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債匯雙殺!日本再次成為美國利益的犧牲品

作者 Investing.com (英为财情 Investing)外汇2022年4月6日 08:12
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債匯雙殺!日本再次成為美國利益的犧牲品
作者 Investing.com (英为财情 Investing)   |  2022年4月6日 08:12
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(作者:潘奕衡)

Investing.com – 近期,隨著通脹的不斷飆升,加上俄烏衝突導致的大宗商品價格暴漲,美聯儲不僅開啟了加息週期,甚至可能在未來加快加息腳步,美聯儲多位官員表示支持在5月加息50基點以遏制通脹。

美元指數一度在3月初飆升至99.4。而最令人意想不到的是,日元成了美元升值最大的犧牲品。

日本遭遇債匯雙殺

近期,日本國債遭遇大規模拋售。

日本十年期國債收益率在3月28日上漲至2.25%,創2016年1月以來的新高,要知道今年開盤時為0.076%,漲幅達恐怖的28.6倍!

哪怕日本央行宣佈不限量購買日債也難以抵擋洶湧的賣潮。日本央行已經連續四日進行固定利率操作,並提高4-6月日本國債購買規模,截止3月30日,購債規模達到了13350億日元。收益率出現回落,但目前仍維持在2%上方。

日本十年期國債收益率,來源:Investing.com
日本十年期國債收益率,來源:Investing.com

不僅日本國債慘遭拋售,日元也難逃厄運。

美元兌日元一度飆升至125.11,創2015年8月以來的新高。算上本周的話已經連續四周上漲,最大漲幅接近9%!從去年到現在僅僅一年零三個月的時間就上漲了近20%! 日元的貶值速度堪稱恐怖。

美元兌日元走勢圖,來源:Investing.com
美元兌日元走勢圖,來源:Investing.com

要知道現在正值俄烏爆發大規模衝突之際,日元作為傳統的避險資產本應該升值才對,但是為何突然不受人待見了呢?

通常,由於日本極低的利率,投資者一般用非常低的成本從銀行貸入日元,然後換成利率較高他國貨幣,並購買他國資產(如國債、股票等),從而獲得利差和較大利潤。

但假如短時間內市場風險偏好降低,如爆發俄烏衝突,投資者會將他國資產拋售,然後將外匯換成日元,並還給銀行,相當於日元的購買量短時間內大增,此時日元就會升值。

但是目前日元不僅沒漲,反而暴跌,反觀陷入衝突最中心的俄羅斯盧布,美元兌盧布在經歷了大幅的升值之後,目前離衝突爆發前的水準相差無幾。相比之下,日元的表現連盧布都不如,可見市場對日元的拋售之慘烈。讓人不禁想起了20世紀80年代的廣場協議。

美元兌盧布走勢圖,來源:Investing.com
美元兌盧布走勢圖,來源:Investing.com

廣場協議

20世紀80年代初期,美國財政赤字劇增,對外貿易逆差大幅增長。美國希望通過美元貶值來增加產品的出口競爭力,以改善美國國際收支不平衡狀況。

1985年9月22日,美國、日本、聯邦德國、法國以及英國的財政部長和中央銀行行長(簡稱G5)在紐約廣場飯店舉行會議,達成五國政府聯合干預外匯市場,誘導美元對主要貨幣的匯率有秩序地貶值,以解決美國巨額貿易赤字問題的協議。因協定在廣場飯店簽署,故該協定又被稱為“廣場協定”。

當時二戰結束後經濟騰飛的日本急需重鑄國際影響力,於是日本主動簽署了該協定。1985年9月,美元兌日元在1美元兌250日元上下波動,協定簽訂後不到3個月的時間裡,美元迅速下跌到1美元兌200日元左右,跌幅20%。在這之後,以美國財政部長貝克為代表的美國當局以及以弗日德·伯格斯藤(當時的美國國際經濟研究所所長)為代表的金融專家們不斷地對美元進行口頭干預,最低曾跌到1美元兌120日元。在不到三年的時間裡,美元對日元貶值了50%,也就是說,日元對美元升值了一倍。

隨後,日本陷入了長達十年的經濟停滯,即“失落十年”。

雖然當時是日元升值,和現在的日元貶值不同,但本質是一樣的。現在美國的國債收益率曲線一度倒掛,美國經濟衰退迫在眉睫。為了遏制不斷飆升的通脹,美元必須升值,美聯儲開始加息,而日本央行還在量化寬鬆,不限量的購買債券相當於不限量的提供流動性,日元的貶值理所應當。不論是有意還是無意,日元又成了接盤俠。

當然,貨幣貶值並不是一無是處,貶值可以利好出口,但是對於能源等商品高度依賴進口的日本來講,傷害也非常大。

尾聲

全世界都在拋售日元和日本資產,但是從日本跑路的錢去了哪裡呢?有人認為美聯儲加息後回流到了美國,也有人認為跑到了大陸,人民幣維持堅挺,還有人認為跑到了香港抄底,你認為呢?

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