周五(12月24日)當周美元指數勢將維持震蕩回落的走勢。美國第三季度GDP增速大幅放緩，供應鏈中斷經濟前景蒙陰，而疫情因素對美元的避險提振有限，這些因素使得美元指數承壓。
其他非美品種方面，歐洲央行、英國央行、加拿大央行的升息預期升溫，而土耳其里拉因為埃爾多安的一項新政策，導致里拉匯率本周驟升30%。下周歐美市場迎來聖誕和元旦假期，預計市場交投會較為清淡。
美元指數本周震蕩回落，美國第三季度GDP增速大幅放緩，供應鏈中斷經濟前景蒙陰，疫情因素對美元的避險需求提振有限
圖：美指4H圖走勢
美國第三季度GDP增速大幅放緩。美國東部時間12月22日，美國商務部經濟分析局公布，美國第三季度實際GDP終值按年率計算增長2.3%，大幅低於第一季度的6.3%和第二季度的6.7%。
專家表示，美國第三季度經濟增速下滑反映了全球新冠疫情反彈對經濟造成的持續影響。與此同時，美國政府在第三季度對企業提供的可豁免貸款、對州和地方政府的補助，以及對家庭的社會福利等各種形式的補助均有所縮減。
他們還表示，對美國經濟普遍持「樂觀、謹慎」態度。雖然疫情與奧密克戎變異毒株的影響尚難以定論，但對美國經濟的影響或將逐步減弱。
分析指出，美國第三季度GDP增速放緩的主要原因有四：一，德爾塔變異病毒的影響導致了服務類消費（酒店、餐飲、旅遊等）繼續受到抑制，同時商品消費需求得不到供給端滿足，而出現了價漲量縮的局面；二，全球供應鏈呈現縮緊的狀態，包括原材料、物流、勞動力等，導致企業縮減產能擴張的投資，以及庫存處於低位；三，由於去年同比低基數的效應逐步消失，第三季度同比增長率也隨之逐步放緩；四，財政刺激政策效用邊際遞減，對經濟刺激的乘數效應逐步下降。
分析指出，增速下降主要是基數原因造成的。去年美國前三季度GDP 經過季節性調整后的環比折年率分別為-5.1%，-31.3%，33.8%，基數的大幅波動導致了今年美國經濟季度增速的大幅波動。實際上第三季度的增長大致處於過去十年的平均水平，或說明美國經濟逐漸恢復到了疫情前的正常狀態。
美國商務部在報告中表示，美國第三季度GDP反映了新冠疫情對經濟的持續影響。新冠疫情的反彈導致一些地區採取新的限制措施，並延誤了部分地區的經濟重啟。
根據美國商務部的數據，美國第三季度核心PCE物價指數年化季率終值為4.6%，高於預期和初值的4.5%；同比終值上漲3.6%，依舊位於近30年最高水平。
分析指出，近期美國PCE「爆表」是由全球供應鏈吃緊和勞動市場疲軟導致。材料和勞動力的短缺進一步推高了生產成本，繼而將壓力轉嫁至消費者。
供應鏈危機導致導致商品價格上漲，美元承壓。英國媒體援引調查顯示，45%的美國人承認，新冠疫情之前，他們從未想過自己買到的商品是如何製造和交付的。2021年聖誕假期，美國大量商品出現短缺，如奶油奶酪、糖果零食及酒類飲品，甚至是聖誕樹和節日裝飾品。
報道稱，受新冠疫情2年來持續影響，供應鏈面臨中斷危機，貨船擁堵港口、倉庫堆滿貨物、卡車司機短缺，導致美國商超貨架空空，網購信息顯示缺貨。美國雪城大學供應鏈管理實踐教授帕特里克·彭菲爾德表示，聖誕假期前夕，奶油奶酪、薄荷糖果和外國食品是供不應求的商品之一。
國際諮詢公司畢馬威最新調研顯示，71%的美國消費者表示，有些或非常擔心商品缺貨；35%的人表示，在他們喜歡的商品缺貨時會買其他品牌代替。《今日美國》列了一個食品短缺清單：奶油奶酪、薄荷糖果、火腿香腸、香檳啤酒、衛生紙……《華盛頓郵報》也發文稱，受供應鏈瓶頸和勞動力短缺影響，一些美國家庭恐無法買到聖誕樹。
