分散投資or集中投資：2023年應該怎麼選？

Investing.com - 無論是對於華爾街的普通投資者，還是對於全球最富有的人來說，2022年都是陰鬱的一年。

科技股的波動，導致很多知名人士的財富表現極其不穩定，因為他們的財富水平直接和所持股份的價格密切相關。其中，對於Meta的創始人、CEO扎克伯格更是如此，他仍然是全球最富有的人之一，但是今年的損失超過850億美元；而亞馬遜的創始人貝佐斯，也損失了大約720億美元的財富值，跌至了財富榜的第四位。

（財富排行榜）

除了科技股，加密貨幣市場也存在高度不確定性，比特幣和其他加密貨幣一直被稱作科技股的替代品。從某種程度上來說，這是有道理的，因為他們的價值被提前預估了，其內在價值和市場富裕的價值並不相同。而加密貨幣市場的走勢也和科技股有較高的相關性。

（納斯達克、IWO、IWF、BTC一年期價格走勢）

但是，近期以來，情況似乎有所變化。隨著包括FTX在內多個平台的爆雷，成長股表現出了比加密貨幣更強的實力，頑強維持著6月份的低點。

巴菲特的投資組合

我們看到，「股神」華倫･巴菲特（Warren Buffett）在這片紅海中，投資組合的表現超過了其他億萬富翁，損失最小（約為15億美元），並且在2022年跑贏美國大盤21%，自1965年以來，更是跑贏大盤3,641,613%。

幾乎每一個投資者都認為，投資組合應該多樣化，才能實現長期的成功。通常，人們會把資金分散在數十種資產以上，來防範風險。然而，巴菲特卻強調集中投資的好處。

（巴菲特的投資組合來自InvestingPro）

不妨來看看巴郡（BRKa）的持股，我們注意到多樣化在這個投資組合裡並沒有被重視，它在蘋果（AAPL）一隻個股上，就投資了40%的資金，而其他股票的持倉資金佔比卻明顯相對較低。

那麼，為什麼巴菲特青睞蘋果？蘋果的收入主要分為兩個部分：

• 硬件產品營收佔比80%（其中有50%來自iPhone）；
• 服務產品營收佔比20%（主要來自App Store、Apple Music、Apple Pay、AppleCare、Apple TV+、iCloud等）。

其中，硬件產品的利潤率相對較低（毛利率36%），而服務的利潤率為72%，因為這一業務可以輕鬆地擴大邊際成本。它還有1220億美元的運營現金流，1690億美元的資產負債表和1200億美元的債務。

（蘋果公司營業利潤率分析）

根據市場預測，到2027年，智能手機行業將以7%的復合增長率來增長。眾所周知，蘋果做得很好，表現優於競爭對手和整個行業。

雖然我們在這裡舉例巴菲特大幅持有蘋果公司的股票，但是我們並不支持投資者把高達30-40%的資金投入網飛Netflix（NFLX）或者Meta（ Meta）的股票，因為從2022年1月以來，這些個股的股價已經下跌了60%以上，人們好像並不理解和認同這些公司的長期業務前景。

當你在考慮持有哪家公司股份的時候，需要衡量公司在其行業中的低位，並且考慮消費者/用戶對其的「喜愛度」。此外，這家公司需要擁有簡單的業務，較高的品牌知名度，甚至可以提高價格而不流失客戶。

接下來，我們不妨再來看看巴菲特Q3的倉位變化。

新增持股：

• 台積電（NYSE:TSM）
• Louisiana-Pacific Corporation（NYSE:LPX）
• Jefferies Financial Group（NYSE:JEF）

增持個股：

• 雪佛龍Chevron(NYSE:CVX)+2.6%
• 西方石油Occidental Petroleum Corporation(NYSE:OXY)+22.6%
• 派拉蒙Paramount Group(NYSE:PGRE)+16.3%
• Celanese(NYSE:CE)+6%
• RH (NYSE: Rh) +8.7%

從上面的持倉可以看出，巴郡的重點仍然在於能源板塊，由於地緣政治和供需不平衡問題，石油和天然氣保持著高價。

此外，巴郡也在增持硬件類科技股，不僅是蘋果和惠普（NYSE:HPQ），甚至是台積電等。尤其是台積電，該股股價目前和2020年9月的水平相同，較高點下跌了40%，巴菲特的收購是有道理的，因為短期內，在可再生能源、汽車零部件，物聯網和手機等，對半導體都有巨大需求。台積電也是蘋果使用的晶片供應商，因此它也被視為蘋果業務的延伸。

分散投資 or 集中投資？

總結巴菲特的經驗，我們很難說，在貝塔值指導下，對整體市場中的多個板塊進行分散投資，是一個必勝的投資策略。

投資者想要分散投資的主要目的是對自己的資金進行風險分散化保護。通過購買數十隻個股，確實降低了單隻個股的投資風險，但是當市場出現整體下跌時，你無法避免這種「系統性」的風險，事實上，經典的股票和債券以60/40比例分配的投資組合，在過去95年裡，已經第六次出現了兩位數的下跌。

（60/40投資組合的年平均業績）

毋庸置疑，沒有人可以避免系統性風險的衝擊。

但是，如果你建立投資組合的時間線是放在7-10年的跨度，那麼你需要重視的是這個投資組合的長期回報，這種情況下，如果你有一個很好的防禦策略，長期而言，是可以抵禦中間的嚴重損失的。

而現在的問題是，市場目前的折扣率是多少？我們正處於一個什麼樣的位置？

要回答這個問題，最簡單的方法是，分析債券行業的表現。因為央行的加息或降息舉措，首先會影響到債券的發行，而這通常有利於投資者將資金鎖定在債券市場中。而不是讓資金在經常賬戶中停滯不前，只靠利息中獲益。

那麼，分析20年期美國國債 iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (NASDAQ:TLT) 和1-3年期國債iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF (NASDAQ:SHY)之間的強弱指數，我們可以了解到投資者的預期以及市場的這家幅度。

（TLT和SHY的比率）

從上圖我們可以看到，在TLT表現落後數月後，已經扭轉了趨勢，相對於SHY是上漲的，也就是說，投資者可能已經不考慮降息，當前政策被視為有利於持有較長期的債券。而這被稱為「利率風險」，簡而言之，它對應了利率變化將降低債券提供的現金流價值（票息、票面或贖回價值）的可能性。

金銅比

最後，銅期貨正在閃爍負面的信號，也同樣值得我們關注。

金屬銅被認為是經濟指標，因為其在工業中使用廣泛，可以用於建築、家電、電動車等多種產品。也就是說，銅的需求越大，一般來說，經濟和工業活動就越強勁。

而將銅和貴金屬黃金來進行比較，可以很好地向投資者展示市場的情緒和全球經濟的狀況。

（金銅比和SPX走勢對比圖）

通常情況下，銅金比的下降和上升趨勢往往預示著美國標準普爾500指數及其收益的更明顯的看空或看多趨勢。而近幾個月來，銅的表現一直弱於黃金，預示著該指數及其在2023年未來幾個月的收益將出現下行趨勢。

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（翻譯：李善文）