未來資產證券（Mirae Asset Securities）公佈2026年第三季業績，受市場波動及投資資產估值損失拖累，單季錄得大幅虧損，令上半年的亮眼表現蒙上陰影。公司第三季合併稅前虧損達5,206億韓元，淨虧損為4,056億韓元。然而，累計前九個月的稅前利潤達3.3657萬億韓元，淨利潤達2.5016萬億韓元，均創下同期歷史新高。股價當日下跌4.54%，由前一交易日收盤價22,050美元跌至21,050美元，接近其52週區間19,706美元至87,800美元的低端。
重點摘要
- 第三季業績受SpaceX及其他投資倉位的大額估值損失衝擊，導致單季錄得虧損。
- 儘管單季表現疲弱，截至第三季的累計業績仍創歷史最佳，稅前利潤按年增長156%，淨利潤按年增長148%。
- 剔除一次性估值項目後，核心業務仍維持盈利，顯示持續盈利能力依然穩健。
- 財富管理及退休金資產持續增長，有助抵銷經紀及投資銀行業務的疲弱表現。
- 管理層公佈積極的海外擴張計劃，涵蓋日本、新加坡、美國及澳洲，並推進數字資產相關業務。
公司業績表現
未來資產證券表示，第三季市場出現急劇調整，交易活動明顯放緩，韓國本地市場尤為突出。國內股市日均成交額較第二季的歷史高位下跌42%，導致佣金收入及套利機會大幅減少。經紀費用收入按季下跌47%至3,306億韓元，投資銀行費用收入則按年下跌30%至285億韓元。
本季業績亦受投資資產估值損失拖累，其中SpaceX相關損失達5,140億韓元。儘管如此，公司表示核心業務仍保持韌性。若剔除SpaceX及自有投資（PI）損失，第三季稅前利潤約為3,800億韓元，海外子公司稅前利潤約為590億韓元。
2026年前九個月整體表現則強勁得多。累計稅前利潤按年增長156%至3.3657萬億韓元，累計淨利潤按年增長148%至2.5016萬億韓元，創下公司有史以來最佳的第三季累計業績。
財務摘要
- 合併稅前虧損：2026年第三季為5,206億韓元，上季則錄得盈利。
- 合併淨虧損：2026年第三季為4,056億韓元。
- 累計稅前利潤：截至第三季為3.3657萬億韓元，按年增長156%。
- 累計淨利潤：截至第三季為2.5016萬億韓元，按年增長148%。
- 年化股本回報率：按累計淨利潤計算為24%，較上年同期提升13個百分點。
- 客戶資產管理總規模：6,255,000億韓元，按季下跌10%，按年增長31%。
- 退休金資產總額：762,000億韓元，按季下跌6%，按年增長46%。
- 國內股票經紀費用收入：2,159億韓元，按季下跌52%，按年增長42%。
- 海外股票經紀費用收入：1,147億韓元，按季下跌36%，按年增長3%。
- 獨立報表銷售及行政費用：4,219億韓元，較第二季減少2,485億韓元。
業績與預測對比
該期間的預測數據顯示，預期收入為7,661.5億韓元，預期每股盈利為663.06韓元，但並無列出實際每股盈利或收入數字，因此無法僅憑預測數據進行直接比較。
儘管如此，業績發佈會已清楚顯示本季盈利表現疲弱。未來資產證券錄得稅前虧損5,206億韓元及淨虧損4,056億韓元，主要原因是SpaceX估值損失達5,140億韓元，以及其他自有投資損失。這與第二季創下歷史最佳業績的表現形成鮮明對比。
單季業績波動幅度較大，但管理層強調，剔除估值項目後，核心業務仍維持盈利。這一區分或許有助解釋為何股價下跌幅度未有更為顯著——投資者似乎在一次性損失與強勁的年初至今業績趨勢之間取得平衡。
市場反應
股價由前一交易日的22,050美元下跌4.54%至21,050美元。這一跌幅反映投資者對單季虧損及估值損失規模的負面反應，儘管公司強調累計盈利強勁及長期增長計劃。
