5月11日，在線旅遊板塊早盤表現活躍，截至發稿，中廣天擇、三夫戶外漲停，華策影視漲超13%，祥源文旅漲超5%，*ST西域、桂林旅遊等跟漲。
消息面上，國家移民管理局5月11日發佈公告，自2023年5月15日起實施全面恢復口岸快捷通關、全面恢復實行內地居民赴港澳團隊旅遊簽注“全國通辦”等四項調整優化出入境管理政策措施，進一步保障便利中外出入境人員往來，促進服務對外開放。
此外，經文化和旅遊部數據中心測算，“五一”期間全國國內旅遊出遊合計2.74億人次，同比增長70.83%，按可比口徑恢復至2019年同期的119.09%；實現國內旅遊收入1480.56億元，同比增長128.90%，按可比口徑恢復至2019年同期的100.66%。
與之形成對比是，旅遊板塊近來似乎並沒有被市場看好，板塊指數在2023年“五一”假期前後，卻是連續調整。
節前節後連續調整
今年五一假期，全國各地開啟人山人海模式，旅遊市場迎來井噴式復蘇增長。
經文化和旅遊部數據中心測算，“五一”期間全國國內旅遊出遊合計2.74億人次，同比增長70.83%，按可比口徑恢復至2019年同期的119.09%；實現國內旅遊收入1480.56億元，同比增長128.90%，按可比口徑恢復至2019年同期的100.66%。
與預期相反的是，“五一”假期後，旅遊板塊卻是持續調整。從節後5月4日截止至昨日收盤，板塊指數跌超2.5%；而拉長時間看，板塊節前表現也並不強勁，從4月14日起，旅遊出行指數呈下降之勢，然後接連下跌。到節前最後一個交易日，半個月來該指數已跌超6%。
對於旅遊板塊接連的走弱，有分析指出：
“五一旅遊熱不代表旅遊板塊就一定能漲。原因在於旅遊行業的復蘇早已開始。”其進一步認為，“旅遊相關概念股近半年來在集體上漲，疫情結束後的‘報復性旅遊’在預期之中，五一又是開放後的第一個小長假。對於有‘先發炒作’的旅遊板塊，五一假期再火爆，市場表現也會大打折扣。”
同時也有聲音提出，儘管今年“五一”出遊人次好於往年，但很大程度上是出於近三年積壓出行需求的釋放，這種復蘇勢頭能否持續依舊存疑。
此外，從披露的一季報數據來看，26家旅遊行業上市公司中，共有24家一季度營收同比增長，其中，張家界一季度營收6404.74萬元，同比增加544.13%，麗江股份一季度營收18001.17萬元，同比增加331.73%。桂林旅遊、長白山營收增長均超過200%。
儘管一季度旅遊行業業績大幅增長，但從歸母淨利潤看，26家中有15家盈利，11家仍處於虧損狀態，僅有半數企業淨利潤“回正”。
同時還有一批企業正被“披星戴帽”。其中，近期披露2022年年度報告的*ST西域，由於“最近一個會計年度經審計的淨利潤為負值且營業收入低於1億元 ”再度被實施退市風險警示。同樣被實施退市風險警示的還有已經“戴帽”兩年的*ST凱撒。
強預期下，還有啥投資邏輯？
目前，五一旅遊市場的火爆顯示消費需求回暖，增強了旅遊市場的信心和穩定性，多項積極信號表明，旅遊市場已經回到正常軌道上，旅遊產業鏈上市公司今年中報及年報業績可期。
那麼在一季度多數旅遊相關的上市公司表現良好、今年疫後復蘇趨勢強勁之下，旅遊板塊後續走勢將如何？
中航證券認為，出行板塊將迎來“困境反轉+行業去杠杆+供給出清”三大投資邏輯，景區酒店、免稅等線下出行消費火熱，復蘇勢能強的國內出行鏈頭將率先受益。
①旅遊板塊：旅遊半徑持續擴大，境內外遊加速回暖。
②酒店板塊：龍頭酒店逆勢擴張，開店持續放量，不斷夯實內功，頭部效應凸顯，直接受益行業復蘇，業績彈性可期。
③免稅板塊：看好海南免稅新店有望帶來更大的客流增量和業績提振。