型。
例如，貝萊德在近期推出了一支緩衝型ETF，名為iShares Large Cap Max Buffer Jun ETF(MAXJ)。這只ETF追蹤標普500ETF，貝萊德通過持有期權等衍生品的方式，為投資者提供10.6%的上限收益，提供100%的下行保護。
貝萊德計畫每三個月發行這一系列的ETF，下一個預計10月份推出，之後在1月和4月推出後續版本，每年底收益上限重置。
簡單來說，買入這只ETF，如果標普500 ETF上漲，那就有回報。但當標普500 ETF漲幅超過10.6%後，再高的收益都與ETF投資者無關。好處在於，如果標普500下跌了，這只ETF的投資者不會有損失，跌多少都可以，這只ETF只收0.5%的管理費，但漲多了的話，那投資人也就吃不到更多的收益。
這樣來看，是不是覺得買這只ETF，那為什麼不直接買標普500 ETF呢？
但在美股，有些投資者把這個ETF當做是收息的工具，因為大家都看好標普500未來會繼續上漲，雖然無風險利率為5%，但這只ETF能提供到5%以上，10%以內的回報。
所以這類緩衝型ETF十分受歡迎，據彭博報導，緩衝型ETF的規模已經增長至460億美元，較22年10月以來增長了3倍。
二、護城河ETF，增長強勁ETF
在投資時，大家都知道好公司的特徵是護城河深的公司，但每個人對公司的護城河理解都不同，大多數基民買基金時，也很難保證基金持倉裡的公司是自己滿意的，或是自己足夠瞭解的。
境外ETF有意思的是，一些外資評級機構會自己編制指數，之後發行跟蹤該指數的ETF，以便普通投資者更好的參與到市場中，有一定的選股參考意義。
例如，評級機構Morningstar編制了“Morningstar Wide Moat Focus寬護城河指數”，自2007年指數成立以來，該指數已漲超630%，長期回報跑贏標普500，境外投資者可以通過跟蹤該指數的MOGT ETF來投資。
簡單來說，該指數就是字面意思，Morningstar會給上市公司的護城河評分，若護城河評分是“寬”，那就符合列入指數內的條件。截止最新，目前整個指數共有55家公司，都是美股公司。
從行業配置占比來看，週期性行業占19.4%，工業股占21.3%，科技股占18.7%，醫療股占20.2%，防禦性消費股占15%，通信行業占5.4%。
該指數的持倉占比均衡，基本都維持在3%以內，前10大重倉持倉：Adobe、國際香料香精公司、製作濃縮湯的康寶濃湯、萬寶路香煙的母公司奧馳亞、輝瑞、軍工股RTX、CAD軟體商Autodesk、杜邦、生物製藥吉利德科學、美國最大的有線電視公司Comcast。
這些重倉股基本都是各行各業的龍頭，且每一隻單拎出來都是長線大牛股，指數持倉基本不會有大變動，長期回報是不錯的。但劣勢在於，若市場大漲集中在個別行業，那該ETF的表現就很一般。比如今年上半年，美股科技股大漲，納指漲超24%，而這只ETF只漲了2%。
Morningstar還有一個新興市場護城河指數，選入條件與美股護城河指數一樣，而成分股主要涵蓋了港股、台股、韓國股市，總持倉共有34檔股票，主要行業都集中在科技股，其次是防禦性的消費股。
前十大持倉股為：騰訊、台股穩懋半導體、台積電、聯發科、三星電機、大立光、三星電子、申洲國際、台股中美晶、台股統一超商。
但該指數成立以來，漲幅僅為30%，新興市場的回報並不高。從Morningstar給出的評級來看，前十大持倉股裡，只有騰訊和台積電的護城河評級是寬，而另外8家公司的護城河都是“窄”。在美股的護城河指數編制裡，護城河評級都是寬，沒有一家評分是窄的。
除了評級機構主觀的編制指數，美股還有一隻名為“FIRST TRUST GROWTH STRENGTH ETF/增長強度指數ETF”，於22年10月發行以來漲超54%。
發行該ETF的基金公司在滿足流動性要求的基礎上，再提出了一些硬性要求，若不符合這些條件的不可入選；現金及現金等價物少於10億美元、長期債務占市值的30%以上、長期ROE小於15%。
在這範圍進一步縮小，再按其三年收入增長百分比和三年現金流增長百分比進行排序，最後將這些排名平均結合起來，最後得出50只長期增長強勁的股票。
截止今年3月底，前十大重倉股裡有英偉達、石油股瓦萊羅能源、鋼材股STLD、三家重型卡車PCAR、CMI、CAT、META、奈飛、墨式燒烤、應用材料。
今年一季度，10大重倉股的漲幅都超過20%，漲幅均領跑於所屬行業。
三、結語
境內ETF的增長是基於公募基金的規模下滑，以及基民對基金經理失去的信心，未來有可能會看到越來越多的主題型的ETF推出，例如近期火爆的紅利ETF，國央企ETF等。
但說了那麼多，最重要的還是市場大環境夠好，美股才能玩出那麼多衍生品。