- 聯邦快遞上周發佈財務預警後，股價出現暴跌；
- 收入減少固然遭到質疑，但這還不是最大的風險；
- 投資者應該對聯邦快遞短短幾周內就出現的情緒大轉彎保持警惕！
Investing.com - 首先，我確實看錯了聯邦快遞(NYSE:FDX) ！7月初的時候，我還以為聯邦快遞的股票很有吸引力。
容我辯解一下，當時我也注意到這是一場冒險遊戲，在這一點上，我是對的——上周，聯邦快遞股價暴跌21%，是該股有史以來最大的跌幅。德意志銀行報告稱，聯邦快遞目前的業績是該行在20年對公司的研究中，表現最弱的一次。
而且，從根本上說，投資者對聯邦快遞的恐慌性拋售，並不是一種「過渡反應」，該公司給出的一季度收益預期為3.44美元，比分析師普遍預測的5.41美元低了30%，而且，公司還下調了對整個財年的預測。在這樣的情況下，股價暴跌21%看上去似乎是合理的，也就是說，今年的收益可能比預期低20%以上，這為該股提供了一個新的、更低的基礎。
截至7月初，聯邦快遞的股價在過去五年僅累計上漲了3%，而同一時期，UPS (NYSE:UPS)的股價上漲了67%。
聯邦快遞的問題不只是存在於基本面因素，長期以來，公司在管理和執行方面也一直面臨困境，苦苦掙扎——聯邦快遞在歐洲收購TNT快遞(TNT Express)的時候遇到了問題，而不與亞馬遜(NASDAQ:AMZN)在北美合作的決定又導致了市場份額的損失。
今年夏天還在看好聯邦快遞的投資者（包括我自己）此前一直相信公司的執行力可以得到改善，而且，維權投資者D.E. Shaw的到來支撐了這些希望。但是，眼下糟糕的一季度預測數據表明，聯邦快遞還是「老樣子」，如果一直是如此的話，那麼聯邦快遞的股價在暴跌之後，可能還是不夠便宜。
聯邦快遞從6月到9月的大轉變
市場對於聯邦快遞財務數據如此不滿的前提是，6月底，該公司召開了投資者大會，在這個會議上，公司管理層是非常樂觀的，他們給出了到2025財年年化每股收益增長為14-19%的預期，儘管分析師當時有所懷疑，但是仍然樂觀地選擇了相信公司可以至少接近目標，迎來更大的上漲空間——當時，市場甚至給出了300美元的高額目標價。
第一季度究竟發生了什麼？
讓人難以置信和擔憂的是，當聯邦快遞的管理層被賦予美好的三年前景時，該公司今年卻進入了災難性的第一財季——該公司第一季度的整體業績遠低於公司和分析師的預期。
一方面，市場分析認為，如此巨大的失誤，顯然完全是由本季度最後9周的表現造成的。另一方面，在投資者會議上發言時，很可能聯邦快遞的管理層也並沒有真正了解公司的業務狀況，不過這種說法不是很站得住腳，因為像聯邦快遞這樣的上市公司，應該每天都可以掌握自己的收入多寡，不過，高管們無法掌控失控的局面，這是可能的。
無論如何，我們知道，聯邦快遞的業務在本季度的最後兩個月完全崩潰了，而這家長期存在管理問題的公司，似乎根本沒有預見到這一危機的到來。
6月29日，該公司高管給出了多年的前景展望，這很有可能推動該股上漲一倍。但是，自那以來，該股下跌了32%。在過去五年裏，該股下降了25%，同期，UPS股價上漲54%。
聯邦快遞現在足夠便宜了嗎？
在眼下的各種情況下，市場很難對聯邦快遞的個股感到特別興奮。如果第一季度每股收益在今年剩餘時間保持不變，全年調整後的每股收益將低於14美元。這意味著該股的市盈率為12倍左右——回顧該股多年的波動區間，這個預測是很合理的。
聯邦快遞確實在削減成本，這可能有助於在2023年實現利潤。事實上，公司的基本面情況多年來一如既往，他們致力於提高執行力、擴大利潤率和穩定收入增長。
但是，即便如此，這只股票從根本上看，很難說是便宜。現在來看，公司在6月初時做出的承諾，似乎已經被打破了。
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（翻譯：李善文）