上市首日大漲熔斷兩次！超長期國債究竟有何魅力以及風險？

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本週三（5月22日），滬深兩市共3106家公司股價上漲，52家公司股價漲停。滬深大盤指數微漲，雙創指數略強，但兩市交易額只有8343.5億元，仍未突破萬億成交額大關。

股市指數波瀾不驚，債市則熱鬧異常。30年特別國債上市首日受到資金追捧，盤中兩次大漲觸及熔斷。

深交所“特國2401”（102267.SZ）收漲19.7%，盤中一度漲23%，成交額415.4萬元。

上交所“24特國01”（019742.SH）收漲1.32%，盤中一度漲25%，成交額7586.08萬元。

Wind資料顯示，本期的30年特別國債為固定利率附息債，總額400億元，經招標確定的票面利率為2.57%。

中國財政部官網公告稱，本期國債自2024年5月20日開始計息，每半年支付一次利息，付息日為每年5月20日和11月20日（節假日順延），2054年5月20日償還本金並支付最後一次利息。

// 為什麼超長期國債受追捧？ //

自2023年以來銀行一直在調降存款利率，而且中長期限大額存單也逐漸停售，尋求安全的資金需要新的資產承接。粵開證券對此點評稱，在當前資產荒的背景下，超長期國債的發行豐富了金融市場的投資品種，為投資者提供了更多元化的投資選擇。滿足投資者對長期、穩定收益的投資需求，推動金融市場的健康發展。

其次，“物以稀為貴”。截至2024年4月底，我國存量超長期國債規模達到50936.9億元，占存量國債的比重為16.9%，相對發達國家占比較低，低於日本的44.8%、德國的27.8%以及美國的22.2%。

// 官方解答並提示風險 //

所謂“超長期”國債，指的是發行期限在10年以上的國債。目前國內主要包括15年、20年、30年和50年四個期限品種。

財政部5月17日發佈個人投資者購買國債問答指出，今年發行的超長期特別國債為記帳式國債，有20年、30年、50年三個期限品種，具體購買操作按記帳式國債購買流程辦理。記帳式國債在一級市場通過記帳式國債承銷團主要面向機構投資者發行，並在中央結算公司以電子記帳方式記錄債權。上市後，個人投資者也可在二級市場向機構投資者購買。

5月20日，部分銀行面向個人投資者限時開售今年首只超長期特別國債“24特別國債01”。個人投資者可以通過全國銀行間債券市場櫃檯業務開辦機構購買，也可以通過在證券交易所開展債券經紀業務的證券公司購買。

財政部表示，記帳式國債在存續期內可在市場進行交易。記帳式國債的交易價格隨市場行情波動，投資者買入後，可能因價格上漲獲得交易收益，也可能因價格下跌面臨虧損風險。因此，不以持有到期而以交易獲利為目的的記帳式國債個人投資者應具有一定投資經驗和風險承擔能力。

簡單而言，債券價格會隨利率變動，超長期國債投資者需要考慮利率風險。一般情況，市場利率上漲，記帳式國債價格下跌；市場利率下跌，記帳式國債價格會上漲。需要注意的是，當市場利率出現漲跌時，超長期記帳式國債波動幅度更大，投資者承擔的風險也更大。

除了利率風險，投資者還需警惕市場投機炒作產生的風險。財政部公告顯示，1萬億元超長期特別國債發行期限分別為20年、30年和50年，發行次數分別為7次、12次和3次，付息方式均為按半年付息，發行時間分佈在5月中旬至11月中旬。

6月-10月是超長期特別國債供給高峰期。華泰證券測算，這幾個月的超長期特別國債月均發行規模約在1400億-1800億。當供應增加，投資者需要審慎評估市場波動的風險。

國信證券提示稱，超長期特別國債開啟發行，超長期政策債券供給明顯增加。4月經濟資料總體走弱，但地產政策持續放鬆，預計經濟延續穩中向好格局的概率更大。當前30年國債期限利差較低，經濟預期悲觀，短週期介入30年國債品種需謹慎。

關於債券市場的風險，海外市場也提供了“前車之鑒”。

2023年矽谷銀行倒閉，主要原因是該行購買了美國國債和其他政府資助企業的債務證券，當美聯儲加息時，期限較長的債券價格波動最為劇烈，矽谷銀行因此出現巨額帳面損失。當存款大量流失，矽谷銀行最終走到命運的終點。

本週三，日本債券市場近期也經歷巨大衝擊，因為在5月13日日本央行減少了債券購買量，債券收益率飆升，債券價格下跌。日本央行、其他商業銀行以及日本財政部都蒙受了巨大的帳面損失。

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