買黃金！只要你相信美國衰退！

美國有經濟衰退可能嗎？美國總統拜登都不得不面對這個問題。何謂經濟衰退？依據官方解釋——連續兩個季度經濟負增長，包括高失業率、國內生產總值、成長率偏低或負增長、勞工薪資縮水、零售銷售下滑。


美聯儲主席鮑威爾
 
文 | 英倫金融　黎永達
 
美國5月消費信心創44年來低位，費城製造業指數跌至負3.3％，新屋動工亦跌14.4％，早前公告的美國第一季度國內生產總值（GDP）亦萎縮1.5％。美國GDP中內需消費占比逾七成，只有失真的就業資料依然維持強勁，但消費資料明顯疲軟的打擊下，美國步入衰退的可能性逐步升溫。

6月調研指出，70％美國國民正動用存款支付急劇上漲的物價，反映通脹已經開始侵蝕美國國民收入，迫使消費收縮。若連續兩個季度GDP收縮，會確認為經濟衰退信號。一般來說，消費是先行反映市況的資料，而GDP及就業資料亦會有滯後情況。解決消費收縮辦法包括：減稅、加強政府刺激方案、推動投資、減息、貶值貨幣推動出口、打擊通脹、規避通縮等。但以上的方法目前美國白宮大概用不上。

首先，民主黨及拜登政府在上臺時承諾加稅及推動企業最低稅率，以減少美國政府赤字，若背其道而行進行減稅，中期選民主黨輸掉國會控制權可能性不低。拜登上臺後已經多次推出刺激及基建方案，尚未推行已被民主黨保守派反對，因為擔心方案進一步推升通脹，中期選前再出臺新刺激方案可能性不高。

最新的5月通脹資料持續創40年新高，美聯儲在5月會議中曾預期通脹見頂，可見美聯儲又一次犯錯。在通脹失控的情況下亦不能減息刺激消費。在預期美聯儲持續加息下，加上非美國家經濟復蘇慢于美國，美元亦較難貶值。若美國不能刺激消費，GDP進一步收縮的情況較大機會發生，料失業率亦會逐步回升，當失業率見底回升，市場即會爆發衰退恐懼。美聯儲目前以擠牙膏方式加息，就是認為美國步入衰退的可能性正在增加，為了延緩衰退爆發的恐慌。

美國經濟步入衰退的危機增加，但要注意的是，當進入衰退獲得市場共識，美國政府就可以借勢大幅貶值美元，情況與脫歐後英鎊大幅貶值刺激經濟手段一樣，而2008年金融海嘯後，美國亦有用過同樣手段，若美元大幅貶值，自然吸引資金投資美國，從而支持疲弱的經濟。當然，在美元貶值期間，金價獲得的支持就最為強大。

回顧20世紀80年代經濟衰退時的金價表現，在卡特就任美國總統時，1977年金價處於130美元/盎司水準，但1978年至250美元/盎司，1979年升至540美元/盎司，1980年更升至900美元/盎司，即金價在卡特任期翻了5~6倍，究竟今天情況是否重演？我們拭目以待。

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