美國俄亥俄州立大學物流教授基利·克羅克頓表示：你擁有一條建立在精益和高效前提下的供應鏈，當一切順利時，這條供應鏈會運轉良好。但一旦出現故障，供應鏈就會變得脆弱和斷裂。
美國公司很大程度上依賴於一種被稱為及時制供應鏈模式。在這種模式下，公司很少存儲原材料，只有在需要的時候才會訂購。新冠疫情期間，及時制供應鏈模式與消費者需求激增發生衝突。
隨着消費需求增加，美國不得不從亞洲進口更多貨物，導致加州的兩個主要港口嚴重擁堵，很多商品無法卸貨堆壓在船上。除港口問題，美國還面臨卡車司機短缺危機。卡車運輸機構評估，新冠大流行導致大量司機退休和離職，目前有8萬人缺口。
拜登財政刺激計劃遇阻，不利於美元。美國總統拜登的1.75萬億美元財政刺激計劃本周遭遇阻力。12月19日，美國民主党參議員曼欽公開表示將不支持拜登政府提出的1.75萬億美元財政刺激法案，並在講話中表達了對該法案將促使通脹進一步惡化的擔憂。
這使得該法案無望于年底前通過，在一定程度上打擊了消費者的信心，延緩了勞動市場的復蘇，令美國經濟復蘇的前景受到一定衝擊。
對此，分析表示，拜登的基建計劃遭到美國民主黨部分參議員的反對，是民主黨在拜登背後捅刀子，這會導致拜登的基建計劃力度減弱和進程延緩，美國的基建投資會逐漸低於市場的預期。
牛津經濟研究院首席美國金融經濟學家Kathy Bostjancic表示，據其所在機構目前的評估，在疫情持續的情況下，如果拜登政府的財政刺激計劃擱淺，2022年的經濟增長預測將在3.7%左右，而2023年的增長則將降至2%以下。
分析表示，拜登基建計劃受阻對經濟會有短期的影響。但如若沒有通過，政府財政赤字也將下降，同時提高企業所得稅的可能性會降低，這會抵消一部分計劃擱淺對GDP帶來的負面影響，因此，綜合來看，預計對美國明年的GDP增速潛在負面影響為0.25%-0.5%。
奧密克戎病毒對美元帶來的避險提振有限。疫情的封鎖出現會導致投資者選擇流動性更強的美元，但本次奧密克戎病毒的流行似乎相對可控，這對美元的避險需求提振有限。
美國疾控中心報告稱，在首例確診的短短三周內，奧密克戎變異毒株已替代德爾塔變異毒株成為全美主要流行毒株。近期，約73%新增確診病例為感染奧密克戎變異毒株。
疫情的反彈迫使各州不得不採取新的限制措施，並延遲部分企業的重新開業。因此，儘管眼下經濟學家看好經濟復蘇的前景，但由於疫情的原因持謹慎態度。
牛津經濟研究院Oren Klachkin認為，美國經濟2021年第四季度將以強勁勢頭結束， 比起第三季度而言會有一定的增長。不過，奧密克戎變異毒株的出現，將對2022年初的經濟前景造成阻礙。
Rubeela Farooqi認為，奧密克戎變異毒株在短期內增加了通脹風險。全球供應鏈問題導致的材料短缺將對企業和家庭持續增壓。
高盛經濟學家oseph Briggs則表示，奧密克戎變異毒株可能會對全美經濟重新開放的速度造成一定的延緩，但可能僅為「小幅影響」。
疫情反彈將會是明年經濟增長的主要風險點，對經濟復蘇的影響較大。如果受疫情影響，各地生產產能無法恢復到疫情前水平，物流體系受限，勞動參与率處於低位，就可能出現「滯脹」的風險。
