英倫金融：金價逆週期或未結束

筆者在1月底指出金價有機會出現回檔，並在當時指出美國就業市場相信不如市場「預期」般快速放緩，而通脹回軟的速度及幅度亦較大機會不如市場「預期」，亦指市場「預期」美國經濟衰退的情緒已經離開事實，而美國較大機會出現金髮女孩行情，而市場炒作的美聯儲減息「預期」情緒亦有機會面對落差，從而使金價面對壓力。
 
筆者刻意引述市場「預期」變化對行情影響，是帶出目前市場存在炒作不確定前景的狀況。由於華爾街普遍為自身利益發聲，所以華爾街的媒體至從業員亦普遍會借助不確定的環境，吹噓美聯儲減息機會，以吸引資金流入華爾街。但這類炒作可以與事實有一定距離。
 
作為黃金投資者，需要知道市場上很多時候有自身的行為目的，而這些市場行為，不一定是針對黃金，只不過市場聯動的機制下影響到金價。基於華爾街的營造「預期」，市場會透過相關經濟資料及美聯儲最新公告作核實，當新公告的焦點打擊原先「預期」，而期間又沒有任何製造價格溢價的條件，市場預期落空就會出現從那裡來回那裡去的現象。
 
而這波美聯儲政策轉向的炒作，應該是從2022年12月初鮑威爾表示放慢加息步伐開始，隨後12月15日美聯加息決定從75點子轉向50點子，與通脹資料回軟，以及隨後美聯儲官員陸續表示需要暫緩加息以評估對經濟影響，亦為市場提供了美聯儲暫停加息及減息的炒作機會，重而推升金價。而當時的周收市價介1790水準接近當時100周線。
 
言則，當通脹資料未如市場預期般回軟，而就業資料依然吃緊，而美聯儲官員亦再次搬龍門的情況，去年12月華爾街精心佈局的炒作主題則有機會失效，而金價則有機會進一步回到當時水準，或再一次回到100周線水準。
 
雖然目標已經十分接近，但留心金價後市能否在該階段有支持，還要看美聯儲利率政策行動的預期，雖然美聯儲在2022年12月至今亦維持放緩加息步伐的說法，但美聯儲錯判環境的情況已經不會讓大家感到錯愕，鮑威爾早在2021年就持續表示通脹只是短週期情況，而沒有進行加息，而直至2022年一季度，鮑威爾亦只是表示全年亦有加息需要，而至2022年中才表示有需要加息75點子。
 
由此可見，美聯儲是否一如過去講話，在2023年中便停止加息，實在言之尚早。所以，市場往往有自己的想法，當有資料或焦點配合，而媒體又廣泛傳播下，就會構成市場情緒，而炒作的勢頭就會隨著資料或焦點的延續性發展。
 
若觀察目前經濟資料，已經不只是金髮女孩的低層次狀況，而是像大病初愈，加上歐洲及英國亦未有深度衰退的跡象，而中國亦呈逐步爭取復蘇。現在預計通脹短期內逐步回軟，以及美國就業市場大幅放緩，相信較大機會遠離現實。
 
除非美國及各國進一步對商品進行限價，或者出現系統性風險，否則通脹資料及就業資料亦較大機會亦支援美聯持續加息，亦即金價壓力尚未解除。

本文執筆於2023年02月19日
 
【作者簡介】黎永達
香港資深金融從業員，曾服務知名金融公關、財經媒體及投資銀行。過去服務物件包括Societe Generale、CMC Market、KVB昆侖等。同時為大專客席講師、財經媒體定期嘉賓及財經讀物著者，多次代表香港出席世界金融行業論壇，現為英倫金融集團研究及市場主管，多年為服務機構贏取多個行業大獎。
 
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