蒙牛PE 罕有<10倍

今年首5月，恒生中國企業指數累計升11%，成分股蒙牛乳業 (HK:2319)（2319，市值565億元）則大跌32%，跑輸指數43個百分點。除了金融海嘯時期（2008年10月至12月，最低PE 8.4倍），蒙牛PE首次低於10倍。

️⃣ 蒙牛2004年上市，創辦人牛根生，2021年12月徹底退出蒙牛。2009年7月，國企中糧以每股17.6元入主蒙牛，當年盈利11.16億元人幣，至2023財年（12月年結）賺48.09億元人幣，即中糧入主後十四年，蒙牛盈利翻了3.3倍。蒙牛2021年1月（恒指31,200）股價最高52.09元，現價14.36元，較高價跌去72%，亦已較中糧十五年前入股低近兩成。

蒙牛現價創2017年3月以來新低，亦處2007年8月水平。

️⃣ 2023財年，蒙牛營收986億元人幣，升6.5%；純利48.09億元人幣，跌9%。去年上半年盈利按年跌19%，下半年按年上升15%。

✏️ 券商平均睇25.5元

蒙牛前年盈利有2.9億元人幣來自出售兩家公司盈利，不計這一次過項目，蒙牛去年實際業績只是微退4%。奈何市場不收貨，末績見光後，股價大跌24%（國指同期升10%）。其實，券商給予蒙牛的目標價不低，彭博在蒙牛績後收集33份券商報告，平均睇25.5元，較現價高出78%（較績前價高出34%）。

️⃣ 彭博綜合劵商預測，蒙牛2024財年盈利54.91億元人幣（EPS 1.39元人幣），回升15%，預測PE 9.6倍，是2008年金融海嘯以外最低估值，亦是罕有低於10倍。過去6年，平均PE 26.9倍。

️⃣ 彭博今年預測PB 1.08倍，歷來最低，過去6年平均3.4倍，亦低過2008年金融海嘯時的1.3倍。

✏️ 市銷率非常吸引

️⃣ 蒙牛是國內四大乳業股之一，市銷率（市值除以營銷，理論上越低越好）非常吸引，PE、PB等，較同業平均並不輸蝕：

．中國飛鶴（6186，市值351億元）：市銷率1.68倍，今年預測PE 8.6倍、PB 1.24倍；

．蒙牛（市值565億元）：市銷率0.53倍，今年預測PE 9.6倍、PB 1.08倍；

．伊利實業（滬：600887，市值1,802億元人幣）：市銷率1.43倍，今年預測PE 14.1倍、PB 3.04倍；

．光明乳業（滬：600597，市值119億元人幣）：市銷率0.46倍，今年預測PE 18.4倍、PB 1.41倍。