不過，由於藥物的研發有進展，全球疫苗接種速度加快，政府處理突發疫情的應對經驗提升等，疫情風險還是相對可控的。
分析預測，美國明年經濟GDP增速或將達到3.8%。供應鏈問題會逐步緩解，而通脹預計在明年第一季度觸頂，從第三季度后逐步回歸正常水平，明年美國經濟主要支撐將由商品消費轉為服務消費，而企業投資會在需求端持續恢復的情況下增大。
歐元兌美元本周維持震蕩攀升，主要受益於美元走弱，歐洲能源短缺帶來溢出效應，支持歐洲央行緊縮前景，有利歐元
圖：歐元兌美元4H圖走勢
歐元區通脹居高不下，能源短缺可能產生持久溢出效應，支持歐洲央行緊縮前景。歐元區11月通脹率創25年新高，給歐洲央行帶來緊縮壓力。投行巴克萊於12月21日發佈報告，稱能源短缺、HICP（調和CPI）權重變化以及薪資復蘇延遲可能給歐元區通脹水平帶來上行壓力。
歐洲能源短缺可能會對2022年的歐元區通脹產生更持久的溢出效應，能源價格持續飆升可能在未來6-9個月給歐元區通脹帶來上行壓力。
首先，歐洲天然氣短缺將批發價推升至歷史高位，而且沒有出現下降的跡象。天然氣庫存仍然緊張，導致現貨價格可能受到天氣、地緣政治波動的嚴重影響。
巴克萊稱，俄羅斯和烏克蘭的邊境問題惡化，可能導致北溪2號天然氣輸送管道不能及時投入運營。德國能源監管機構聯邦網絡管理局也曾表示，對北溪2號項目的認證工作尚未重啟，因此該管道的正式運營時間還將推遲至少數月。
冷冬、供應中斷以及俄羅斯天然氣供應增加量低都可能導致歐洲天然氣價格短期內飆升。諮詢公司Wood Mackenzie的數據顯示，如果俄羅斯的天然氣出口保持目前水平，到明年3月底，歐洲天然氣庫存可能降至不足庫容的15%，創下歷史最低水平，這還是在正常天氣條件的情況下。
此外，當前的市場定價顯示，能源期貨價格在冬季之後仍保持高位，這表明，市場可能會面臨更持久的供應和庫存短缺。
歐元區HICP權重的變化可能會繼續影響2022年通脹水平。此前，根據歐盟統計局的要求，歐洲大多數統計機構在2021年1月改變了HICP權重，以應對疫情導致的消費模式的變化。權重的變化促進了歐元區通脹的回升。
為了解釋HICP權重變化對2022年整體和核心通脹的潛在影響，巴克萊假設了三種權重變化情況：採用2020年權重，採用2021年權重，居家消費回彈填補疫情相關消費權重下降的50%。
結果顯示，在採用居家消費回彈權重的情況下，核心通脹率在2022年Q2至Q3期間，將比採用2021年權重下的核心通脹率高出0.4個基點。
如果採用2020年的權重，核心通脹率將2022年Q2至Q3期間（旅遊高峰期間）被推高，年同比核心通脹率甚至可能超過今年11月份2.6%的水平。
11月下旬，歐盟統計局確認，由於疫情期間消費模式的變化，年度HICP權重更新將再次遵循非標準程序。巴克萊預計，2022年的程序應該與2021年類似，不過，權重的不確定性對明年歐元區通脹的影響很大，尤其是核心通脹率。
歐洲央行官員稱，最早可能在2022年年底加息。歐洲央行管委會成員、奧地利央行行長霍爾茨曼(Robert Holzmann)周三表示，歐洲央行最早可能在明年年底加息，而宣布結束購債將是一個強烈信號，表明未來兩個季度可能加息。
在上周的議息會議上，歐洲央行宣布維持三大基準利率不變，緊急抗疫購買計劃(PEPP)預計將於2022年3月結束。此外，常規債券購買計劃(APP)將增至每月400億歐元以緩解過渡時期的壓力，隨後在接下來三個月里縮減至300億歐元，最後在明年10月恢復至200億歐元的常態化規模。
