即使與微軟的交易失敗，動視暴雪的未來也無需擔憂？

• 微軟對動視暴雪的收購或無法成功；
• 這筆收購面臨監管審查風險；
• 動視暴雪本身的增長潛力是值得關注的。

Investing.com - 最近，遊戲發行商動視暴雪(NASDAQ:ATVI)的投資者似乎變得緊張起來了。

今年年初，科技巨頭微軟公司 (NASDAQ:MSFT)宣佈以全額現金來收購動視暴雪，但是，現在有報道稱，監管機構可能會阻止這筆現金交易的發生。這是微軟有史以來最大的一筆收購交易，收購價約為690億美元。

而這種不確定性存在的一個線索是，動視暴雪目前的股價和微軟計劃的95美元/股的收購價相比，差距已經越來越大了，這也被稱為併購套利——週三，該股的報價是73.51美元，息差為23%，遠低於1月18日交易宣佈時的價格（當時的息差是8%左右）。

（ATVI和MSFT走勢圖，來自Investing.com）

而最近幾天，隨著有報導稱美國和歐洲將對擬議中的交易進行嚴密的反壟斷審查，這個利差更是有所擴大。

半路殺出個程咬金

根據Politico上周的報導稱，美國聯邦貿易委員會(Federal Trade Commission)可能最早在下個月提起反壟斷訴訟，理由是合併將使微軟在視頻遊戲市場獲得不公平的優勢。此前，兩家公司都計劃在2023年上半年完成交易。

動視旗下擁有《使命召喚》(Call of Duty)和《魔獸世界》(World of Warcraft)等最受歡迎的遊戲系列，收購動視將幫助這家軟體巨頭擴大Xbox遊戲機的產品，並推動其進入快速增長的移動遊戲和元世界市場。

據Politico網站報導，互動娛樂公司索尼Sony(NYSE:SONY)已成為該交易的主要反對者，該公司告訴美國聯邦貿易委員會和其他國家的監管機構，如果微軟在其平台上獨家推出《使命召喚》這樣的熱門遊戲，索尼將處於明顯的不利地位。

結果是，歐盟競爭監管機構本月初宣佈，將對該交易進行深入調查，以確定它是否會損害視頻遊戲行業的競爭。

一個有趣的風險回報命題

對於投資者來說，眼下動視暴雪的這種情況創造了一個有趣的風險回報命題——如果該交易未能通過監管部門的批准，動視的股價有進一步下跌的風險；但如果交易成功，根據該股目前的價格，他們可以獲得豐厚的回報。

投行Cowen的並購套利專家Aaron Glick在媒體中說，市場目前預計交易成功完成的幾率約為40%，而這是基於如果交易失敗，股價將達到60美元的假設。

儘管由於監管方面的不確定性，很難預測這筆交易的未來走向，但持有動視的股票無論如何都不是一個壞主意。

動視公司正處於強勁的增長模式，其股票值得作為長期投資組合持有，即使是單獨持有。受《糖果粉碎傳奇》和《暗黑破壞神》等遊戲大受歡迎的推動，動視移動平台第三季度淨預訂量同比增長20%。

此外，動視當前季度發佈了大量新遊戲，包括最近的《使命召喚：現代戰爭II》，而這款最新的遊戲取得了壓倒性的成功，在發行的頭10天裏銷售額就超過了10億美元，是這個非常成功的系列遊戲中最快的。

動視在遊戲領域的主導地位，使其在Investing.com對26名分析師的調查中，被列為值得購買的公司。他們的12個月共識目標價，都顯示該股有25%的上漲潛力。

（ATVI評級及目標價預期來自Investing.com）

摩根士丹利將動視暴雪的權重從「持平」上調為「增持」，同時表示，該交易的風險/回報非常可觀。該行在報告中補充道：「雖然很難評估微軟擬議的收購獲得監管部門批准的可能性，但我們認為，從完全獨立的角度來看，動視暴雪的風險/回報是令人信服的……而如果微軟的交易完成，投資者將獲得每股95美元現金的看漲期權。」

另外，MKM還將動視的評級從「中性」上調為「買入」，稱該股目前的股價，並沒有反映出該公司業務的基本面改善，以及2023年的強勁增長潛力。

總 結

如果微軟收購動視暴雪的計劃在未來，不能獲得監管部門的批准，那麼該股應該也不會受到太大的打擊，其遊戲業務實力雄厚，足以為投資者帶來可觀的回報。

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（翻譯：李善文）