【英伦独家解读】日本央行加息炒作左右金价？提防炒作预期落空？最终结果维持宽松机会更大？

市场在2月再次炒作美联储减息主题，推动金价再创新高，但近期非农、通胀数据己反映市场对减息过于乐观，无疑因为超级星期二营造歌舞升平的炒作己造成市场泡沬，所以美央行转为回归现实及打击泡沬的机会不低，现在正步入为市场降温的阶段，亦即市场炒作的减息预期炒作或一步受压。虽然，打击市场泡沬的操作针对财资市场为主，但不排除金价亦有机会躺着受伤。但现美元及金价走势非一面倒看美联储政策，因为日本央行料临危受命，意图制造日圆回升的假象，情况与23年底接近，料除了配合美国政府，亦为4月旅游旺季作部署。
 

日央行从2016年开始实于负利率政策
 
日央行加息炒作甚嚣尘上
 
市场再度炒作日央行新一周进行加息，日央行官员讲话指日本脱离通缩，而日本央行行长指决定看工资表现，市场聚焦周五「春斗」结果，料若工会与企业高层就薪金谈判结果反映工资稳步增长，市场则有机会进一步炒作日央行加息行动。同期日股或有更力，美元回软，但支持日圆及金价。当然，由于春斗在15日才有结果，会否在短时间内推动日本央行作出行动，实在有点离地。所以，同时要有预期落差的心理准备，若最终日本央行维持观望，或又抬出新一个参考指标，料美日有机会快速反弹，对金价不利。
 
留意日媒转用「加息」替代「撤负率」
 
留心，日媒在过去一周有意地传出日央行正准备在新一周准备「加息」，市场再次炒作负利率政策结束。但不可以忽视一点，日媒的主调是「加息」而非「撤负利率政策」，亦即存在机会日央行作出利率调整后，依然处负利率状况。现时日本的央行利率为-0.1%，市场没有规定日央行必须一次过或马上调整利率回到0%。若日央行官员经讨论后，认为就业市场前景及日本通缩状况不明确，则有机会作出小幅度加息行动，一方面维持央行公信力，另一方面延续宽松，亦能更有効延续加息炒作，而昨日福岛再发5.8级地震，或亦为日央行提示借口。
 
日政府庞大负债，央行无力「正」息
 
日本上月才呈技术性衰退，结构上老年化及劳动力不足存结构性问。而近年大量资金流入日本，不是因为预期日本经济大幅增长，只是因为憧憬利率正常化进行炒作，与因为美中贸易纠纷不明确成为避险港，但实情是日本经济极度依赖中国，日本经济并不能受惠于中美纠纷。加上，日本政府的负债占GDP比率达264%，为先进国家之首，约为美国两倍，中国的三倍，日本央行实质上没有能力采取「正」利率行动，亦即现时炒作日本加息，亦是有炒过头的市场情绪。
 

日本政府的负债占GDP比率达264%
 

美政府的负债占GDP比率目前为131.5%
 

中国政府的负债占GDP比率目前为79.05%
 
关注炒主题的节奏变化
 
目前对日央行的加息行动炒作，要有心理准备炒预期为主。不排除央行结果总体依然是宽松，造成随后美日再次大幅回升。这乎合主题故事炒作的主体节奏，即制造集体市场愿景及预期，再制造深层落差。无论结果如何，料亦为操作者带大不少入市机会。
 
日央行或只是又一次配合美方
 
从深层政府学说，日本在货币政策上为美联储的后门，对干预美元走势或维持美元稳定性有重要作用，当美央行及经济政策出现某种状况，但若美政府想维持美元的稳定或导向美元表现，则可以透过日本央行的操作同时干预美元走势；然而，随着拉加德成为欧央行主席，有关协调操作更明显地发展至英欧等央行。

【作者简介】黎永达
香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。
 
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