霍爾茨曼表示：我們可以減少或暫停尚未完成的常規債券購買計劃。如果出現這種情況，將向市場發出加息信號。因為我們已經確定，只有在暫停或結束購債后才會上調利率。2022年將以數據驅動的方式決定是否暫停購債。在極端情況下，有可能將在明年年底或2023年初進行加息，與美國第三次加息的時間大致相同。
歐洲央行上周四的利率決議得到了大多數政策制定者的支持，但德國、奧地利和比利時央行的行長表示反對。此外，歐洲央行上周還大幅上調了中期通脹預期，其中明年歐元區通脹率預計高達3.2%，今年9月時的預測僅為1.7%。
歐洲央行對2023年和2024年的通脹預期均為1.8%，仍低於該行2%的目標水平。一些政策制定者對這些預測表示質疑，並警告稱通脹有可能超過歐洲央行的預期的2%的水平，而歐洲央行低估了這種風險。
英鎊兌美元本周維持震蕩攀升，受美元走軟支持，市場對英國央行加息的預期升溫，疫情擔憂緩解也有利於英鎊
圖：英鎊兌美元4H圖走勢
市場對英國央行加息的預期升溫，市場押注英國央行2022年將加息100個基點，關鍵利率重回1%上方。
根據英鎊隔夜指數掉期，市場目前預計，在奧密克戎變種帶來的疫情風險之下，英國央行到2022年12月將加息100個基點（即關鍵利率由0.25%升至1.25%），屆時關鍵利率將自2009年以來首次位於1%水平以上。
上周，在疫情反彈之際，英國央行出乎意料地選擇加息15個基點，將關鍵利率提高至0.25%。英國央行作出加息的決定主要是為了對抗居高不下的通脹。數據顯示，英國11月消費者價格指數（CPI）同比增幅已經飆升至5.1%，為10年來的最高水平，而且預計還將繼續走高。
金融服務公司Monex歐洲高級市場分析師Simon Harvey表示：對2022年的通脹環境和價格壓力將持續的擔憂是有根據的。在過去一個月里，我們已經看到各國央行開始承認這一點。但在我們看來，鑒於目前的情況，1.25%的利率水平似乎有些高了。
儘管數據顯示，英國經濟在供應短缺和新變種出現之前便已失去了動力，但市場仍押注奧密克戎不會使英國經濟脫軌。目前，英國單日新增感染病例已超過10萬例。儘管英國首相約翰遜已經排除了在聖誕節前實施進一步防疫限制措施的可能性，但英國政府可能會在12月25日之後採取措施。
這不是市場第一次押注英國央行將加速收緊貨幣政策。利率市場發出的信號可能是受到流動性不足的影響。在年底交易清淡的情況下，流動性不足的影響會更大。
此外，根據英國央行8月發佈的指引，如果經濟環境允許，一旦利率升到0.5%，央行就可能停止量化寬鬆計劃中的債券再投資；而當利率達到1%，英國央行將直接出售所持有債券。
三菱日聯金融集團（MUFG）貨幣分析師Lee Hardman表示：市場不願計入遠高於100個基點的加息幅度，這可能反映出英國央行計劃明年開始實施量化緊縮。我們仍然認為，利率市場在目前這個關鍵時刻似乎很好地消化了明年英國央行最多加息四次的情況。
疫情擔憂緩解，也有利於英鎊。本周有報道稱，目前的疫苗可能比最初設想的更有效，投資者因此變得樂觀起來。此外，英國的一項研究表明，奧密克戎感染導致住院和重症的概率較低，這有助於消除對英國新冠肺炎病例激增的擔憂。這被視為推動英鎊走勢的關鍵因素，在美元需求低迷的情況下，為英鎊提供了強勁提振。
