3月加息還沒落地，市場已期待美聯儲5月再加息1次？

儘管歐美銀行接連暴雷，但市場對美聯儲繼續加息的預期並沒有大幅削弱。目前而言，多數交易員預計，美聯儲在本周加息25個基點，並在5月繼續加息25個基點。

交易員認為，政策制定者將在一定程度上忽略銀行業最近的壓力，再加息兩次。在美聯儲基金期貨交易中，本周美聯儲政策會議加息25個基點的可能性，從上周五的62%躍升至本週一的77.5%，5月份再次加息的可能性從之前的20.7%上升至45.5%。此外，3個月期美國國債收益率躍升4.593%。

投資者一直在兩個敘事中搖擺。

Ned Davis Research的Joe Kalish將其描述為“蟑螂理論”，他在一份報告中寫道，第一種理論指的是“永遠不會只有一只”蟑螂的概念，這表明銀行業的困境可能不僅僅局限於一小部分銀行。但到目前為止，市場多數投資者依然認為，目前的銀行危機不意味著15年前的全球金融危機將重演。日常客戶的存款都有保障，全球各地的監管機構表示，銀行系統仍然健康。

當然，歐美一些銀行面臨壓力也是不爭的事實。Principal asset Management首席全球策略師Seema Shah表示，美國商業銀行的利潤一直受到資產品質惡化、貸款增長放緩和存款利率上升的壓力。

第二種理論側重於這樣一種觀點，即一些銀行正在發生的動盪看起來與2008年的金融危機有很大不同，2008年的危機更多地與如何評估不透明資產有關。Joe Kalish認為，如果更多的儲戶從銀行提取資金，目前的壓力將歸結為流動性問題。

市場分析稱，矽谷銀行和簽名的獨特之處在於，它們的大部分存款基礎主要來自高利率下苦苦掙扎的科技和加密貨幣行業。這些銀行持有大量的美國長期債券資產，隨著美聯儲開始加息，美國國債的面值下降，以至於銀行出現較大的帳面損失。

美聯儲在處理危機方面，已經積累了非常豐富的經驗，並快速行動。

在其破產之前，矽谷已經成為三藩市聯邦住房貸款銀行（Federal Home Loan Bank in San Francisco）的最大借款人。聯邦住房銀行（Federal Home Loan Bank ）被美聯儲工作人員稱為“最後貸款人”。另外，美聯儲貼現窗口的借款從上周三的50億美元大幅增加到1530億美元，這是有記錄以來最大的一筆借款。

鑒於此，華爾街對接下來會發生什麼存在非常嚴重的分歧。

高盛經濟學家David Mericle預計，美聯儲將於當地時間本週三暫停加息，而美國銀行證券（BofA Securities）的Mark Cabana、Michael Gapen和Alex Cohen則預測，美聯儲將“緊張”加息25個基點。美銀團隊還預計，美聯儲將在利率達到5.25%至5.5%時停止加息行動，而目前的利率水準為4.5%至4.75%。

隔夜指數掉期顯示，在銀行系統出現風險後，美聯儲最有可能的前進道路被重新定價的幅度有多大。這些互換只反映了美聯儲基金利率目標，在2023年剩餘時間考慮降息之前的短期小幅上升。

從美股表現看，美國的投資者似乎對未來比較樂觀。本週一，在投資者擺脫了當天早些時候出現的一輪避險情緒後，美國三大股指齊漲，標普500指數上漲1.20%、道瓊斯工業指數創下1月6日以來表現最好的一天，納指漲0.39%。