Investing.com – 自 1 月中旬以來，底特律汽車製造商福特汽車公司 (NYSE:F)的股價一直在急劇下跌。在 1 月 14 日創下 25.19 美元的歷史新高後，該股已經下跌了近 38%。福特於 2 月 3 日公佈了 2021 年第四季度的收益，每股收益低於預期 42.5%。
儘管福特在開發電動汽車方面的進展令人興奮，但該公司過去五年總回報率為每年 7.7%，大大落後於汽車製造業（每年 22.6% ）和美國標準普爾500指數（每年 14.1%）。
雖然汽車公司的估值往往較低，但福特的情況尤其引人注目。該公司過去 12 個月的市盈率非常低，僅為3.62。相比之下，通用汽車公司 (NYSE:GM)的 TTM P/E 為6.19，豐田汽車公司 (NYSE:TM)和本田汽車公司 (NYSE:HMC)的 TTM 市盈率分別為8.39和6.72。
福特最近宣佈了一項計畫，將公司的電動汽車業務拆分為一個獨立的業務部門。市場預期福特可能會將電動汽車業務分拆成一家獨立的公司，不過首席執行官吉姆法利表示沒有考慮這一點。
2021年9 月 6 日，福特的股價為 12.89 美元。此後，它上漲了 22%（包括股息），而標準普爾 500 指數的總回報率為 -7.1%。當時，華爾街共識前景看漲且認為估值較低，不過期權市場看跌，我給予了福特中性評級。
對於 F，在過去的六個月裡，華爾街的共識是正確的。在看到期權市場與華爾街分析師之間的這種脫節後，越來越多的結果表明，我們應該謹慎行事。
我更新了F 到 2023 年初的期權市場隱含前景，並將其與華爾街共識前景進行了比較。
華爾街對福特的共識展望
E-Trade綜合了過去90天內16位分析師的觀點，他們普遍對F的展望為看漲，且預計未來12個月的平均目標價較當前股價高出45.7%，但是低於 2022 年 1 月以來的最高收盤價，這表明該股在目前的水準上已經超賣。分析師的最高目標價為 30 美元，是最低目標價 13 美元的 2.3 倍。這種高度的分歧是一個危險的信號。
在我 9 月份的分析中，分析師目標價格的分散程度要小得多。當時在 16 位分析師中，8 位給予買入評級，6 位給予中性評級，2 位給予 F 賣出評級。
Investing.com綜合了21位分析師的觀點，他們給出的評級為中性，且預期的目標股價較當前股價高出34.4%。最高目標價為 30 美元，是最低的 12 美元的 2.5 倍。
兩個華爾街分析師展望中都出現了一個危險的信號——目標價格之間相差巨大。當價格目標存在大量離散時，所隱含的收益與後續實際收益呈負相關。
期權市場隱含展望
股票期權的價格代表了市場對股票價格從現在到期權到期之間上升到(看漲期權)或下跌到(看跌期權)某一特定水準(執行價格)的預估。
我分析了從現在到2023 年 1 月 20 日的未來 10個月的期權市場隱含前景。我選擇這個到期日是為了提供從現在到2023年初的展望，因為1月份到期的期權屬於交易最活躍的期權。
參考下圖，縱軸為概率，橫軸為回報率。
截至 2023 年 1 月 20 日的期權市場隱含前景暗示負回報的概率較高。例如，在此期間獲得+10% 或+20% 回報的概率大大低於獲得-10% 或-20% 回報的概率。從這個分佈計算的年化預期波動率為 52%，這對於個股來說是很高的，在接下來的 10.2 個月內，估計價格回報率為 -39% 或更差的概率為20%。
為了更容易地直接比較正回報和負回報的概率，我將正負回報放在一側統一比較（見下圖）。
上圖顯示，負回報的概率始終高於正回報（大部分時候，紅線高於藍線）。最大概率對應於 -25% 的價格回報。表明期權市場對2023年初的前景並不看好。
總結
F 在過去一年中的波動很大，預期未來波動會持續。當前股價比一月份的高點低38%，且第四季度收益遠低於預期，令人擔憂。
華爾街對 F 的共識前景是看漲或中性。E-Trade 和Investing.com所調查的的預期目標價格分別比當前股價高 45.7% 和 34.4%。但是個別分析師的預期之間存在很大的差異，這也又令人擔憂。期權市場隱含的到 2023 年初的前景看跌。
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（翻譯：潘奕衡）