加息? 減息? 投資市場情緒轉為樂觀

踏入11月份以來，美國公佈一系列的通脹以及反映經濟活動的數據均顯示美國經濟正在降溫。部份聯儲局委員口風亦由以往的極度鷹派開始轉為溫和。這種正是投資市場一直期待已久貨幣政策轉變的前奏。聯儲局利率點陣圖顯示，利率中位數於2023年9月份的5.75%開始下降，到2024年將會跌至5.25%附近，2025年將進一步跌至3.75%。點陣圖的轉變，令投資市場未出發先興奮，債券以及一眾利率敏感產品價格止跌回升，美股三大指數更重回早前高位。當中科技股再度逼近歷史高位，市場洋溢樂觀氣氛。
 
但是精明的投資者可能發現，劇情又會否如大行預期般發展? 事實上，仍然有多個因素令聯儲局對降息抱有觀望態度。筆者總結以下幾個因素給讀者參考。
 
1.      俄烏戰爭疆持不下，加上冬天又至，糧食價格或再次上升令通脹死灰復燃。
2.      中東戰事擴大，以巴衝突若失控將令更多附近產油國參戰，油價或重蹈波斯灣戰爭急升覆轍。
3.      美國零售銷售數據持續偏強，加上勞動市場工資增長勢頭仍未見回落，通脹回落言之尚早。
 
最後，大家要知的是聯儲局主要職能是透過管控貨幣供應以達致穩定市場價格，當中包括防止通脹或通縮，透過長期利率維持金融系統穩定。聯儲局不會被市場情緒帶動而被動作出令市場滿意的行為，否則聯儲局職能將會失效。
 
綜觀過往歷史，聯儲局真正減息之時只有是金融市場出現系統性風險之時，若果再出現昔日雷曼事件，科網股爆破，就是聯儲局主動出擊減息之日。現時環球經濟雖然有暗湧，但美國第三季度增長接近5%且高於預期，通脹更回落至3%水平，面對這種經濟學上最理想的情景，市場竟然妄想聯儲局提早減息?  WHY SO SERIOUS?