不過，英國和歐盟在北愛爾蘭協議（NIP）上的僵局阻礙了英鎊進一步漲勢。英國前脫歐大臣弗羅斯特周末辭職后，負責英國脫歐談判的英國外交大臣特拉斯周二表示，英國在實施《北愛爾蘭議定書》問題上的立場沒有改變。
特拉斯表示：我們必須結束歐洲法院在該協議中作為最終仲裁者的角色，並補充說，如果這一點未能實現，英國仍準備啟動第16條。特拉斯重申了英國的立場，即優先考慮達成一致的解決方案。她補充說，我們必須在新的一年裡加快談判的步伐。
美元兌加元本周震蕩回落，受美元走軟打壓，同時加拿大央行鷹派預期和良好的加拿大GDP數據給該貨幣對壓力
圖：美元兌加元4小時圖走勢
加拿大11月GDP連續第六個月增長，料強化市場對加息的預期。加拿大經濟在2021年最後保持增勢頭， 11月為連續第六個月增長。根據加拿大統計局周四公布的初步數據，上月GDP增長0.3%。10月份增幅0.8%。
隨着11月經濟的增長，加拿大GDP首次重新回到疫情爆發前水平，並預示經濟有望再度強勁增長一個季度。經濟復蘇的步伐可能會強化投資者對加拿大央行即將啟動加息周期的預測，市場預計未來12個月加拿大央行會加息五次。
奧密克戎變異株的出現以及最近不列顛哥倫比亞省的洪災增加了經濟前景面臨的風險。但數據顯示，家庭仍有足夠財力來支持消費支出的增長。
加拿大央行在於12月8日宣布保持「關鍵隔夜利率」0.25%不變的同時，也重申其「利率準則」不變，即在2022年中期「加拿大經濟衰退完全得以恢復之前」，是不會考慮提高利率的。
但有分析師認為，仍是因為通貨膨脹率飆升這個硬故障，加拿大央行非常有可能在進入新年後修改其利率準則，為提前升息掃清障礙。就是說，央行在通貨膨脹方面的考慮，會超過對奧密克戎病毒威脅加拿大經濟進一步復蘇的考慮。
加拿大央行在12月8日發佈上一份利率政策后已經明顯轉向「鷹派」，提出「通貨膨脹的持續時間將比預期更長」，且行長麥科勒姆也從另一個方面指出，加拿大經濟的疫情衰退形勢已經大為好轉。
「道明證券」首席「加拿大策略師」凱爾文表示，雖然這個冬季奧密克戎蔓延可能會使加拿大經濟受挫，央行也對此心有忌憚，但央行的首要關切是通貨膨脹是否可控。一旦通脹預期變得不穩定，央行就有可能出手漲息。加拿大央行已定最近兩次宣布利率政策的日期分別是1月26日和3月2日。凱爾文說，央行應該會把漲息的機會留到3月份.
目前整體貨幣市場大體預計，加拿大明年會有四次加息，首次加息最大可能是在3月2日，不過1月26日提前加息的可能性也存在，幾率約為40%。
BMO銀行「資本市場」首席經濟學家Doug Porter說，雖然多數人認為明年加拿大央行不會在明年1月就加息，但這也並非不可能。他說，利率政策取決於一系列經濟數據如就業率和通貨膨脹率等，如果到明年1月份這些數據全部指向加息的方向，央行就會受到更重的即時加息壓力。
貨幣交易和分析網站ForexLive的首席貨幣分析師Adam Button甚至提出，從1月份開始，加拿大央行幾乎每開一次會就會加一次息。他認為，儘管奧密克戎會破壞經濟增長，但央行也可能會調低經濟增長預期，以使奧密克戎和經濟衰退不至於太干擾決策的方向，畢竟央行認為通貨膨脹才更為重要，會進一步擾亂供應鏈。
加拿大11月份的通貨膨脹率高達近5%，這使央行受到了刺激。上周三，麥科勒姆表示，央行越來越可能放棄「保證在疫情期間保持低利率」的前瞻性指導。部分分析家認為，這是一個信號，說明央行將在1月份放棄這項低利率保證。
