今年春節假期之後，港A兩市一路下跌，不少板塊和個股都已跌回去年11月初。商品市場也一路狂瀉，國債市場則走出了一波轟轟烈烈的大牛市。
跌久了，人心思漲，小作文滿天飛。
從5月26日開始，相關地產刺激、救經濟、國債相關的傳聞一個接一個，眼花繚亂，攪動各大金融市場大幅動盪。
今日，A股市場開始變臉，三大指數均大跌逾1%，創業板指再創階段性新低。10年期國債期貨價格連續兩日大漲，收復了上周五0.32%的暴力下跌。匯率市場，美元兌離岸人民幣再度貶值，快刷新前期新高。商品市場稍顯強勢，但今日尾盤依然跳水不小。
那麼，小作文行情就此結束了嗎？市場預期的地產大刺激會落地嗎？
01
5月26日，市面突然傳聞發行5萬億特別國債，來解決某某問題，各大金融市場開始爆拉，也開啟了本輪小作文行情。
其實，中國僅在1998年、2007年、2020年和2022年發行了特別國債，均出於特定目的，往往與解決重大金融或改革問題高度相關——1998年發行2700億，補充工農中建銀行資本金；2007年發行1.55萬億，其中2000億購買外匯，為即將成立的國家外匯投資公司資本金；2020年發行1萬億，用於抗疫；2022年發行7500億，用於2007年的續作。
歷次發行特別國債，都有特別之處。這次傳聞支持地產和c投顯然不符合這個特點。並且，一旦開了這個口子，更加不利於處理化解這方面的長期風險。
5月30日，市場傳言一批金融大佬去開會，市場YY出臺救經濟政策。最後沒有任何結果，反而有反向小作文流出來，要落實金融行業的降薪。
6月2日，市場傳聞地產的小作文特別多，徹底引爆各大市場。
外媒傳聞“三道紅線考核”延期。通過梳理發現，一模一樣的新聞出現在今年1月6日，一字不差。
外媒傳聞考慮新的房地產市場支持一攬子計畫以促進經濟增長，其中，包括考慮頂級城市部分地區（非核心社區）首付比例，降低代理人交易傭金，並在指導下進一步放寬住宅限購。
我們一條一條來看。第一，降低首付比例。其實，截止去年11月末，據澎湃新聞，至少115個城市下調首付比例至20%，包括成都、石家莊、西安、太原、長春、福州、南昌、重慶、貴陽、烏魯木齊、蘭州。
第二，降低代理人交易傭金。5月8日，住建部、市場監管總局聯合印發《關於規範房地產經紀服務的意見》，就二手房仲介費過高、操縱經紀服務收費等問題作出規範。監管意思很明確，降低房屋交易仲介費。
第三，進一步放寬住宅限購。2022年，全國一共有48城市優化限購，多為選擇區域性限購，主要是三四線城市。其實，一二線城市也在優化限購舉措。今年4月，北京市住建委消息，多子女家庭和職住平衡家庭購房支持政策按照“一區一策”的方式由房山區試點；今年5月18日，杭州蕭山區新增3個街道放寬住房限購……
當日，還傳言6月調降LPR。其實，LPR制度從2019年8月20日實施至今，一共只有6次調降操作。2019年調降過1次，幅度5bp。2020年兩次累計調降15bp。2022年，為了應對樓市下行壓力，分別在1月、5月、8月調降5bp、15bp、15bp。此後，再也沒有調降過LPR了，即便是去年四季度如此艱難的情況下，也沒有動。
去年12月30日，央行、銀保監會建立首套住房貸款利率動態調整機制，明確四項動態調整首套房貸利率的具體規則。這實現了因城施策，既管冷又管熱。管冷的意思是，當一城市新房房價環比和同比連續3個月均下跌，應自下一個季度起，階段性維持、下調或取消當地首套個人住房貸款利率下限。反之，新房價格環比和同比連漲3個月，就必須恢復全國統一的房貸利率下行。
可見，首套利率動態調整機制引入之後，全面降低LPR的可能性比較低，除非遭遇很大壓力。
綜合以上來看，以上引爆市場的傳聞要麼大概率是造謠，要麼就是把過去已經實施的舉措拿出來重說一遍，要麼短期內無法證偽。總之，給人一種氛圍就是，刺激真的要來了。結果，上週末，沒有任何新聞出現，傳聞的東西一個沒有落地。
