近日，公募基金的一季報出爐。我們與大家一樣好奇，到底有多少公募基金在一季度調倉到AI了？新能源被減持了多少？會不會出現公募基金大調倉行情？
首先來看公募基金Q1重倉行業排名。
第一是食品飲料，占比為18%。第二是電力設備，占比為14.5%。第三是醫藥生物，占比為10.7%。第四是電子，占比為8.8%。第五名是電腦，占比為7.25%。
2023Q1機構對於中特估相關的領域略有增倉。主要集中於運營商、石油石化與建築企業。其中電信運營商（+0.43pct）、石油石化（+0.44pct）、建築（+0.22pct）。
2023Q1主板與科創板環比增持，創業板環比減持。
分行業看，環比增持靠前的行業集中於白酒+TMT主線，增持前五分別為：電腦，傳媒，通信，食品飲料，電子等；環比減持的主要集中於新能源和銀行方向，其中減持前五分別為電力設備及新能源，銀行，消費者服務，國防軍工，醫藥等。
在消費復蘇之年，食品飲料占比居首顯然合情合理。而電力設備持倉居次，超出市場預估。儘管新能源領域在一季度出現了下跌，市場預計其配置比例將明顯下滑，但數據顯示僅減少了2.14%，仍占14.5%。
從樂觀角度看，可以說機構仍對新能源板塊抱有期待，或是已跌近底部？從另一個角度看，新能源板塊可能還將面臨更多基金調倉拋售，符合當新的主題出現時，公募基金大調倉前的預兆。
然而，電力設備只在3月最後一周有所反彈後，近期維持下跌。今日，電力設備板塊大跌1.8%，創業板逼近年內低點。至少目前看，電力設備的下跌似乎仍未反轉。
若電力設備的調倉仍要持續，那麼將持續多久？
根據海通證券的報告發現，A股歷史上三次公募基金大調倉（白酒、新能源、醫藥）的調倉持續4個季度。從白酒向新能源轉變來看，白酒先從配置比例最高時的12%，耗時4個季度，配置比例降低至6%的水準，隨後配置比例再有所企穩回升。
在電腦板塊牛市開啟前，電力設備板塊在2022Q4的配置比例為18%，目前為15%。如果調倉歷史都是用4個季度來砍半規模，那麼電力設備的配置比例可能仍要下滑。
在一季度中表現最亮眼的電腦板塊倉位占至8.6%，環比上升4.3%，是所有行業環比提高最多的。行業倉位環比提高多的還有食品飲料、通信、傳媒等。而電力設備、國防軍工、銀行和房地產受到減持較多。
然而，電腦行業的炒作將持續多久？若從目前電腦倉位配置來看，已是近8年來公募基金倉位配置的最高水準。
從超配行業來看，食品飲料、電力設備、醫藥生物、電腦、電子的排名為前五。那麼，若出現公募基金大調倉行情，那這4個超配行業中，誰將成為被拋售的行業？
有趣的是，若以往是公募基金抱團賣白酒轉成新能源，那麼這一次，新能源可能就是被公募基金犧牲的板塊。
借鑒歷史，當市場出現新的主題概念時，如果當下的宏觀環境和政策手段都指向該板塊，那新的主題概念將迎來公募基金的抱團，以往的醫藥、白酒、新能源都是這樣的誕生的結構牛市。
當然，新能源板塊不一定會被捨棄。但結合當下的宏觀經濟和企業發展來看，對四大板塊來說（消費、醫藥、新能源、電腦），其中最不受利好的即是新能源。
我們可把消費和醫藥定義為防守板塊，而新能源和電腦是進攻板塊。雖然消費的需求端也存在問題，但在今年消費復蘇的大背景下，配置比例不大可能會回落。醫藥作為中長線行業，出現大規模的調倉可能性較小，尤其是在美元加息週期即將見頂回落時。
那麼，重倉比例第二高的電力設備板塊，會不會被減持後，原先屬於新能源的資金繼續流向電腦板塊呢？
從投資博弈上來看，雖然電力設備估值比去年早已有所降低，但行業需求端增長不如去年般的強勁。換句話說，市場在去年的結構牛市中，早已把行業未來2-3年的預期透支。除非是有很重大的基本因素改變，否則電力設備占基金的配置比例想繼續提高，是很難的。
正巧，公募經理們正喜歡新興主題的抱團炒作，雖然電腦板塊估值早已上天，但對比新能源來說，抱團基金更喜歡小市值的電腦板塊的彈性空間。
在美元加息週期下，對成長股的整體表現自然會受到一定的限制。在宏觀環境引發的結構性市場調整下，正值消費板塊整體復蘇不如市場預期的時候，那些能改變人類習慣或帶來經濟效益的新技術反而會更加吸引資金流入。儘管A股的AI公司尚未產生真正的經濟效益，但這並不妨礙資金博弈以及我們對科技進步的真正需求。
在這情況下，似乎在四大板塊中，公募基金們捨棄受宏觀環境抑制、估值不低、行業天花板見頂的電力設備板塊，是比較合理的。然而，電力設備資金流向板塊彈性空間大，市值低，我們確切需要發展的電腦板塊。借此，成為全年的博弈板塊，也是比較合理的。
結語
有意思的是，從業十年以上或十五年以上的基金經理配置，與從業三年以內的配置，形成一個大對角線。從業十年以上的熱衷於配置傳統行業，而從業三年以內配置最多的是電腦、電子、通信、傳媒。
似乎，我們正在見證A股新班底的基金經理來臨？這輪公募基金的調倉，可能是新公募基金新階段的開始。