LifeMD第二季營收遜於預期，盤後股價大跌逾12%

LifeMD公布第二季營收為4,730萬美元，低於華爾街預期的4,915萬美元，公司同時錄得調整後EBITDA虧損，並下調全年業績展望。該股在正常交易時段下跌5.64%，收報3.68美元，盤後進一步下挫12.23%至3.23美元，股價已接近52週低位。

重點摘要

• 營收較第一季下降6%，較去年同期下降4%，主要反映行銷支出削減及體重管理業務定價調整的影響。
• 調整後EBITDA錄得約350萬美元虧損，未達管理層內部目標。
• 毛利率提升至約89%，受惠於履約成本下降及自家藥房業務佔比擴大。
• 定期帳單收入約佔總營收84%，凸顯回頭客的重要性。
• 公司下調2026年全年業績指引，原因包括上半年表現疲弱、定價調整及新合作夥伴相關投資。

公司業績表現

LifeMD第二季業績顯示公司正處於轉型階段。4,730萬美元的營收雖在管理層自身指引範圍之內，但較上季有所下滑，且低於分析師預期。公司表示，業績下滑反映了有計劃地削減行銷支出、季內大部分時間客戶獲取成本偏高，以及體重管理業務定價調整——入門優惠價從79美元降至39美元。

業務結構正逐步向較長期訂閱及品牌療法傾斜。管理層表示，目前約85%的新體重管理患者選擇多月套餐，遠高於定價調整前的約25%。此轉變有望提升用戶留存率及終身價值，但同時也會減少前期現金回收。

儘管營收下滑，公司毛利率仍有所改善，顯示營運效率持續提升。LifeMD亦強調女性健康、藥房業務及新合作夥伴關係的增長，包括圍繞XYOSTED（一種睾酮自動注射器）的獨家合作。然而，市場似乎更關注較弱的頂線業績及EBITDA虧損。

財務摘要

• 營收：4,730萬美元，較上季下降6%，較去年同期下降4%。
• 調整後EBITDA：虧損約350萬美元。
• GAAP持續經營業務淨虧損：790萬美元，即每股虧損0.16美元。
• 毛利率：約89%，較第一季提升60個點子。
• 廣告及行銷費用：2,800萬美元，較上季減少180萬美元。
• 一般及行政費用：較上季減少約150萬美元。
• 現金及等價物：季末為2,510萬美元。
• 市值：1.7556億美元。
• 過去十二個月營收增長：19.66%，顯示儘管第二季表現疲軟，長期動能仍在。
• 活躍訂閱用戶：35.6萬人。
• 定期帳單收入：約佔總營收84%。
• 體重管理患者：季末約10.8萬人。

業績與預期對比

分析師預期營收為4,915萬美元，LifeMD實際公布4,730萬美元，差距185萬美元，約3.8%。

由於財報數據中未提供每股盈利，無法直接與預期每股虧損0.1029美元作比較。公司公布的GAAP每股淨虧損為0.16美元，較預測所隱含的調整後虧損幅度更大。

此次業績遜於預期的幅度並不足以顯示需求出現重大崩潰，尤其是營收仍在管理層指引範圍之內。但這已足以令投資者失望，特別是公司同時未達內部EBITDA目標並下調全年展望。對於一隻絕對價格偏低且接近52週低位的股票而言，即使是輕微的業績落差也可能引發劇烈波動。

市場反應

LifeMD股價在盤後完整反應出現前已先行下跌，正常交易時段收報3.68美元，較前收市價3.90美元下跌5.64%。財報公布後，股價進一步跌至3.23美元，較收市價再跌12.23%。

由此計算，股價從前一交易日收市至盤後水平合共下跌約17.9%。目前股價遠較52週低位2.56美元為近，距52週高位7.95美元則相去甚遠，反映投資者對公司增長路徑及盈利能力仍持審慎態度。

