中銀航空租賃2026年上半年盈利增長4.4%，股價卻下挫6.3%

中銀航空租賃（BOC Aviation）公布2026年上半年業績，稅後淨利潤增長4.4%至3.57億美元，收入及其他收益同樣增長4.4%至13億美元。每股盈利為0.51美元，董事會宣派中期股息每股0.1799美元。儘管業績穩健，公司股價仍下跌6.29%，由77.95美元跌至73.05美元，逼近52週低位，反映投資者對租賃費率增長放緩及未來融資成本上升的憂慮。

重點摘要

• 上半年稅後淨利潤升至3.57億美元，按年增長4.4%。
• 收入及其他收益增長4.4%至13億美元，主要受惠於租賃租金收入上升。
• 公司財務狀況穩健，可動用流動資金達63億美元，並獲惠譽及標普給予A-信用評級。
• 現金回收率維持高位，達99.2%，即使航空公司面臨燃油成本上漲及行業盈利預測下調的壓力。
• 業績公布後股價下跌6.29%，顯示投資者對運營改善步伐未感滿意。

公司表現

中銀航空租賃憑藉年輕機隊、新型飛機的強勁需求以及嚴謹的投資組合管理，再度交出穩健的半年業績。公司表示，報告期內所有自有飛機均處於租賃狀態，連續第三個報告期實現100%利用率。

二手飛機市場的有利環境亦為公司帶來額外收益。期內公司出售了八架自有飛機及五架管理飛機，錄得飛機銷售收益6,900萬美元，按年增長14%。銷售收益率達32%，遠高於公司長期平均水平約9%。

機隊質素依然是公司的核心優勢。自有機隊加權平均機齡為五年，最舊的自有飛機機齡為13年。超過86%的自有機隊由最新技術飛機組成。管理層表示，這有助支撐客戶需求，尤其是在航空公司積極尋求更省油機型以抵銷較高運營成本的背景下。

財務摘要

• 稅後淨利潤：3.57億美元，按年增長4.4%。
• 每股盈利：0.51美元。
• 收入及其他收益：13億美元，按年增長4.4%。
• 經營租賃租金收入：9.88億美元，增長6%。
• 融資租賃收入：1.41億美元，增長8%。
• 飛機銷售收益：6,900萬美元，增長14%。
• 核心租賃租金貢獻：3.88億美元，創歷史新高，增長13%。
• 現金回收率：99.2%。
• 總資產：278億美元。
• 可動用流動資金總額：63億美元。
• 股本回報率：截至2027年第一季度過去十二個月為31%。
• 市盈率：13.08倍，相對盈利而言估值合理。
• 股息收益率：3.31%，反映公司對股東回報的承諾。

業績與預測對比

本期並無提供預測數據，因此無法直接計算業績超預期幅度。然而從按年比較來看，公司在利潤及收入方面均錄得溫和增長。

稅後淨利潤增長4.4%及收入和其他收益增長4.4%，顯示業務持續以穩健步伐擴張。這與中銀航空租賃近期的表現一致：穩步增長而非大幅波動。對於擁有龐大資產負債表及長期合約的租賃公司而言，此類業績往往更多反映穩定性而非加速增長。

市場反應

業績公布後，中銀航空租賃股價下跌6.29%，由77.95美元跌至73.05美元，跌幅達4.90美元。股價目前較52週低位67.3美元高約8.6%，較52週高位91.95美元則低約20.5%。

股價走勢顯示，投資者期待看到更強的定價能力或更快的盈利增長。管理層表示租賃費率因子改善至10.4%，但同時指出隨著該指標接近歷史高位，升幅可能放緩，此番表態或令市場情緒降溫。然而，此次拋售或已創造投資機會：InvestingPro分析顯示，該股目前相對其公允價值估算存在低估空間，屬於航空租賃板塊中具潛力的價值投資標的。有意深入了解估值的投資者，可透過InvestingPro獲取全面的公允價值分析，以及逾15項額外財務指標和獨家ProTips。

