在經歷連跌6天，千股跌停，雪球幾乎被全部敲入，市場情緒跌落至冰點後，今天(6日)A股終於迎來大反彈日，A股超3.2%，港股漲超4%，恒生指數大漲近7%。
一、大反彈的三個因素
1、今日彭博小作文，證監會直接彙報高層，且匯金表示將加大對股市的支持，中證500/1000指數也被納入匯金支持的範圍，市場極端情緒有所修復。
2、昨日報道限制融券T+0，限制量化的DMA策略。
在極端的市場情緒，加上盤面出現流動性危機時，這導致在去年四季度就已十分擁擠的微盤股賽道，出現超600家跌停，短短三周時間，微盤股指數就已將2023年跑出的50%收益全部跌完。
所以能看到近兩日不少量化基金的日跌幅達到10%以上，即使是今日指數大漲，仍然有上百家小盤股跌停。
3、昨日路透社報道稱，中金等中資券商要求內地投資者將港股的空頭頭寸平掉，內地客戶也不能通過掉期（TRS）交易來增加新頭寸，至少有3家國有券商採取了同樣做法，限制了內地客戶做空港股的通道。
在該管道限制前，內地基金可以通過SWAP產品，做空港股的恒生科技指數，再做多港股的高股息做對沖，這是近段時間港股的熱門策略。
從下圖中看，開年以來，港股主要上漲的高息股，與恒生科技指數走勢背離，高息股遠遠跑贏科技股。
開年至今已跌去14%的恒生科技，空頭也積攢了不少利潤，而現在監管要求內地客戶平掉空倉，就成為近兩日恒生科技指數企穩反彈的主要動力。
一個值得思考的點，為何監管方是在昨日要求停掉做空港股的管道呢？
疊加上今天匯金和高層的表態，ETF轉融通也被限制了，以及A/H股今天的大漲，就能得知這位置監管開始緊張重視了，而這也是投資者希望看到的積極態度。
那麼，這個反彈行情能持續多久，就看這些政策能否繼續加大力度，或是把市場的漏洞都堵上。
二、恒生科技的反彈行情
做空管道被關閉，對港股來說是個關鍵的交易性利好，尤其是對於很多每日沽空比例在20%以上的恒生科技股，空頭重災區得到了不小的釋放，今日恒生科技大漲近7%。
值得注意的是，近兩周，A股和港股在發生變化，在A股有神秘資金支持，還接連大跌的時候，港股受到的負面影響並不大，走勢也比A股更為平穩，這是過往港股市場見底的特徵之一。
歷史上，港股見底往往會領先於A股，因為港股沒有神秘資金介入，底部更多是市場交易形成的，階段性沒有那麼多人沽空了，自然就形成底部了，而A股的見底都是伴隨著神秘資金托底慢慢形成的。
近幾日，在港股做空管道被關閉前，大市值的科技股已有企穩的跡象。這也說明，恒生科技跌到這位置，空軍的力量也不大了，所以在A股大跌時，港股受到的影響不大。
尤其是，現在港股已進入回購靜默期，在靜默期內的科網股，表現往往會弱於可以進行回購的自然交易日。
近幾日，做空重災區騰訊、阿里、美團都有所企穩。
從騰訊的沽空比例來看，近幾日的沽空比例降至15%以內，要比剛進入靜默期的1.18-1.26近20%的沽空比例要低。
同樣，阿里自馬雲宣佈增持以來，已反彈16%，近期A股大跌階段，阿里漲3.6%。由於阿里逆勢上漲，從賣空比例來看，近兩周還是有不少空頭的，但近兩日空頭有所減少。
三、結語
在開頭提到的3個催化，以及港股賣空力量減弱的情況下，市場期待港股能否複製去年的春節走勢。
由於春節假期，港股在大年初四（2月14日）開市，而A股則是到初十（2月19日）才開市，兩地市場有兩天的時間差。
去年港股在A股春節休市時，港股跟美股大漲了兩天，創下去年恒指最高點，在A股休市回來就跌到現在。
而今年的情形倒轉過來，指數新低、估值見底、監管態度改變，港股這次能否走強兩天，在A股回來之後攜手反彈，讓這次春節交易日成為階段性底部呢？
