美國勞動力市場降溫，美聯儲加息即將見頂

 (撰文 : Vantage 客席分析師 李慧芬)

4月第一個星期五美國勞工部公佈3月份非農就業數據，人數增長23.6萬人，低於2月份向上修正的32.6萬人，及1月份數字調降後的47.2萬人。失業率降至3.5%，2月份就業崗位空缺近兩年來首次降至1000萬個以下，勞動力市場顯示出越來越多的放緩跡象。

儘管數據接近市場預期，但這是自2020年12月以來的最低月度增長，同時美聯儲正在努力減緩勞動力需求以冷卻通脹。隨著工資增長，平均時薪也增長了0.3%，將12個月的升幅推至4.2%，爲2021年6月以來的最低水準。每週平均工作時間降至34.4小時。

休閒和酒店業領漲7.2萬個就業崗位，低於過去6個月的9.5萬個。政府(4.7萬個)、專業和商業服務(3.9萬個)以及醫療保健(3.4萬個)也有穩步增長，零售業則減少了1.5萬個職位。

另一份私營企業就業報告稱，3月份裁員激增，較上年同期增長近400%，同時申請失業救濟人數增加，私營部門就業增長似乎也在放緩。

在此之前，美聯儲已經進行了長達一年的努力，以放鬆歷來緊張的勞動力市場。美聯儲將基準借款利率上調了4.75個百分點，這是自上世紀80年代初以來最快的收緊週期，也是爲了抑制不斷上升的通脹。

上個月，矽谷銀行(Silicon Valley Bank)和簽名銀行(Signature Bank)的倒閉震動了金融界。銀行業的問題在未來幾個月產生影響。

幾位美聯儲官員本週表示，他們仍致力於抗擊通脹，並預計利率至少在短期內將維持在高位。市場人士預計美聯儲將在5月實施最後一次加息25個百分點，同時擔心此舉可能導致美國輕度衰退。

紐約聯儲最近一次計算顯示，截至3月底，3個月期和10年期美國國債之間的息差顯示，未來12個月出現衰退的概率約爲58%。亞特蘭大聯儲的GDP跟蹤數據顯示，第一季美國GDP僅增長1.5%，此前，該數據還顯示美國GDP增長高達3.5%。

短期國債收益率領漲，掉期市場爲下月聯邦公開市場委員會(FOMC)會議定價的額外政策緊縮幅度從當前的4.83%有效聯邦基金利率提高至約19個基點。這表明，美聯儲將基準利率上調25個基點的可能性超過三分之二。

市場減少了預期到2023年底貨幣政策將利率下調，掉期交易顯示，到12月底，美聯儲基準利率將在4.33%左右。就業市場數據公佈之前，這一數據接近4.18%。

過去一個月，由於對銀行體系的擔憂，美國國債收益率明顯走低。金融機構的動盪引發了投資者對相對安全的美國國債的買盤，並迫使市場重新思考，在通脹仍處於高位的情況下，面對衰退風險上升，美聯儲能在多大程度上保持緊縮政策。

   (撰文 : Vantage 客席分析師 李慧芬)