股價下跌亦發生在行業整體環境欠佳的背景下。航空公司正面臨燃油成本上漲、客運量增長放緩及利潤率承壓等挑戰。雖然中銀航空租賃本身不直接承受燃油風險，但其客戶卻難以倖免，這可能影響租賃需求、融資申請及信貸情緒。

展望與指引

中銀航空租賃維持2026年全年資本支出指引約44億至45億美元，上半年已動用23億美元，下半年已承諾18億美元。管理層表示，若出現具吸引力的交易機會，支出規模可能超出上述水平。

公司亦表示，預計下半年將接收已安排客戶的23架飛機。所有預定於2028年初前交付的飛機均已落實客戶，為近期收入提供良好的可見度。

展望更長遠，中銀航空租賃的目標是於2030年底將資產規模由截至6月30日的278億美元提升至400億美元，並維持以淨賬面價值計算約65%窄體機及35%寬體機的機隊組合。根據InvestingPro Tips，公司已連續11年維持股息派發，彰顯管理層在追求雄心勃勃增長目標的同時，持續致力於為股東提供穩定回報。訂閱用戶可獲取另外5項獨家ProTips，深入了解公司的財務實力及市場定位。

管理層表示，隨著低息債務陸續到期及新飛機交付以較高利率融資，融資成本可能隨時間上升。儘管如此，公司表示其資產負債表及流動資金狀況仍有充足空間持續投資。

管理層評述

行政總裁史蒂文·湯森德（Steven Townend）表示，公司業績反映了嚴謹的執行力及強勁的市場定位。他說：「我們很高興公布截至6月30日止六個月的稅後淨利潤為3.57億美元，相當於每股盈利0.51美元。」

湯森德亦強調公司的流動資金狀況及客戶需求。他說：「截至6月底，我們持有現金及等價物3.19億美元，以及60億美元的未動用已承諾信貸額度，可動用流動資金總額達63億美元。」

談及公司長遠策略，他補充道：「目前，我們的訂單簿及其他採購承諾代表176億美元的未來已承諾資本支出，我們將通過為全球航空公司客戶群提供進一步融資，以及實現2030年底資產規模達400億美元的目標，持續擴大這一規模。」

風險與挑戰

• 燃油價格上漲：航用燃油目前佔航空公司運營成本約31%，較一年前的25%顯著上升，令航空公司承壓。
• 行業增長放緩：管理層表示，上半年全球旅客量增長放緩至不足1%。
• 航空公司盈利能力下降：國際航空運輸協會（IATA）將2026年行業盈利預測由410億美元下調至230億美元。
• 融資成本上升：公司表示，對低息舊債進行再融資可能在2027年成為不利因素。
• 租賃費率見頂風險：管理層表示，隨著租賃費率接近前一週期高位，改善步伐可能放緩。
• 資產負債表質素：InvestingPro的財務穩健度評分將公司評定為「良好」，綜合得分為2.89（滿分5分），反映公司在近期逆風下仍具備穩固的基本面。

問答環節

分析師主要聚焦四大議題：現金回收、飛機銷售、租賃費率走勢及融資成本。

德意志銀行詢問，在航空公司面臨壓力的情況下，現金回收率為何仍能維持99.2%的高水平。湯森德表示，關鍵在於嚴格的客戶篩選、主動的收款管理，以及公司對新型飛機的專注。他亦指出，航空公司正尋求更多融資，包括售後回租交易及預付款融資。

分析師亦就公司的飛機銷售策略提問。管理層表示，公司並非以飛機數量管理處置規模，而是以美元金額為目標，每年約12億至14億美元。湯森德表示，此策略有助保持機隊年輕化，並推動向最新一代飛機過渡。

另一焦點是租賃費率因子，已升至10.4%。湯森德表示，由於公司已接近歷史高位10.8%，改善步伐可能放緩。他亦表示，公司在大型複雜交易中往往表現更佳，因為此類交易的競爭者較少，例如與卡塔爾航空達成的三架A350交易。

分析師亦就融資成本提問。湯森德表示，上半年公司的混合平均資金成本維持穩定於4.4%，受惠於浮息及銀行市場融資的組合。他表示，長期利率上升最終將影響新飛機交付及再融資，但短期衝擊應屬有限。

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