2022年，美股劇烈波動，被譽為機構中的機構、聰明錢中的聰明錢的基金經理們的投資表現也不盡人意。但也有一小部分基金經理敏銳感受到環境變化，調整策略，獲取了可觀的超額收益。
《華爾街日報》追蹤的1342只積極管理的美國股票基金中，只有32只基金在第二季度末獲得連續12個月收益為正的成績。基金經理的平均表現很糟糕。在這12個月裏，這些基金的總回報率為-15.2%。
2022年以來，飽受通脹折磨的股市出現了數十年來最糟糕的表現，多數基金遭遇劇烈的淨值回撤。那些收益為正的少數贏家，是如何在這個市場上實現盈利的呢？
在跟蹤數據中，收益排名第一的是聯邦愛馬仕戰略價值股息基金（Federated Hermes Strategic Value Dividend Fund），也是唯一一只收益率達到兩位數的基金。該基金的經理Daniel Peris在2022年第二季度的滾動12個月期間（收益率為11.8%）和今年前六個月（收益率為4.9%）均表現良好。
與競爭對手相比，Daniel Peris採取了不同的方法。他說：“我們不想低買高賣。”他承認，這一理念與他的許多同行是不一致的。相反，作為一名基金經理，他的策略是將自己的所作所為視為購買和擁有企業，視為股東。更具體地說，他希望擁有支付巨額股息的企業的股份，有定期提高股息的記錄，並有能力繼續這樣做。
Daniel Peris表示：“我們為退休人員或其他保守投資者，提供了高收入和不斷增長的收入流，自2001年成立以來，我們一直在這樣做。”他補充稱，這不是一種“英雄式”戰略，“你不會在頭版上看到我們”。另一方面，該基金不僅是在華爾街日報跟蹤的基金中表現優秀，而且提供了4.53%的股息收益率，遠高於2.3%的指數股息率水準。
幾十年來，股息率一直不是投資表現優異的主要長期貢獻者。
相反，受到諾貝爾經濟學獎得主Merton Miller和弗Franco Modigliani等思想家的鼓舞，投資組合經理強調了收益增長在創造回報中的重要性。如今，隨著通脹飆升、利率上升和收益增長預期放緩，多數位於贏家圈頂端的基金都強調投資高收益率的股票。
投資管理公司Research Affiliates的創始人兼董事長Rob Arnott表示：“我們看到的是一個相當重要的轉捩點。”專注於高收益投資而非盈利增長的投資者的變化，不僅糾正市場此前對成長性的高估，還可能糾正多年超低利率的遺留問題。“我們已經有負實際利率（調整以反映通貨膨脹）大約十年了，這樣的自由貨幣通過造成資源配置不當而對市場造成了潛在的損害。”
在連續12個月表現出色的基金名單，並不代表讀者的“買入名單”：一些基金可能被關閉，僅限於機構投資者，波動性高，收費高，流動性有限，或由於其他原因不適合特定的投資組合。
本季度排名第一的基金經理都屬於那些與Rob Arnott所指出的那種資本配置不當作鬥爭的人，他們的收入策略在市場動盪期間表現良好。舉個例子：埃克森美孚等石油和天然氣公司，它不僅難以獲得資金，而且直到最近還面臨大宗商品價格低迷的不利因素。現在，能源行業的基本情況發生了巨變之後，埃克森美孚和許多同行一樣，支付了巨額股息。
Michael Morey with Integrity Dividend Harvest Fund 在該調查中收益率排名第二，該基金由位於新罕布夏州米諾特的維京基金管理公司管理。該基金在截至6月30日的12個月中實現了9.1%的收益，但在2022年上半年損失了2.5%。
管理該基金團隊的投資組合經理之一Michael Morey表示，“一年多來，我們一直在積極增持能源資產” 。埃克森美孚之所以吸引他們，是因為它有39年穩步提高股息的記錄，但也因為Michael Morey 也承認，埃克森美孚將從當前的供需失衡中受益。“這不僅僅是因為烏克蘭衝突”。
但Daniel Peris和Michael Morey和他們的團隊都不是在追逐那些受歡迎的股票。相反，他們對股息和收益率的重視，使他們找到了在熊市的混亂中對投資者具有不成比例吸引力的公司。兩家基金都持有的一些股份包括經典的價值股，如煙草巨頭菲利普莫裏斯國際股份有限公司和電信公用事業公司。
Daniel Peris表示，“在過去一兩年裏，我們的機會增加了。直到最近，我們才從哪些我們以前忽視的行業中選股。我認為在未來十年這種情況會繼續”。
Michael Morey和他的團隊對此表示同意。他們稱，唯一不會擁有的資產類別是房地產。只要股息率穩定，其他一切都是公平的。隨著股票價格下跌，推動股息收益率上升，這就打開了新的機會。
排名第三的finisher Buffalo Flexible Income Fund的John Kornitzer 是另一位以股息為重點的經理，其策略已成為人們關注的焦點。他回憶起20世紀70年代，認為市場可能會回到那種高通脹和低增長並存的環境中。這種想法讓他對自己的投資策略更有信心。
John Kornitzer的投資策略強調，擁有資產負債表良好、股息收益率有吸引力、前景即使不壯觀，也很穩固的公司的價格合理的股票。在過去的12個月裏，John Kornitzer的基金收益增長了7.5%，儘管2022年上半年下降了2.7%。
John Kornitzer的投資組合中，包括經典的價值股制藥公司、能源巨頭、電信公用事業公司和滿足核心需求的消費類公司，如通用磨坊股份有限公司。但他最近表現出色的一個重要因素持倉了是微軟公司，而微軟就是他在早期職業生涯中會回避的那種科技股。他還表示，目前正在探索這一領域，尋找能夠從他所期望的機器人和人工智慧革命中受益的公司。
在本季度的調查中，大多數表現最好的基金都有更多的現金可供配置，這要歸功於一個事實，即過去12個月裏，即使是個位數的收益也足以吸引穩定的新資本流入。
Jeff Muhlenkamp在穆倫坎普基金管理的2.6億美元資產，約45%仍為現金。穆倫坎普基金在調查中排名第五。
Jeff Muhlenkamp表示，“現金是我最重要的資產，我可以選擇等待熊市的廢墟，尋找寶藏。當符合我的價值和收益標準的公司被拋棄時，我會袖手旁觀。”
投資者要等多久才能觸底？儘管大多數投資者正面臨著金融市場的另一次週期性“震盪”，但沒有一家基金願意做出這樣的預測。這些基金經理認為，很難去定義現在是2000年那樣的大跌還是2008年那樣的市場風暴，又或者是更溫和甚至更嚴重的情況。不過，他們相信，新發現股息對投資的影響不會消失。
其他人可能會哀悼熊市的到來，而這些基金經理正在慶祝新的機遇。Rob Arnott說：“這是一種讓反向投資者的市場感覺，像糖果店裏的孩子一樣。”