近年來,ETF市場規模快速增長,2023年底全球ETF市場規模達到11.6萬億美元,較2022年底增長近22%,去年全球資金淨流入近萬億美元。而過去半年裡,每週全球各類ETF資金維持淨流入的趨勢。
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相比起境外市場,境內市場ETF產品增長更為明顯,尤其是境內ETF增長帶動其他公募產品份額下跌的結構化現象,市場資金更多選擇覆蓋面更廣的ETF,而非選擇主動類公募基金,這是個有意思的趨勢。
一、3年公募大跌,資金流向ETF
據深交所的資料統計,截止2023年底,非貨幣ETF合計資產為1.84萬億元,較2022年末增長4971億元。
截止今年7月5日,國內股票型ETF規模合計21,213億元,非貨幣ETF仍在高增長,規模較半年前還增長了2,800億元。其中寬基類產品規模為12,379億元,行業主題產品規模為 4,741 億元,跨境產品規模為3,329 元。
根據雪球用戶“湯詩語”的統計,混合型基金份額從22年底的40,755億份縮水至33,751億份,縮水了7,004億份。而2022年末時,混合型基金每份的平均淨值是1.23元,到今年5月末是1.09元。顯然大多數基民都是割肉離場的,這也對應著A股市場流出約8,000億元資金。
2022年末,債基份額總計為38,209億份,今年5月末則增加到57,080億份,增長了18,870億份。而2022年末時,債券型基金每份的平均淨值是1.12元,到今年5月末時是1.13元,因此債市起碼增加了21,000億元資金。
透過資料來看,這些資金流出混合型基金後,從2023年開始債券和商品ETF的規模擴張明顯。除了這兩項資產,也有部分資金流向了紅利相關的ETF,而貨幣ETF的規模下滑的比較明顯。
資產荒是買債、商品、紅利ETF的邏輯之一,過去幾年基金的大跌,令得不少基民都出現了一定的風險厭惡了,所以現在投資更傾向於低風險資產,例如買商品最多的是黃金ETF、紅利ETF等。
而近一年海外市場的表現,跟蹤標普500、納指的ETF都跑出超高溢價率,即說明海外市場表現有多好。年初至今,標普500ETF漲幅超23%,納指ETF漲幅超34%。
相比起國內,海外ETF的發展更加多元化,在境內主要是常見的行業、投資主題、或是帶杠杆的ETF等。而海外市場還有一些具有特色的ETF,這是個值得參考的類型。
例如,貝萊德在近期推出了一支緩衝型ETF,名為iShares Large Cap Max Buffer Jun ETF(MAXJ)。這只ETF追蹤標普500ETF,貝萊德通過持有期權等衍生品的方式,為投資者提供10.6%的上限收益,提供100%的下行保護。
貝萊德計畫每三個月發行這一系列的ETF,下一個預計10月份推出,之後在1月和4月推出後續版本,每年底收益上限重置。
簡單來說,買入這只ETF,如果標普500 ETF上漲,那就有回報。但當標普500 ETF漲幅超過10.6%後,再高的收益都與ETF投資者無關。好處在於,如果標普500下跌了,這只ETF的投資者不會有損失,跌多少都可以,這只ETF只收0.5%的管理費,但漲多了的話,那投資人也就吃不到更多的收益。
這樣來看,是不是覺得買這只ETF,那為什麼不直接買標普500 ETF呢?
但在美股,有些投資者把這個ETF當做是收息的工具,因為大家都看好標普500未來會繼續上漲,雖然無風險利率為5%,但這只ETF能提供到5%以上,10%以內的回報。
所以這類緩衝型ETF十分受歡迎,據彭博報導,緩衝型ETF的規模已經增長至460億美元,較22年10月以來增長了3倍。
二、護城河ETF,增長強勁ETF
在投資時,大家都知道好公司的特徵是護城河深的公司,但每個人對公司的護城河理解都不同,大多數基民買基金時,也很難保證基金持倉裡的公司是自己滿意的,或是自己足夠瞭解的。
境外ETF有意思的是,一些外資評級機構會自己編制指數,之後發行跟蹤該指數的ETF,以便普通投資者更好的參與到市場中,有一定的選股參考意義。
例如,評級機構Morningstar編制了“Morningstar Wide Moat Focus寬護城河指數”,自2007年指數成立以來,該指數已漲超630%,長期回報跑贏標普500,境外投資者可以通過跟蹤該指數的MOGT ETF來投資。
簡單來說,該指數就是字面意思,Morningstar會給上市公司的護城河評分,若護城河評分是“寬”,那就符合列入指數內的條件。截止最新,目前整個指數共有55家公司,都是美股公司。
從行業配置占比來看,週期性行業占19.4%,工業股占21.3%,科技股占18.7%,醫療股占20.2%,防禦性消費股占15%,通信行業占5.4%。
該指數的持倉占比均衡,基本都維持在3%以內,前10大重倉持倉:Adobe、國際香料香精公司、製作濃縮湯的康寶濃湯、萬寶路香煙的母公司奧馳亞、輝瑞、軍工股RTX、CAD軟體商Autodesk、杜邦、生物製藥吉利德科學、美國最大的有線電視公司Comcast。
這些重倉股基本都是各行各業的龍頭,且每一隻單拎出來都是長線大牛股,指數持倉基本不會有大變動,長期回報是不錯的。但劣勢在於,若市場大漲集中在個別行業,那該ETF的表現就很一般。比如今年上半年,美股科技股大漲,納指漲超24%,而這只ETF只漲了2%。
Morningstar還有一個新興市場護城河指數,選入條件與美股護城河指數一樣,而成分股主要涵蓋了港股、台股、韓國股市,總持倉共有34檔股票,主要行業都集中在科技股,其次是防禦性的消費股。
前十大持倉股為:騰訊、台股穩懋半導體、台積電、聯發科、三星電機、大立光、三星電子、申洲國際、台股中美晶、台股統一超商。
但該指數成立以來,漲幅僅為30%,新興市場的回報並不高。從Morningstar給出的評級來看,前十大持倉股裡,只有騰訊和台積電的護城河評級是寬,而另外8家公司的護城河都是“窄”。在美股的護城河指數編制裡,護城河評級都是寬,沒有一家評分是窄的。
除了評級機構主觀的編制指數,美股還有一隻名為“FIRST TRUST GROWTH STRENGTH ETF/增長強度指數ETF”,於22年10月發行以來漲超54%。
發行該ETF的基金公司在滿足流動性要求的基礎上,再提出了一些硬性要求,若不符合這些條件的不可入選;現金及現金等價物少於10億美元、長期債務占市值的30%以上、長期ROE小於15%。
在這範圍進一步縮小,再按其三年收入增長百分比和三年現金流增長百分比進行排序,最後將這些排名平均結合起來,最後得出50只長期增長強勁的股票。
截止今年3月底,前十大重倉股裡有英偉達、石油股瓦萊羅能源、鋼材股STLD、三家重型卡車PCAR、CMI、CAT、META、奈飛、墨式燒烤、應用材料。
今年一季度,10大重倉股的漲幅都超過20%,漲幅均領跑於所屬行業。
三、結語
境內ETF的增長是基於公募基金的規模下滑,以及基民對基金經理失去的信心,未來有可能會看到越來越多的主題型的ETF推出,例如近期火爆的紅利ETF,國央企ETF等。
但說了那麼多,最重要的還是市場大環境夠好,美股才能玩出那麼多衍生品。