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美國機票降價了,航司利潤率會被擠壓嗎?航空股財報里找答案!

發布 2023-7-18 下午03:35
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Investing.com - 如果你上個月碰巧出行,買了機票,那你可能已經注意到機票價格出現了可喜的調降——根據上周發佈的美國6月CPI數據顯示,機票同比(去年同期為-18.9%)和環比(5月為-8.1%)相比,又降價了很多,而航空原油成本的下降,是票價下調的最大原因。

雖然消費者對此彈冠相慶,但是恰逢繁忙的夏季旅行旺季,航空股的投資者們可能會擔心——航司的收入會不會因此減少?答案是,沒有那麼快!

高盛上周表示,機票價格和美國航司的RASM(每座位里程數營收)之間並沒有明顯的關係。因此,投資者並不需要擔心票價可能會因此出現下跌。

我們不妨來看看下面的這張圖表,它比較了機票價格和航司RASM的年度變化百分比,我們會看到,兩者之間沒有明確的聯繫,也就是說,僅僅因為機票價格下降,並不一定意味著航司賺的錢會減少。高盛預估,第二季度的RASM和去年同期相比,可能會下滑3%左右,這和同期的票價降幅並不相符。
(機票價格和美國航司的RASM對比圖,來自高盛研報)

那麼,在機票價格和美國航司的RASM之間,為何會有這樣的差異?高盛的報告並沒有為我們指出原因,但是我認為可能有以下一些因素:

首先,負責發佈月度CPI數據的美國勞工局和航空公司本身並不是同一種機構類別。CPI衡量的是消費者在一段時間裡為航司支付的價格的平均變化值,而RASM是一個典型的航空業指標,衡量的是航空公司每飛行一英里、每個座位的運營收益,也就是說,衡量的是航司的效率問題。

此外,收入的構成也造成了這種差異性。航司賺錢的方式有很多,並不僅僅是賣票,其他的收入包括額外的行李、座位選擇和機上食品等非機票項目的費用,這些收入在航司的總收入中正在扮演越來越重要的角色。根據IdeaWorks的數據顯示,2022年,僅行李費,就為世界各地的航空公司帶來了約290億美元的巨額收入。而這些費用沒有被計入機票價格的CPI,卻肯定推高了RASM。

而另一方面,機票價格的CPI數據也不包括商務旅行的數據,儘管這種形式的旅行常常會因為涉及臨時改簽、取消或額外的費用,而獲得更高的票價。與此同時,統計CPI的數據是從交通部收集的票務數據,僅包括10%的已售機票數據,而相比之下,航空公司的數據是100%的,他們對機票價格趨勢會有更全面和準確的了解。

達美航空業績數據創紀錄

如果你還不相信低票價不會影響航司的收益,那麼我們不妨繼續來看看達美航空(NYSE:DAL)的例子。上周,該航司的財報顯示,由於旅行需求激增,油價下跌,其6月份當季的收入和利潤都創下了歷史新高,還提醒投資者稱,預計公司9月當季的收入會再創新高。隨後,該航司把2023年全年的每股盈利上調至了6-7美元,遠高於此前的5-6美元區間。

隨後,美聯航(NASDAQ:UAL)和美國航空(NASDAQ:AAL)也將會陸續發佈財報,它們的業績也料將實現2019年以來的最好紀錄。

盈利的激增無疑幫助航司的股票飆漲,有媒體上周表示,今年迄今為止,航空運輸板塊中,有19家公司的股價飆升近50%,在該媒體跟蹤的197家上市公司中,這個板塊的表現位居第八。

航司收入未來將繼續激增

而且,航空公司們似乎也正在為行業後市的增長做準備。它們在飛機、地面設備設施、技術等方面的投資令人難以置信。根據A4A的最新報告顯示,僅在美國,航司今年就預計在客機採購上花費近250億美元的資金,而在信息技術上,可能會花費近65億美元,這兩方面的支出都創出了歷史新高。(美國航司在技術等方面的支出,來自高盛報告)

6月份,波音(NYSE:BA)交付了60架飛機,是3月份以來的最高水平,不過落後於空客(EPA:AIR)的72架飛機交付量,該飛機制造商今年迄今為止已經交付了316家飛機。與此同時,一方面,波音和沙特新航空公司利雅得航空的40架787夢想客機訂單,仍然值得關注。另一方面,空客也有近8000架飛機需求的積壓,主要涉及A320neo和A321neo等單通道飛機,這些積壓相當於空客大約8年的生產量,其中客戶主要來自印度航空和 IndiGo (NS:INGL),他們的訂單佔到總訂單的70%以上規模。

數據也顯示,美國西南航空(NYSE:LUV)計劃投資4.5億美元來擴建休斯頓的William P. Hobby機場,預計到2026年將會增加7個新的登機口,其中有6個將專門為西南航空服務,同時增加行李傳送帶和洗手間的升級等。此舉將會擴充西南航空在其重要樞紐的登機門數量,目前該航司在德州達拉斯愛田機場(Love Field)已有20個登機門。

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(翻譯:李善文)

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