2011年7月金價從1600下方發力，8月一度升至1900，主要是因為美國國會就調升債務上限談判破裂，評級機會下調美國信用評級從AAA下降至AA+，加上市場憧憬有進一步的寬鬆政策推出市場，支持金價。為甚麼筆者會舊事重提，因為2023年美國再次出現債務上限談判破裂、政府停擺、評級機構下調美國信用評級與央行政策態度轉為寬鬆的機會正在增加。若此，對金價有一定的支持。
債務上限是美國憲法裡制衡美國政府開支的法案，美國執政者需要提交預算計劃，而財政部可以在未觸及債務上限下以發債及稅收獲得資金，若政府觸及債務上限，美國政府就不可以發債集資，除了政府開支有機會缺乏資金，造成政府部間停擺，到期支付的美國債務更有機會面對違約風險。債務違約高險升級，會造成利率抽升，美元及股指受壓。2011年危機當中，美股指就下挫逾10%。
美國憲法將政府權力一分為三，分別是美國總統、美國國會及最高法院，政府施政需要美國總統及國會同時認可才可以實施，目的是達到權力制衡，避免權力集中及濫權。當美國總統及國會由同一政黨執政，則是強勢政權，亦即藍浪或紅浪主導，施政及政府預期爭議一般較少。而民主黨執政特色是推動福利及援和方案，增加政府規模，往往增加教育、醫療及民生等開支，若民主當總統執政期間，國會出現共和黨奪權制衡的情況，經常性亦會出現預算爭議，而每次的爭議亦會造成金融市場的震盪。
當然，共和黨阻撓預算案及調升債務上限，除了是因為權力制衡，合理地控制政府開支餘，並以此作為談判手段，換取其他共和黨政策利益，亦是為了打擊美國總統的信譽及形象，為新一輪美國總統選舉作部署。
在民主執政的近代歷史中，有兩次重要的債務違約及政府停擺危機，首先是1995年克林頓執政期間，當時共和當主導的美國國會眾議院及參議院，因此，克林頓施政面對較大的制衡，白宮預算案及提升債務上限的議案亦未能在國會裡獲得通過，更在一年內出現達28日的政府停擺；當奧巴馬執政期間，美國國會則由民主當及共和黨平分，奧巴馬施政亦同樣面對壓力，而2011年2013年亦出現觸及債務上限風險，當中2011年更造成評級機構下調美國信用評級。
2020年美國總統大選中，除了拜登贏得美國總統寶座，民主黨同時亦奪得國會參眾兩院的，在藍浪的支持下，美國政府多次調升債務上限，亦推出多輪的援助方案，這亦是推升同期通脹壓力其中一個原因。而2022年美國中期選中，民主黨失去了國會的主導權，共和黨重掌眾議院，面對高通脹及政府赤字飊升的情況下，自然有足夠理據要求白宮下調預算。
留心，在選舉新任眾議院議長期間，出現自1923年至今未出現過的混亂情況，議長未能在首次投票出選出，反映共和黨內部分裂的狀況嚴重，亦即新一輪的預算案談判，需要同時滿足激進的共和黨。
按2011年的場景，美國財政部長按慣例會在1月向美國國會發信，要求調升債務上限，並在信中透露資金餘額可用預期時間。目前耶倫剛己向國會發信，並指資金餘額料能維持政府營運至7至8月間。
隨後時間美國眾議院議長會對債務上限及預算案作出回應，料共和黨在首次回應否決白宮要求的機會不低。而白宮則會在餘下的時間中，與國會議員進行交涉。期間市場對於美國債務違約的風險憂慮並不明顯。
但當政府資金接近乾涸，而國會依然未見有進展下，觸及債務上限的恐慌就會引發市場避險情緒，同期，料市場人士甚至國際貨幣基金等組織亦會發話提示存在風險，同期的金價則獲較大支持。相信這較大機會在今年年中出現。
期間，料白宮有機會因為壓力向共和黨作出妥協，為市場帶來一絲的希望，暫時緩解市場恐慌情緒，但必須要提防政治的不確定情遠大於理性。
本文執筆於2023年01月16日
筆者Wayne Lai黎永達（右）與前美聯儲主席 格林斯潘（中）及商品專家Jeffrey Christian(左)交流合照。
【作者簡介】黎永達
香港資深金融從業員，曾服務知名金融公關、財經媒體及投資銀行。過去服務物件包括Societe Generale、CMC Market、KVB昆侖等。同時為大專客席講師、財經媒體定期嘉賓及財經讀物著者，多次代表香港出席世界金融行業論壇，現為英倫金融集團研究及市場主管，多年為服務機構贏取多個行業大獎。
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