Capital Tankers第二季度業績強勁增長，股價小幅回落

Capital Tankers公布2026年第二季度收入及盈利大幅增長。這是該油輪運營商作為上市公司完成的首個完整季度，收入從上一季度的3,500萬美元躍升至1.49億美元，每股盈利亦從0.21美元升至0.70美元。然而，公司股價當日下跌1.43%，收報156.94美元，較前收市價159.22美元有所回落，略低於52週高位161美元。

重點摘要

• 收入按季大增326%至1.49億美元，反映出運營船隊規模擴大及油輪運費率走強。
• 每股盈利按季近乎翻三倍，升至0.70美元，受惠於更高的船隊利用率及整體時租當量（TCE）改善。
• 公司表示，第三季度可用船日中已有79%完成預訂，平均日租金為114,000美元。
• Capital Tankers宣布第二季度派發每股3挪威克朗的股息，彰顯其資本回報政策。
• 管理層表示，公司增長計劃資金充裕，持有現金3.57億美元，且財務槓桿保守。

公司業績

Capital Tankers表示，第二季度是公司作為上市公司的首個完整運營季度，業務規模顯著提升。總收入達1.49億美元，淨利潤為9,300萬美元，調整後EBITDA為1.04億美元。全船隊時租當量（TCE）平均為每日116,000美元，較第一季度的97,000美元有所提升。

業績表現得益於船隊規模擴大、即期運費率改善及商業執行能力增強。管理層表示，船隊規模從首次公開招股（IPO）時的8艘擴展至季末的15艘在航船舶，且報告期後已有更多船舶完成交付。公司亦指出，船隊平均船齡僅2.5年，是同業中船齡最年輕的油輪船隊之一。

儘管因一次性維修及四艘新造船出廠交付，導致約21個船日未能產生租金收入，公司表示在運費率方面仍優於同業。即期TCE達每日126,000美元，另有一艘超大型油輪（VLCC）維持每日100,000美元的一年期租約，合約期至2027年2月。

財務摘要

• 收入：1.49億美元，較2026年第一季度的3,500萬美元增長326%。
• 時租當量收入：1.14億美元。
• 淨利潤：9,300萬美元。
• 調整後EBITDA：1.04億美元。
• 每股盈利：0.70美元，較2026年第一季度的0.21美元上升。
• 全船隊TCE：每日116,000美元，較第一季度的每日97,000美元上升。
• 即期TCE：每日126,000美元。
• 現金及受限現金：3.57億美元。
• 總債務：5.24億美元。
• 淨債務：1.67億美元。

業績與預測對比

本季度並無市場一致預測數據，因此無法與華爾街預期作正式比較。然而，從內部角度而言，本季度業績明顯優於上一季度。

每股盈利按季增加0.49美元，增幅約233%，從2026年第一季度的0.21美元升至第二季度的0.70美元。收入增加1.14億美元，增幅約326%，從3,500萬美元升至1.49億美元。增長動力來自船隊擴張、油輪市場走強及商業表現改善。

如此大幅的按季改善顯示公司具備顯著的經營槓桿效應。對於一家剛剛上市不久的公司而言，本季度業績展示了盈利能力的快速提升，而非僅屬邊際改善。

市場反應

Capital Tankers股價在最新交易日下跌1.43%，從159.22美元跌至156.94美元。股價仍接近52週高位161美元，且遠高於低位113美元，顯示投資者已對公司的增長前景給予充分肯定。

股價小幅回落或反映強勁升勢後的獲利回吐，而非市場情緒的整體轉變。由於股價處於區間高位，市場或已預期本季度業績強勁，投資者目光或已轉向後續發展，包括船隊交付進度、融資需求及購船期權決策等。

由於未有提供成交量數據，無法判斷當日股價波動是否伴隨異常大的交易活動。儘管如此，股價維持在高位附近，顯示儘管當日出現回落，投資者信心整體仍相對穩固。

展望與指引

管理層表示，第三季度預訂情況良好，可用船日中已有79%完成預訂，平均TCE為每日114,000美元。公司亦表示，預計至2026年底在航船舶數量將從第二季度末的15艘增至17艘，並計劃於2028年第二季度前完成33艘船舶的全部交付。

Capital Tankers表示，在保守假設下，餘下18億美元的資本開支已有充足資金保障。公司持有現金3.57億美元，自IPO以來已提取4.26億美元債務，並預計將再籌集約13億美元債務以完成船隊建設。

董事會宣布第二季度派發每股3挪威克朗的股息。管理層表示，派息反映公司強勁的現金創造能力，並指出隨著船隊交付計劃接近完成，股息分派金額應會進一步提升。

公司亦表示，計劃於2026年12月31日前決定是否行使13艘額外船舶的購船期權。管理層強調，只有在對股東具有增值效益的前提下才會採取行動，並重申不會在低於資產淨值的情況下發行新股。

管理層評論

首席執行官Gerry Kalogeropoulos表示，公司業績符合預期。他說：「很高興看到公司按照數月前IPO時所制定的業務計劃穩步推進。」

他亦指出股價與公司內在價值之間存在差距：「我們仍需付出大量努力，縮小市場估值與公司內在價值之間的差距，尤其是相對於大多數同業而言。」

在購船期權行使決策方面，Kalogeropoulos表示：「我們在任何情況下都不打算在低於資產淨值的情況下進行股票發行。」

風險與挑戰

• 龐大資本開支：公司仍有18億美元的剩餘資本開支，需持續獲得債務市場的融資支持。
• 市場週期風險：油輪盈利目前表現強勁，但若地緣政治局勢改變，運費率可能走弱。
• 執行風險：船隊仍在持續交付中，延誤或成本超支可能影響業績。
• 期權決策風險：公司須於年底前評估13艘船舶的購船期權，為未來資本需求帶來不確定性。
• 估值風險：管理層承認股價仍較內在價值及同業存在折讓，或對市場情緒構成壓力。

問答環節

分析師的提問主要集中於公司的租約敞口、估值折讓及增長計劃。

其中一個問題涉及公司蘇伊士型油輪的即期市場敞口及一份重新定位時租合約。管理層解釋，該船舶以每日73,000美元的一次性租約完成交付，但空載天數減少了第二季度的收益貢獻，餘下船日將在第三季度更充分地體現收益。

另一問題詢問公司股價為何仍較同業存在折讓。管理層表示，公司上市時間尚短，投資者需要更多時間觀察公司在運營、融資及資本配置方面的持續穩定表現。

分析師亦就13艘船舶的購船期權提問。管理層表示，決策將取決於油輪市場走勢、資產價值、流動性及資產負債表狀況，並重申不會在低於資產淨值的情況下發行新股。

其他問題涵蓋2027年交付船舶的期租機會、股息政策、老舊船舶的拆解計劃，以及計劃中的奧斯陸證券交易所升板事宜。管理層表示，升板計劃仍按原定時間表推進，預計於2026年第四季度完成，美國上市則將於其後跟進。

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