如果真的在1月份就修改其利率準則，那就表示加拿大央行將會美國美聯儲更早變「鷹派」。美聯儲于上周三表示，將在2022年加息三次，但在此之前會先加速停購國債的進程。按照市場預期美聯儲會在明年6月開始升息。
美元兌土耳其里拉本周暴跌30%，土耳其總統埃爾多安公布新的儲蓄計劃后，土耳其里拉大幅上漲
圖：美元兌土耳其里拉日圖走勢
據美媒12月22日報道，埃爾多安公布了一項旨在鼓勵土耳其人重新持有里拉的計劃后，里拉匯率從幾個月來的崩潰走勢中大幅反彈，收復部分失地。本周一的混亂交易標志著里拉自上世紀90年代以來波動最劇烈的一天。
埃爾多安在周一晚間的電視講話中說，土耳其政府將保證里拉存款的回報率與外幣相似。土耳其財政部周二公布了政策的詳細內容。
另據報道，埃爾多安總統公布新的儲蓄計劃后，土耳其里拉大幅上漲。分析人士稱，新的儲蓄計劃相當於隱蔽加息，可能會侵蝕公共財政。
位於安卡拉的比爾肯特大學經濟學教授雷費特·居爾卡伊納克將這一新計劃描述為「實際上，這是一次強有力的加息」。他說，這可能給土耳其貨幣帶來穩定，但也警告說這可能產生「危險後果」。
報道指出，堅決反對高利率的埃爾多安近幾個月來已經下令連續降息，儘管該國通脹率達到了兩位數。
報道稱，這位土耳其總統聲稱他的「新經濟模式」將促進出口、投資和就業，但它對里拉構成了巨大壓力。在埃爾多安宣布上述儲蓄計劃之前的3個月里，里拉對美元匯率下跌了約50%。
據報道，土耳其為對抗通脹而降息的嘗試導致其貨幣今年暴跌至創紀錄的低點。現在，埃爾多安總統正試圖通過一系列新的非正統經濟措施來支撐里拉。埃爾多安說，政府將對因里拉貶值對土耳其儲戶的存款產生的影響進行補償。
分析人士警告說，新政策可能最終會讓土耳其政府損失大量資金。
報道稱，這位土耳其總統傾向於干預貨幣政策的制定，解僱不同意其降息「豪賭」的央行行長和財政部長，這些做法導致了里拉走跌。
報道還稱，土耳其11月的年化通脹率達到21%，經濟學家們認為通脹率可能進一步上升，在未來6到9個月內可能達到30%。
報道指出，儘管如此，土耳其央行上周連續第四個月降息。通常情況下，央行在通脹率飆升時會提高利率以阻止經濟過熱。
凱投國際宏觀經濟諮詢公司新興市場高級經濟學家賈森·圖韋警告說，把銀行存款與匯率聯繫起來可能會把外匯系統的風險轉移到公共部門，因為該國的國庫「可能面臨一大筆賬單」。
據報道，埃爾多安上周四宣布將該國的最低工資提高近50%，希望這能緩解工人遭遇的通脹壓力。但是，眾所周知，更高的工資是加劇通脹的因素之一，可能會使本已可怕的局勢變得更糟。
另據報道，目前還不清楚土耳其政府的最新措施能否緩解該國消費者和企業對里拉深深的不信任感。他們眼看里拉貶值吞噬了儲蓄，並在整個經濟中引發動蕩。投資者和普通民眾急於把錢轉移到外匯和黃金中。
報道認為，旨在穩定里拉的這一新舉措，是埃爾多安一系列被經濟學家視為自相矛盾的政策之一。幾個月來，埃爾多安和其他政府官員一直主張降低利率，理由是里拉疲軟會鼓勵出口。
美國哈佛大學經濟學教授肯尼思·羅戈夫近日預警，美聯儲為應對通脹而加快利率上調步伐，可能對新興市場造成麻煩，因為重啟加息將提振美元，恐怕會導致新興市場資本嚴重外流，甚至觸發貨幣危機，而土耳其正是最受資本外流影響的新興經濟體之一。
