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市場行情焦灼,投資者該如何應對?

發布 2022-9-7 上午08:47
更新 2023-7-9 下午06:32

作者 | 深鵬

人民幣匯率不斷下滑之際,央媽出手了。

很多外界的解讀為央媽降准,但仔細看其實沒這麼樂觀,降低外匯存款準備金的目的主要對對沖人民幣的貶值壓力,而且規模上看也不是很大,今天的市場反映有一定的上漲,但總體上算不上很積極,很多連夜趕稿的樂觀自媒體今天都被打臉了。

眼下,市場的風格,仍然高低切換為主,距離下一次結構性機會,仍然需要漫長的等待。

01、成長股份化

今天盤面上,成長股有漲有跌,光伏反彈比較多,鋰電也漲了,但鋰電的超級龍頭卻跌得比較多。

很多觀點將其歸咎為消息面上,寧德時代和永興材料的合作告吹,市場順勢將其解讀為寧王伸向上遊受阻,影響其產業一體化方向的進展,不過這只是短期的利空,以寧王的議價能力,即使不向上遊延伸,上游也不可能對它造成實質性威脅。

原因很簡單,一來鋰礦的資源儲備並不稀缺,而且不像石油煤炭,用完了就沒有,鋰鹽是可以迴圈再用的,只不過現在的回收技術和成本還需要突破;二來,以鋰電池現在的行業格局,寧王一家獨佔過5成的國內市場份額,全球市場份額也超過3成,議價權足夠強大,不僅完全也可以hold得住上游的成本,也可以自如地向下遊傳遞;第三,鋰礦屬於週期性行業,有漲就必有跌,雖然這一年鋰礦廠賺得忘乎所以,但2019年的時候,可以虧到無地自容的狀態,換句話說,下游順其自然就行,上游自己會調節。

真正對動力電池企業有潛在威脅的,是車企本身。

車企這一年飽受動力電池中上游漲價的負面影響,已經很深刻地意識到對於掌握核心零部件的重要性,有不少車企其實已經在大力投資動力電池,甚至是上游的鋰礦,典型的如比亞迪、廣汽集團,這一股力量究竟會不會令到動力電池行業格局生變,還不得而知,但潛在的擾動卻是非常強烈。

從底層來看,動力電池有技術壁壘,但這種壁壘並非無法突破,即使是產能方面,要是不差錢,也可以突圍,車企在這兩方面,特別是一些大型國企,財大氣粗,區別只是管理層有多大的動力去幹一番事業,而非只是考慮自己的仕途,過分求穩。

如果車企大規模進入動力電池行業,雖然未必能夠將寧王拉下馬,但有能力稀釋其市場份額,從而對其估值造成影響。因為經過這幾年的催化,動力電池公司基本都被推到很高的估值水位,而且基本也計價了對後續的增長預期,行業如果沒有太大的格局變化,要維持現有的估值水位,當然不會很困難,但萬一格局來個大變化,那現有得估值水位肯定很難維持。

不管怎麼看,動力電池賽道都已經很擁擠,雖然新能源汽車電動化的上半場沒有結束,後面還會陸續有技術創新發生,直到續航、充電優於燃油車,但由於炒作太狂熱,後續可以挖掘的估值提升空間其實相當有限,動力電池的炒作肯定還會有,但是從風險的角度,我就反而看到更多的暗流湧動,所以還是建議謹慎為好。

02、市場傳聞,真假難辨?

在成長股持續回調的情況下,傳統板塊卻迎來不錯的表現,比如地產股、消費股。

市場也在傳言,國家會再次刺激房地產。不過相信這只是一廂情願,地產行業雖然在經濟總量的占比不小,對經濟的拉動作用有目共睹,但問題在於所需要的配套很多,如貨幣、債務等。現在看來,這些配套能夠施展的空間已經相當有限,更重要的是,現在整個經濟都在承受著過去多年房地產過度發展的負面影響,如果繼續走過去的老路,無異於再一次飲鴆止渴,在短暫的“快樂”過後,是長期的“還債”過程,這一點相信上頭已經看得很清楚。

