提防G7央行聯手干預

在分析市況的過程中，除了了解目前的盤局，還要從持份者的未來利益入手，因為，往往在持份者面對困境，他們亦會尋找自救的方法，以求力挽狂瀾，所以，在目前非美貨幣危機下，絕對要提防他們作出絕在反擊，當然，若非美央行絕地反擊，對金價而言，不見得是壞事，亦為持續受壓的金價帶來反彈機會。 
 
美聯儲如預期在9月會議加息75點子，同時推升今明兩年加息預期，由於美國就業市場數據依然吃緊，加上鮑威爾明言即使面對經濟衰退壓力，但由於未能預見衰退的惡劣情況，美聯儲會持續進行加息行動，以打擊經濟換取通脹回到政策目標水平，並暗示加息行動最少維持至2023年整年。市場失去了明年減息的憧憬，美元進一步獲得支持，金價亦因而受壓。 
 
事車上，美元強勢還與非美貨幣危機有關，G7國家亦面對不同程度的通脹及經濟衰退風險，各國亦百病纏身，歐洲面對天災、能源及糧食危機、地緣政治風險，英國除了面對通脹失控風險及經濟衰退壓力，新任政府減稅計劃更加造成英鎊危機，而日本亦因為疫情管控滯後大大打擊經濟，日本央行維持寬鬆貨幣政策，與其他央行的利差拉闊下，日圓成為自由跌體。而澳紐加的房市泡沬則是財資市場的潛在計時炸彈，造成非美貨幣持續下滑壓力，並拖累金價。 
 
非美國家各自面對不同壓力，但從現在盤局可見，非美各國的困境尚未見到曙光，情況還有機會進一步惡化。但若非美貨幣進一步貶值，料亦非美聯儲及各非美央行期望發生，因為貨幣貶值，會觸發新一輪的通脹壓力，並有機會觸發資金外流風險，引發各地的房市及金融體系危機，並拖垮債券市場。 
 
然而，G7國家若出現系統性風險，在全球金融體系一體化的情況下，美國亦不能獨善其身。同時，美元大幅升值打擊美國出口貿易之餘，美企海外會計匯算亦會出現虧損，亦不利好美國財資市場。從歷史可見，美國政府更期望穩定的匯率，而不是一面倒的強美元。 
 
對於非美國家而言，目前匯價貶值亦不利於面對能源危機的困境，特別是即將步入冬季，能源價格較大機會再次飊升，相信非美國家有很大需要在冬季時逐步提升匯價，以應對高能源價格壓力。至於美國，由於本身具備能自給自足的輕油，加上美元正處20年高位，絕對有空間貶值後，依然具備有競爭力的匯價購入重油。 
 
這亦解釋到為甚麼日本財務部在近期入市干預匯價的行動，這是24年來首次日本財務部作出行動，但由於行動未有聯同美聯儲及其他G7國家央行進行，作用暫見有限。但不排除在英國因為新任政府減稅方案觸發英鎊危機下，G7國家有更大的誘因，聯手捍衛非美貨幣，以緩減非美貶值壓力，亦緩減美元升勢。若此，則料為金價帶來支持。 
 
80年代美元在沃爾克震盪後出現強勢，除了因為加息預期，還有是南美債券危機，造成大量資金流入美國推升美元，而最終亦造成美國貿易逆差放大，而當時為免美國再次爆發經濟危機並打擊全球經濟，促使了廣場協議的達成，美國聯同日本、英國、法國、德國聯手干預外匯市場，讓非美升值，美元貶值。而在疫情後，G7國家央行亦曾多次聯手透過場內外交易，穩定美元匯價。 
 
本文執筆於2022年9月25日 

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