今日，市場又在傳小作文，說將採取新加坡模式，取消限購，正在錄音。結果下午：
還有，一則廣州市主管部門邀請排名前20的主流房企高管集中開會，提“救市”建議的消息，廣為流傳。後經媒體向消息提及的多家房企求證，隨後被告知，並未收到通知。其中一家房企則表示，“我們肯定沒人去。”
狼來了，喊多了，市場也疲了，有一些證偽此前交易的跡象。在我看來，小作文救不了市，只能一次又一次演繹什麼叫死貓反跳。
02
在小作文橫飛的時候，一大批專家紛紛搖旗呐喊，助力市場。
某某財經作家發文稱，提振當今十分低迷的國內需求，亟需找到一個大的投資和消費池子，此事宜早不宜遲。環顧天下行業，動一子而活全局者，恐怕非房地產莫屬。因此，只有救樓市才能救內需。
還有某某發文稱，現在已經不是要不要救經濟了，而是怎麼救，怎麼儘快、大力度救。那些建議不救經濟的觀點，不僅是不學無術，而且缺少基本的人文關懷。
但關鍵是，地產真的能救內需嗎？
在我看來，房地產作為經濟增長引擎已經成為過去式了。過去很多年，拉樓市拉經濟，基本有3波——2009年、2012年、2016年。三波救市，把均價拉了幾倍。2016年不但漲價去庫存，該棚改貨幣化，導致了一些列的苦果。
2021年，居民杠杆率去到了很高的水準，也不再增加了，提前還貸現象逐漸增多了。今年以來，全國已有超過40個城市調整首套房貸利率下限至4%以下（包括諸多二線城市），利率處於歷史最低水準。房貸利率是刺激樓市的絕對大招，但樓市燃起來了嗎？居民還有多少可以加杠杆的空間？
從去年重要大會開始，高層一直強調“新發展格局”。
何為新發展格局？
在我看來，就是從“注重量”向“追求質”轉變，不會走地產老路了，要調經濟結構了。政策的錨定也不單單只是“增長”，而是兩條腿走路，即“增長”與“安全”。安全意思重大，包括經濟、金融、能源、地緣等多維度安全，經濟層面需要大規模發展高科技製造業，而不是金融泡沫空轉以及房地產了。
現在，高層面臨穩增長和調結構的兩個選擇，很大程度上是矛盾的，要短期經濟就要刺激，要刺激回到炒房、舉債的老路上去了，對國家轉型經濟發展結構、化解地方債務無疑不是雪上加霜。而高層顯然更有定力。在4月底的政治局會議上，再次定調，提出“房住不炒”。
當前，關於刺激房地產的一切YY，大概率都會被證明是一廂情願。不要想著經濟沒那麼好了，就趕緊出臺“大幹快上”的刺激政策。你看看，在兩會期間，高層還強調："不要有大幹快上的衝動，也就是不能不按規律辦事，急功近利、急於出成績。要把這種浮躁心理、急躁心態都壓下來，扎扎實實、踏踏實實地搞現代化建設。”
5月，人民日報接連文，同樣引用高層的重要講話：“任何時候我們都不能走急就章、竭澤而漁、唯GDP的道路。這就是為什麼要樹立新發展理念。樹立正確的政績觀也就在這裏，功成不必在我，功成必定有我。”此外，江蘇省一把手在央媒多次發文，多次提到拼經濟防止四個衝動。
在這樣的大背景下，再次在地產領域出大招，走老路，可能性大嗎？但這不妨礙市場依靠小作文，去選擇性交易地產救市，因為太期望這一切是真的了。
03
誠然，當前宏觀經濟承壓不小，確實也不排除地方出臺一些柔和的托底政策，而不是整體不著邊際的刺激。而真正的較大刺激可能要留到經濟壓力更大的時候了。
在我看來，時間點上，主要還是看出口，即看歐美經濟情況的進展。如果外需以較快速度下滑的話，而內需又不振，再有政策長遠定力，短期內政策也會出來。現在不出，或許也是為後面留一些政策工具與空間。
不過現在，美國經濟並沒有如預期那樣進入到衰退的節奏中去，反而表現出相當的韌性。那麼這也意味著，國內市場還將繼續在“弱現實，弱預期”與“弱現實，強預期”狀態中搖擺。
那麼，股民就得繼續熬一熬了。（全文完）