- 以13倍的市盈率計算，Best Buy的預期增長微乎其微；
- Best Buy在疫情前的亮眼表現或有望延續；
- 分析師們對該股持懷疑態度，因該股仍面臨一系列風險。
Investing.com - 兩周前，美國消費電子零售巨頭Best Buy(NYSE:BBY)在發佈了三季度的財報後，還同時公佈了四季度和2023財年（截至1月）的財務指引。公司預計，同店銷售可能會下降約10%，而雖然前景看上去並不樂觀，但是Best Buy的股價當天還是上漲了13%。
當然，在當下經濟衰退的背景下，Best Buy的前景看上去並沒有那麼糟糕，公司經歷了兩年的增長輝煌，每年同店銷售增長約為10%。而今年的問題在於，需求被提前到了疫情期間，而高通脹和供應鏈問題又揮之不去。
Best Buy面臨的複雜性還不止於此，公司不僅銷售額下降兩位數，庫存還上升了兩位數，這放大了客戶行為中相對較小的變化量的影響。
就目前而言，Best Buy的業績發佈後，該股的關鍵問題不一定和盈利倍數或股票走勢有關，而是在於投資者如何看待未來幾年的業務。
Best Buy的估值
根據目前市場分析師的共識來看，Best Buy的市盈率略低於13倍，這個倍數假設的是從現在起經濟增長為零的前提，以8%的折扣率來計算的話，一家擁有完美穩定自由現金流的公司股價應該是自由現金流的12.5倍左右，而從歷史上來看，Best Buy的收益和現金流的走勢相當接近。
因此，就估值而言，Best Buy的狀況很簡單，如果利潤增長了，該股就能上漲，如果利潤下降，那麼股價可能就會下跌，目前該股有5.8億美元的空倉。
持有Best Buy的理由
2023年，零售業和整個世界預計都會進一步恢復正常，理論上，這對Best Buy來說應該是好消息。雖然三季度財報會議上，管理層直言通脹和衰退風險正在畢竟，但是投資者需要記住的是，在疫情之前，Best Buy事實上是一家不錯的公司，股價表現也令人印象深刻。
2014年初，Best Buy因業績令人失望而暴跌。當時的共識是，這家電子產品零售商將成為亞馬遜的又一個受害者。然而事實證明並非如此。Best Buy調整了航向，銷售額增長，利潤率穩步增長，到2020年初，增長了近兩倍。
看好Best Buy的理由是，一旦它度過了疫情帶來的逆風，就可以回到原來的增長劇本上。而且，公司目前幾乎不存在直接競爭者，因為沒有哪家公司能像Best Buy那樣有如此多的高價商品可供選擇。換句話說，從理論上講，2024年的Best Buy應該和2019年的Best Buy一樣。這個版本的Best Buy實現了利潤增長，回購股票，並通過分紅將現金返還給股東。
簡單地說，這是一家值得擁有的企業。
Best Buy仍然面臨宏觀經濟問題
有趣的是，華爾街並不看漲Best Buy，在強勁的三季度報告過後，雖然該股的目標價有所上調，但是分析師的平均目標價仍然低於公司周一的收盤價84.32美元。
Best Buy目前面臨的最大問題仍然是宏觀經濟週期。在2015-2020年這五年間，Best Buy的增長確實很強勁，但是背後的主要因素是宏觀經濟的強大推動。公司在2014財年的調整後的營業利潤率僅為2.8%，但是到2020財年，這一數字已經增長至了4.9%。而到了2022財年，利潤率更是飆升至6.0%。
但是今年有所不同，公司的全年目標是4%。管理層在三季度的電話會議上表示，促銷環境已經加強，考慮到2020年和2021年，消費者購買了多少電視、音響系統和電腦，無論有多少促銷活動，今年許多消費者可能都不會購買。也就是說，環境沒有好轉，即使Best Buy有強大的執行力也不夠，受通貨膨脹影響，消費者已經有了大量的商品，他們不會花錢。
因此，我們擔心的不是2022年的同店銷售情況，而是未來兩年的情況。投資者必須相信，Best Buy的需求將保持不變，才會考慮買入該股，儘管估值看起來很低。
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（翻譯：李善文）