- 過去10年，法律問題令3M的增長軌跡受到阻礙；
- 近期高達103億美元的和解，給投資者帶來了希望；
- 儘管面臨挑戰，但3M公司的基本面支持其後市上行；
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Investing.com - 當我在2013年開始第一次購買美股時，3M公司(NYSE:MMM)是我第一次買入的個股。這家總部位於美國明尼蘇達州的工業巨頭擁有眾所周知的諸多優點——國際知名的品牌、強勁的基本面、低波動性以及50多年來穩步增長的高股息收益率。
投資的前五年，我只是坐在那裡看著這隻股票穩步上漲，累計漲幅達到150%，同時在此基礎上，又獲得了6%的年度股息。
然而，事情突然發生了變化，3M公司的增長軌跡似乎發生了永久性的變化！該公司陷入了無休止的債務問題，損害了其聲譽和資產負債表，最終更是直接抹去了10年來的漲幅，而這十年正好是美國股市增長較為明顯的一個十年。
也就是說，3M現在的股價水平是我2013年剛剛買入它時的水平。
（MMM月線圖來自Investing.com）
在3M的漫長熊市過程中，我設法以平均170美元/股的價格出售我的持倉，這個價格遠遠低於股票的250美元高點，但仍然比目前的約100美元水平好一些。
然而，上周，300萬投資者終於獲得了一個積極的突破——該公司就其永久化學品訴訟達成了103億美元的和解；在這樣的時空背景下，公司目前的盈利能力穩健，且市盈率僅為10.2倍。
（MMM財務概覽來自InvestingPro）
但是，對於這家工業巨頭來說，這樣的條件足夠助推其股價了嗎？要回答這個問題，讓我們來使用InvestingPro一起深入研究3M的基本面。
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「解決污染的辦法就是稀釋」
早在上世紀70年代，3M的高管們就引用上面這句著名的話，來掩蓋他們的問題——或者更確切地說，是把「大事化小」。
但到了2010年代，這種態度已經無法解決問題了，因為該公司陷入了大量的法律行動。而且，3M董事會對該公司污染問題的解決方式，導致了一起股東對董事會的訴訟（我當時參與了這場訴訟）。
除了一系列案件外，3M現在還面臨著美國歷史上最大規模的糾紛，因該公司向美國軍方提供了無效的耳塞，損害了數十萬戰士們的聽力，據路透的報道顯示，該案件截至目前已經收到了33萬起案件，目前有約26萬起尚未解決。
值得關注的是，美國破產法官Jeffrey Graham還在一起裁決中，駁回了該公司希望通過對其子公司Aearo technologies申請破產來解決訴訟的請求，3M稱該公司是問題耳塞的實際製造商。而近期永久化學品問題的解決，讓投資者對於耳塞問題的解決也抱有新的希望。
接下來，讓我們看看3M公司的財務狀況，以尋找更多線索。
3M被低估了嗎？
根據InvestingPro的15個模型顯示，3M公司的股票價格在未來幾個月有35.7%的潛在上行空間，不確定性較低。
（MMM公允價值來自InvestingPro）
不過，公司目前距離其52周高點更遠了，貝塔值也比同行更高，這意味著該股的波動性可能會更高。
（MMM和同行的表現對比，來自InvestingPro）
此外，公司在毛利、淨利潤率、投資資本回報率和資產回報率方面遠遠領先於競爭對手。
（MMM和同行的盈利能力比較，來自InvestingPro）
正如InvestingPro數據顯示的那樣，公司也一直在增長其自由現金流收益率，同時將杠杆現金流保持在很低的水準，這意味著，當需要應對宏觀經濟危機時，公司更具財務彈性。
（MMM自由現金流來自InvestingPro）
同時，由於法律糾紛的影響，3M的債務占總資本的比例在過去10年裏一直呈穩步上升趨勢。
（MMM債務和財務杠杆，來自InvestingPro）
3M公司不斷增長的債務，加上其價格勢頭放緩，導致其在InvestingPro的財務健康得分較低。
（MMM財務狀況，來自 InvestingPro）
無論如何，根據InvestingPro的數據，撇開法律問題不考慮，3M的上行潛力大於下行潛力。
（MMM個股狀況概覽，來自InvestingPro）
此外，儘管收入趨勢下降，主要是由於宏觀經濟環境的影響，3M在其最新的盈利報告中公佈了好於預期的數字。
（MMM盈利預期，來自InvestingPro）
另一方面，由於公司從去年開始一直在削減成本，其收入成本也一直呈下降的趨勢。
（MMM收益成本，來自InvestingPro）
在技術方面，該股目前處於50天移動均線，下跌可能會創造一個安全的切入點。
（MMM 50日和200日均線，來自InvestingPro）
總 結
從基本面來看，3M的交易水準應該比目前高得多——儘管法律責任對其資產負債表的損害越來越大。
此外，投資者似乎可以放心地押註，這家有120年曆史的公司將度過歷史上的黑暗時期，並在未來再次看到更好的日子。
問題在於，在面臨持續風險的情況下，投資者應該等到什麼樣的股價水平，才可以來買入該股。我的想法是，任何低於95美元的水平，都值得一試，低於85美元時，則可以安心買入。對3M來說，其基本面正在非常接近這一點。
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（翻譯：李善文）