實際上,這不是第一次傳出房地產刺激的消息,但是過去一年多,並沒有哪次真的應驗,反而時不時給你一個驚嚇,例如爛尾樓。

這一次也不會例外,房地產股這次的上漲,更多的只是高低切換,因為沒有未來增長預期的行業,資金頂多也就是暫時找個避風港,不會長期停留的。

至於消費股,之前的預期其實是不錯的,我們在前期的文章,包括每天的直播間也分析過,市場對它的期待也是不錯,後面又有中秋,又是國慶,但最近疫情又開始反復,甚至出現一些城市加強封控,對於消費股也是一個不小的打擊,白酒這些板塊也出現回落。

從質地上看,儘管都是身處飽和行業,但消費板塊無疑要比地產板塊好,剛需性擺在那,屬於長做長有的行業,加上一些細分板塊的邏輯比較堅挺,比如白酒,消費板塊還是可以多看一眼。

只是,從大的發展方向上看,消費股拔估值的時期已經結束,增長動力更多是匹配GDP,進入中低速增長區間,即使邏輯堅挺如白酒,如果提價能力趨弱,也是很難有超預期的表現。

所以,對於消費股的預期,不能夠再拿過去輝煌時期的邏輯來套,只能繼續當做價值股。另外,也可以發掘一些新興的消費場景,或者新的消費方式,也只有這些地方,才可能展現一定的增長性。

至於具體的板塊,每天格隆匯視頻號的首席直播,以及每週三的《首席學苑》,會跟大家做詳細分享,還請大家多關注格隆匯APP視頻號的直播。

03、後市怎麼走?

關於後市這個話題,首先還是亮出結論:仍然有很多迷霧待揭開。

最大的一個,無疑是下個月最重要的會議,因為這個會議直接決定了未來10年中國的發展方向,在現在全球局勢迎來劇變的年代,資本市場比過往任何時候都更需要一個大方向的確定性,我們期待會有一個好的結果。

比較大的一個,是美聯儲的貨幣政策。現在市場都傾向於認為美聯儲,會趁著現在美國經濟數據還可以的時候,下重手搞定通脹問題,向著其承諾的“將通脹控制到2%”的目標前進。

綜合市場的種種觀點,加息75個基點應該不會太大問題,其實現在的資本市場已經再用實際行動price in這個預期,所以我反而會認為,即使最後的結果就是加息75個基點,也不必恐慌,反而有可能因為靴子落地,利空釋放,出現反彈。

尤其是對於投資美股的人,實際上可以適當樂觀一點,至少短期看應該如此,經濟數據不錯,一定程度上能夠承擔加息的成本,同時,大幅加息也可以解決高通脹問題,短暫的痛苦之後,是更好的經濟表現,經濟有支撐,股市也會逐步向著好的方向走。

其他的不確定性,較為重要的,是國內的疫情防控,放開與不放開,都是很難的選擇題,因為不管採取哪一種,都需要付出很大的成本,這裏面不僅有經濟成本,也有社會成本,最終極的期待,要麼出現特效藥,要麼就是人類自然適應了病毒。

太多的迷霧,也註定了這兩個月,不管是港股、A股,還是美股,都是震盪為主,不可能出現週期性的反轉,更不要說悠長的主升浪。

04、結語

記得上半年但斌清倉旗下產品持倉的時候,說過最好的機會可能會在下半年,但是6月份的上漲,市場的樂觀情緒爆棚,但斌被人笑話過於保守,錯過機會,現在看來,他並沒有說錯,6月份的行情,更多是跌多了反彈,以及對於國家穩經濟動作的認可。

在6月份,上海解封、國家穩經濟政策不斷釋放的時候,我們也曾經有過一個錯覺,以為一些苦日子都結束了,但現在看來,並非如此。如果再看股市表現,很多當時漲上天的股票,現在都跌回原形,甚至破了新低,如電動整車。

現在,形勢似乎又再一次出現壓力,在內生增長依然乏力的時候,唯有寄希望於國家再一次出手,用大量的政策托起經濟,如果如願,再一次出現6月份的景象,都未必不可能,但如果沒有,低迷的行情仍會繼續。

所以,對於未來,可以樂觀,但不能盲目,在一切都沒有最終結論的時候,多一分謹慎,多一分風險意識,並沒有什麼錯。

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