市場反應顯示，投資者並未因毛利率改善或向長期患者轉型的策略而感到釋懷，反而將焦點放在營收遜於預期、EBITDA缺口及下調的2026年指引上。然而，InvestingPro數據顯示，此次拋售或已創造投資機會：該平台的公允價值分析顯示，股票目前處於被低估狀態，並被列入最被低估股票名單。該股Beta值為2.06，高波動性意味著雙向大幅波動屬常見現象。

展望與業績指引

LifeMD下調2026年全年展望，目前預期全年營收為2.055億至2.125億美元，調整後EBITDA介於負600萬美元至收支平衡之間。

就第三季而言，管理層指引營收為4,800萬至5,100萬美元，調整後EBITDA介於負100萬至正200萬美元之間。第四季則預期營收為6,000萬至6,400萬美元，調整後EBITDA為300萬至600萬美元。

管理層表示，下半年展望反映了定價及業務組合變化帶來的前期營收減少、上半年EBITDA缺口，以及包括XYOSTED在內的新戰略合作夥伴相關投資。公司亦表示，預計較低行銷支出及技術改進帶來的更明顯效益將於年內稍後時間顯現。

管理層評論

首席執行官Justin Schreiber表示，公司正著眼於長期價值，而非追逐短期業務量。他說：「我們刻意不採用那套打法」，所指的是依賴最低價藥物及大規模促銷支出的商業模式。

Schreiber亦強調公司的經常性收入基礎。他說：「定期帳單收入約佔總營收84%。這一現有用戶基礎正日益成為LifeMD的經濟引擎。」

在體重管理業務方面，他表示公司的定價調整顯著改變了患者行為。調整前，約25%的新患者選擇多月套餐；調整後，這一比例升至約85%。他認為此舉應有助於提升留存率及終身價值。

公司亦強調其一體化模式。Schreiber將旗下附屬醫療集團描述為「持久的競爭優勢」，並表示藥房旨在支持「臨床上適當、高度個人化的大規模治療」。

風險與挑戰

• 體重管理定價壓力：競爭對手已下調入門價格，迫使LifeMD以更低優惠捍衛市場份額。
• 盈利壓力：調整後EBITDA未達內部目標，顯示業務尚未能持續實現盈利。
• 對行銷效率的依賴：公司在嘗試多元化需求來源的同時，仍高度依賴付費獲客。
• 指引風險：全年展望下調意味著下半年執行力必須改善才能達標。
• 監管及產品風險：增長計劃部分取決於品牌療法、複方藥規則及未來FDA決定。
• 合作夥伴關係啟動風險：XYOSTED等新舉措在對盈利作出實質貢獻前需要前期投資。

問答環節

分析師就多個議題向管理層提問，包括多肽、品牌GLP-1經濟效益、保險使用情況及女性健康業務展望。

在多肽方面，管理層表示，若FDA允許特定多肽進行複方配製，預計將有可觀需求，但公司計劃謹慎保守地推進。

在體重管理方面，LifeMD表示目前約95%的新患者獲處方品牌療法，複方藥業務已大幅縮小。管理層亦表示與禮來（Lilly）及諾和諾德（Novo）建立了良好關係，但目前這些整合尚未帶來經濟效益。

分析師亦就從按月訂閱轉向多月訂閱的轉變提問。管理層表示，此變化至關重要，因為它改善了現金回收期及終身價值。

在保險方面，公司表示目前約10%的新患者通過保險渠道接入，較數季前有所提升，管理層視此為重要增長路徑。儘管面臨短期逆風，分析師仍普遍持樂觀態度，目標價介於8至15美元之間，較現價有顯著上行空間，據InvestingPro數據顯示，市場共識評級為「強力買入」。

有關女性健康業務的問題聚焦於規模及收入潛力。管理層表示，該業務增長迅速，預計至2026年第四季，季度營收運行率可達300萬至500萬美元。

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