聯儲局會否減息? 別跟聯儲局對賭?

但很多人仍然放大槓桿去賭美國不會加息，美國會減息，香港不會跟加息。而很多人開始討論聯儲局會否減息，我們以史為鑑引用美聯儲主席保羅沃爾克1979年-1980年的時間的聯儲局的加息減息時間表，看看之後會如何。

美聯儲主席保羅沃爾克（1979 年 8 月至 1987 年 8 月）1979年GDP為3.2%，失業率為6.0%，通貨膨脹率為11.3%。日期聯邦基金利率事件4月17日10.25%通貨膨脹率為 10.5%7月20日10.5%沒有值得注意的事件8 月 15 日11.0%沒有值得注意的事件9 月 19 日11.5%通貨膨脹率升至 12.2%10 月 8 日13.0%美聯儲開始瞄準貨幣供應10 月 22 日15.5%電話會議將利率提高 2.5 個百分點11 月 20 日14.0%通貨膨脹率為 12.6%
1980年GDP為-0.3%，失業率為7.2%，通貨膨脹率為13.5%。日期聯邦基金利率事件2月15日15.0%經濟衰退始於 1 月，通貨膨脹率為 14.2%3月18日20.0%沒有值得注意的事件5月15日11.5%4月29日和5月6日的電話會議降低了利率6月5日8.5%經濟衰退於 7 月結束8 月 7 日10.0%美聯儲加息；通貨膨脹率為 12.9%9 月 16 日11.0%沒有值得注意的事件10 月 13 日12.0%沒有值得注意的事件11 月 21 日18.0%通脹率降至 12.6%12月5日20.0%電話會議12月29日18.0%降了兩分

大家可見當年伏爾克用緊縮性貨幣政策相當不穩定，大家可見例如1980年3月20%利率，之後可以降到5月份的11.5%，之後再上升至同年的12月的20%。

其實參考1970年代的通脹，我們可見1964 年，通貨膨脹率每年略高於 1%。在之後六年裡，它一直在這個附近。通貨膨脹在 1960 年代中期開始逐步上升，並在 1980 年達到 14% 以上。最後美聯儲主席保羅沃爾克採取了鎮壓措施，打破了物價和工資上漲的迴圈。沃爾克通過將利率提高到 20% 來踩下經濟刹車——這是證明他對控制通脹的認真態度的強硬良藥。

沃爾克用緊縮性貨幣政策來應對當時美國每年10％的通脹。在1980年3月份，他將聯邦基準利率從10.25％提升到20％，在當年6月份他短暫的下調的利率，隨後通貨膨脹持續，於是他在12月又將利率提高到20％，並保持在16％以上。一直到1981年5月終止。這種極端的利率上調整政策被稱為「伏爾克衝擊 (The Volcker Shock)」。他確實結束了美國的通貨膨脹，但這也造成了1981年的經濟衰退。

而當時美國房地產的利率由1971 年30 年期固定利率抵押貸款在 7.29% 和 7.73% 之間徘徊。結果，貸方提高利率以跟上不受控制的通貨膨脹，導致借款人的抵押貸款利率波動。到 1978 年底，利率突破了兩位數，上升至 10.11%， 並最後聯邦基金利率的持續上調將抵押貸款利率推高至 1981 年的 18.45% 的歷史新高。

讀者留意一點，整個滯脹的時間是由1965 年持續到 1982 年，而這一次是2020年至2022年。整個時間比起上次的滯脹時間仍然是較短。而且上一次大家可見即使中間時間有加加減減，但整個滯脹時代仍然有差不多持續十年。

而近日鮑威爾稱：1、有關何時放慢加息步伐的問題，遠不如限制性貨幣政策究竟是多高，要保持多長時間這個問題重要。2、現在討論美聯儲何時可能暫停加息“為時過早”。重點在how fast（多快），how high（多高）和how long（多久）。但係很多人目前仍然在跟美聯儲對賭，賭美國不敢加息，賭香港不會跟加息。但實情事除了私人貸款外，其他工商等貸款已經大幅加息。而我勤大家不要跟美聯儲對賭，因為例如今年年初很多專家認為美國不敢加息，結果預測大部份都是空。

但是大家要明白一點是，今天你可以買得起1000萬的樓，但是明天不一定。而據我所知，近一年利率的上升，已經令到很多工商業老闆出現周轉問題。但我叫大家小心已經係2020年開始。