在疫情防控優化後，外資投行開始集體唱多中國資產，尤其是消費板塊。多家投行將消費板塊從此前的“低配”評級調高至“頂配”。
首先是高盛在2023中國宏觀經濟展望交流會上表示，2023年給予A股市場“頂配”的建議，預計估值會有明顯回升，北向資金將淨流入約300億美元。
高盛中國首席經濟學家閃輝表示，2023年中國經濟將呈現前低後高的增長態勢。
預計明年中國GDP將從今年的3%增長至4.5%，並預測2024年中國經濟增速將達5.3%，在2025年回落至4%左右。
而高盛調高明年GDP預測的依據是，在疫情防控優化下，明年消費將成為中國經濟的主要增長動力，高盛強調明年主要看多消費板塊的判斷。
高盛首席中國股票策略師認為，明年滬深300指數將在消費板塊的帶動下，從目前的3900點上漲至4500點。
另一家投行摩根士丹利在12月4日的一份報告中表示，將中國股票的評級從“持有”上調至“增持”。
在大摩跟高盛的同步唱多後，引發了市場對中國資產的關注，這也是大摩時隔兩年，首次調高對中國股票的評級，此前是“與大市同步”，而現在調高評級為“增持”。
大摩與高盛的看法一致，認為在多向積極的進展以及重新開放的明確路徑，證明了評級的上調，而在盈利修正和估值方面，中國正處於復蘇週期的開始。
大摩表示，對中國市場的看法更趨於正面，將MSCI中國指數從59點上調至70點，將滬深300指數目標由4140點上調至4350點，這與高盛預測的4500點接近。
大摩與高盛同樣建議增配消費板塊，並增加離岸中國股票的配置，鑒於對亞洲新興市場股票的盈利增長和市盈率擴大的一致預期，大摩認為，中國新的牛市週期正在開始。
不得不說，疫情轉向的速度超乎所有市場預期，一切都來的如此之快，而投資者該如何抓住這輪等待已久的消費復蘇行情？這輪行情是否有機會進化為新牛市週期？
首先從估值的角度上看，消費板塊的估值可以確定是被低估的。
在過去的三年間，消費龍頭指數在去年2月創下26708點的歷史最高，但在去年3月開始，消費龍頭指數開始一路下跌，這與新冠病毒進化的過程有緊密的關係，在進化的過程中，削弱了消費板塊的預期，消費龍頭指數開始一路下跌。
從26708點下跌至目前的14877點，已從高位下跌了43%。該指數在今年10月底，跌幅一度跌超53%。
但在11月的20條防疫政策優化出臺後，該指數已反彈超20%。疊加上近期全國各地的防疫政策優化，不再看核酸碼，這進一步推動消費板塊復蘇的預期。
若從消費龍頭指數的估值來看，目前的市盈率為26.26，而去年該指數創下高點時，市盈率則為43，目前市盈率遠遠低於歷史高位。
除了高盛和大摩，還有超10家投行看好中國股市在明年有15%-20%的反彈空間。
並認為，中國股票尤其是消費品的估值遠被低估，投資者應該回到中國。
我們在上周的“中國資產拐點已見”提到，消費板塊必然是復蘇的大主題，而在復蘇的過程中，借鑒海外的經驗，消費股仍要承受一段陣痛期。
但好在的是，目前防疫政策不會出現調頭，這就打消了消費板塊最大的不確定性。之前消費板塊始終在“政策放鬆，有復蘇預期”及“政策調控趨嚴，預期被打消”之中反復橫跳。
在投資當中，最忌諱的就是行業存在不確定性，一日好一日不好，政策隨時可以讓股價大漲大跌，這都不利於股價的走勢。而目前防疫政策定調，最大的不確定性被打消後，接下來就考驗企業在市場中的適應力了。
在接下來的半年中，我們很可能看到與香港和海外放開後的狀況。病例逐步增多，大家因擔心感染，可能會減少外出吃飯，以及政策減少人多聚集的導向，這會讓線下消費變得更加冷清，這對線下消費是最後的考驗。
但根據香港和海外的經驗來看，這會是線下餐飲的最後一擊，只要熬過這一陣，那就有機會迎來真正的大反轉。
結語
在疫情防控優化下，行情是否有可能演變為外資所說的新牛市週期？
這需疊加上週邊因素來看，雖然消費是內驅，但週邊因素減少後，更有利整個市場的做多情緒。
仍保持上周的觀點，基於目前最理想的推斷，明年中旬左右，消費股熬過最煎熬的陣痛期，消費股盈利上升。美聯儲加息結束，美元指數走弱利好港股，俄烏衝突不再惡化。
在外因的兩種條件下，明年中旬可能才是新牛市週期的啟動，好的宏觀條件能創造出更大的行情。
需要注意的是，而病例走勢與恒生指數及離岸人民幣密切相關，若病例人數增多，A股同樣承壓，由於人口基數龐大，會不會適應疫情的時間需要拉長，這都值得思考。