英倫金融：2022年下半年財資市場報告（精要版）!上半年表現總結？下半年五大預測?

即將踏入2022年下半年，上半年的財資市場可以再用愁雲慘霧來形容，標普跌幅逾20%，全球股市亦跌入技術熊市，有別于過去多年牛市的氣氛；至於商品市場則在首季是表現相對突出，金價在首季升逾15%，但踏入4月商品黃金及原油亦有所回吐，而金價更回吐年初的升幅。而最佳表現的就是美元，年初至今升幅逾10%。究竟上半年是有哪些因素主導了市場？下半年又有哪些焦點值得關注？本文收錄英倫金融研究部2022年下半年財資市場報告精要內容，協助讀者們抓緊市場先機。
 
英倫金融研究部認為造成2022年上半年財資市場震盪的主因包括：
通脹壓力及滯脹憂慮
2月：烏俄戰事
3月：對俄能源制裁
3月：烏俄和談沒有共識
4月：中國疫情及封城管理
4月：美聯儲調升加息預期至每月50點子
4月：業績盈利倒退
5月：美聯儲加息50點子及進行縮表
 
從上半年的行情表現，英倫金融研究部歸納出以下要點：
1）中國經濟和疫情發展主導商品貨幣貨幣走勢
2）烏俄危機、美國與非美央行貨幣政策落差，打擊歐元為首的非美貨幣
3）救市方案及寬鬆政策為標普最大動力，但美加息壓力，企業盈利縮減及通脹憂慮則造成標普持續受壓
4）原油市場供不應求狀況，持續推升油價
5）通脹憂慮及地緣危機支持金價

 
綜合上半年的市況，結合下半年的市場焦點，英倫金融相信2022年下半年持續由4大主題主導，包括：央行政策、經濟狀況、地緣政治、中國經濟

 
英倫金融對於2022年下半年的五大預測：
 
1) 股指熊市反彈機會不低
 
美國經濟己經呈現放緩，更有衰退風險，料目前股指反彈只屬於熊市超賣反彈，後續料繼續疲軟。不少投行亦持相同意見，當中投行摩根士丹利更指有機會跌至3400水準，而從技術面看，標普月圖失守保力加中軸，確有下試50,100月線的危機。

 
標普下半年有機會先作熊市反彈，但年底還有中期選隱憂，若拜登及民主黨失去美國國會主導權，相信預計未來兩年進入跛腳鴨政府的局勢下，標普自然面對新一輪壓力。中國股市面對的不確定因素，包括：貿易糾紛、債務危機、監管事項、疫情、中概股除牌或制裁、經濟憂慮及央行刺激政策持續性等，若這些問題未有明確解，料在炒作刺激情緒過後，續有回吐壓力，現在或者並非撈底良機，短線操作或者才是王道。

 
2) 油價續獲支持
 
能源供不應求持續，俄羅斯每天供應1000萬桶原油及天然氣，占10％全球份額，無論戰事延續多久，只要油組未有大幅增產，面對西方制裁及俄方主動截流，亦帶來供應不足危機，大部份投資銀行持續看好原油重回130美元。

 
3) 金價整固蓄勢待發
央行加息預期在二季度打壓金價，但由於通脹料未能受控，而經濟開始呈現疲軟，美聯儲正面對加息受阻壓力，面對8,10月沒有議息，並進入美中期選重要搖擺州選期，美聯儲或在6,7月會議後，有機會放緩加息，若加息預期改變，料再為金價帶來支持。此外，若通脹最度上揚，而美聯儲有機會施政失敗下，金價料在加息壓力消化後再獲支持，當然烏俄局勢的不確定、與美國經濟衰退危機，亦為金價帶來機會，投資銀行高盛就指金價年內有機會見2500美元。

 
4) 通脹較大機會惡化
通脹由需求、供應及貨幣貶值構成，而疫情造成的供應及需求通脹，非央行加息可以解決，面對暑假旅遊季節推動消費及能源開支，加上地緣政治造成糧食及商品危機，而疫情造成的生產鏈及運輸鏈困擾持續，料通脹壓力較難只因為加息而解決。若通脹持續維持高位，料經濟衰退的機會就大增。

 
5) 疫情帶來更多入市機會
 
根據世衛態度，疫情持續成為風土病的機會不低。面對疫情不確定持續，新型變種及新傳播疫病亦在打擊全球化經濟，而每次有地區性疫情惡化，就帶來股指、外匯及商品的明確入市機會。像中國疫情緊張下，商品原油及黃金亦受壓，商品貨幣澳元、紐元及加元亦受壓、股指亦同樣受壓；而中國疫情若能受控及解封，各原先受壓資產就有反彈機會。可見疫情帶來更多入市機會。

 
精要總結：2022年是商品外匯年，原油及黃金的波幅明顯及吸引，從年初至今亦跑贏股指，料下半年可以維持商品領導大市的行情，另外，要留意美國中期選及烏俄局勢的變化。而央行態度、通脹壓力及疫情的轉向，就為投資者帶來吸引的入市機會。
 
 
【作者簡介】黎永達
香港資深金融從業員，曾服務知名金融公關、財經媒體及投資銀行。過去服務物件包括Societe Generale、CMC Market、KVB昆侖等。同時為大專客席講師、財經媒體定期嘉賓及財經讀物著者，多次代表香港出席世界金融行業論壇，現為英倫金融集團研究及市場主管，多年為服務機構贏取多個行業大獎。
 
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