以目前股價計算，該股遠低於52週高位87,800美元，僅略高於低位19,706美元。股價下跌亦發生在國內市場交易活動持續疲弱的背景下，整個行業的經紀及交易收入均承受壓力。InvestingPro數據顯示，該股過去一週跌幅顯著，但公司在資本市場行業仍佔據重要地位，長期基本面依然穩健。
由於未提供成交量數據，無法確認此次跌幅是否伴隨異常龐大的成交量。
前景展望與業績指引
管理層在業績發佈會上公佈了2027年至2029年三年計劃，核心圍繞股東回報、國際擴張及數字化轉型三大主軸。
公司表示，將把合併調整後淨利潤的至少35%通過股息及庫藏股回購方式回饋股東。公司亦計劃在2027年股東周年大會後立即註銷6,500萬股庫藏股（約佔總量的60%），並在五年內分批處置其餘已批准股份，以降低對市場的衝擊。根據InvestingPro的資料，公司已連續三年提高股息，並積極推進股份回購。對於希望評估公司股東回報策略與擴張計劃的投資者，InvestingPro提供全面的專業研究報告，涵蓋專家分析及可操作的投資洞見。
在業務增長方面，未來資產證券表示正通過收購證券公司，積極拓展海外線上財富管理業務。其中日本市場進展最為成熟，收購三光證券（Sanko Securities）的工作進展順利。公司亦表示正籌備進入新加坡、美國及澳洲市場。
數字資產亦是重點發展方向之一。公司正致力開發代幣化貨幣市場基金產品、現實世界資產代幣化（如白銀及融資票據），並推進與韓國證券存託院的平台對接。
管理層評論
負責業務創新的首席財務官李康赫（Kang-hyuk Lee）表示，公司正通過整合財富管理、全球網絡及數字技術，打造「全球投資平台業務」。這一表態凸顯公司正積極拓展傳統經紀業務以外的發展空間。
他亦將SpaceX投資定位為長期戰略持倉，表示公司看好SpaceX垂直整合模式的強勁增長潛力，以及人工智能相關基礎設施的擴張前景。李康赫表示，公司正通過調整倉位及對沖手段管理波動風險。
在海外擴張方面，李康赫表示線上業務模式的成本低於線下運營，優質產品與完善平台將有助提升在成熟市場取得成功的機率。他補充指出，海外子公司的利潤最終將匯回韓國，作為股東回報的資金來源。
風險與挑戰
- 市場波動：國內外市場的急劇調整可能迅速壓縮交易活動及資產估值。
- 投資集中風險：與SpaceX相關的大額未實現盈虧，可能導致季度業績出現較大波動。
- 經紀業務依賴：市場成交量下降將直接衝擊佣金收入及銷售交易收入。
- 新股上市市場疲弱：投資銀行市場走軟，可能壓縮承銷及銀團業務的費用收入。
- 監管及執行風險：海外擴張、數字資產及庫藏股計劃均有賴相關審批及順利執行。
問答環節
分析師的提問主要集中於兩大議題：海外擴張策略及庫藏股計劃。
就海外業務問題，管理層表示，公司計劃收購證券公司，並為當地零售投資者建立線上財富管理平台。日本是首個重大部署，通過收購三光證券（Sanko Securities），公司取得第一類金融商品業務牌照，有效降低監管不確定性。管理層表示，長遠目標是讓客戶能夠在單一平台上跨市場交易傳統資產及數字資產。
另一問題聚焦於公司為何選擇分批註銷庫藏股。管理層解釋，相關股份源自合併，性質有別於一般庫藏股。若一次性全數註銷，可能導致遞延稅項資產及股東權益減少約4,600億韓元，公司希望避免這一情況。因此，公司計劃採取分階段方式，以保護資本實力並減少對市場的衝擊。
公司亦重申，將繼續在人工智能等結構性增長領域尋找新投資機會，同時密切關注市場狀況及波動情況。
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