盈利電話會議記錄：信安金融集團第二季業績超預期，股價上漲

信安金融集團（Principal Financial Group）公佈2026年第二季業績，盈利及收入均超越華爾街預期，主要受惠於退休、福利及資產管理業務的強勁表現。調整後每股盈利報2.42美元，高於市場預測的2.33美元；收入達42.1億美元，亦超過預期的41.4億美元。業績公佈後，該公司股價在盤後交易中上漲2%至113.52美元，接近52週高位114.9美元。

重點摘要

• 調整後每股盈利按年增長17%，收入增長6%。
• 公司表示企業盈利增長13%，利潤率擴大200點子。
• 退休按金、定期供款及參與者參與度均有所改善。
• 特殊福利業務錄得創紀錄盈利，賠付率下降，利潤率提升。
• 資產管理業務面臨110億美元的淨資金流出，主要集中於少數美國主動股票策略。

公司業績

信安金融集團表示，本季業績反映了其多元化業務模式的優勢。非GAAP營業盈利升至5.47億美元，按年增長12%，調整後每股盈利增至2.50美元。剔除重大差異後，營業盈利為5.29億美元，每股盈利為2.42美元，均高於公司目標區間。

公司整體利潤率達32%，按年上升200點子；非GAAP營業股本回報率為16.4%，高於其15%至17%目標區間的中位數。

業績顯示退休及福利業務表現強勁，即使資產管理業務承受市場壓力。這種業務組合對信安金融集團至關重要，因為公司一直致力於在穩定的費用收入增長與波動性較高的投資管理資金流動之間取得平衡。

財務亮點

• 收入：42.1億美元，按年增長6%。
• 調整後每股盈利：2.42美元，剔除差異後按年增長17%。
• 非GAAP營業盈利：5.47億美元，按年增長12%。
• 剔除重大差異後，營業盈利：5.29億美元，增長13%。
• 企業盈利增長：13%。
• 淨收入增長：6%。
• 公司整體利潤率：32%，上升200點子。
• 非GAAP營業股本回報率：16.4%，上升120點子。
• 向股東返還資本：4.27億美元，包括2.5億美元的股份回購及1.77億美元的股息。
• 股息：第三季每股0.84美元，較上一季增加0.02美元。
• 當前股息收益率：2.95%，公司已連續17年提高股息。

業績對比預測

信安金融集團的盈利及收入均超越分析師預期。每股盈利2.42美元，高於預測的2.33美元，超出0.09美元，超預期幅度達3.86%。收入42.1億美元，超出預測的41.4億美元約7000萬美元，超預期幅度為1.69%。

盈利超預期的幅度大於收入超預期的幅度，顯示公司同時受惠於利潤率改善及成本管控。管理層表示，調整後每股盈利按年增長17%，並高於目標區間上限，進一步印證本季業績並非一次性的意外驚喜。

市場反應

業績公佈後，股價上漲2%至113.52美元，高於前收市價111.29美元。目前股價略低於52週高位114.9美元，遠高於低位75美元。強勁的表現令年初至今回報達28%，過去一年累計漲幅達43%。根據InvestingPro的分析，該股在當前水平似乎被低估，公允價值估算顯示仍有進一步上漲空間。信安金融集團目前被列入InvestingPro最被低估股票名單，投資者可查閱8項額外的InvestingPro貼士，深入了解該公司的投資潛力。

股價溫和上漲顯示投資者認為本季業績穩健，但未至於具有變革性意義。盈利超預期及股息增加均屬正面因素，但市場或同時關注資產管理業務的110億美元淨資金流出，以及下半年資金流出壓力可能持續的風險。公司估值仍具吸引力，市盈率為16.3倍，市盈增長比率（PEG）僅為0.31，顯示股價相對於其盈利增長潛力存在折讓。

展望與指引

信安金融集團重申2026年全年資本部署目標為15億至18億美元，並表示每股盈利增長目標維持不變。

管理層預期：

• 全年業績費用與2025年持平。
• 特殊福利業務賠付率將低於60%至64%指引區間的下限。
• 福利業務的保費及費用增長將於下半年加速。
• 退休轉移按金及定期按金將保持強勁。
• 資產管理淨資金流動仍面臨挑戰，但管理層表示對長遠前景審慎樂觀。

公司亦表示將繼續有選擇性地推進併購，Beam Benefits的加入將強化其中小企業平台的戰略佈局。管理層表示此次收購不會改變公司的資本計劃。

管理層評論

首席執行官Deanna Strable表示，本季業績體現了「嚴格的執行力、戰略優勢以及業務多元化所帶來的價值」。

她亦提到公司的資本回報，指出信安金融集團本季通過股份回購及股息向股東返還了近4.3億美元。

在增長方面，Strable表示轉移按金按年增長30%，定期按金增長6%，參與者參與度保持健康。

首席財務官Joel Pitz表示，公司非GAAP營業股本回報率16.4%高於目標區間中位數，而特殊福利業務的賠付率為57.4%，較一年前改善280點子。

風險與挑戰

• 資產管理資金流出：信安金融集團錄得約110億美元的淨資金流出，主要集中於少數美國主動股票策略。
• 主動投資面臨市場壓力：管理層表示，當前市場環境不利於以質量或估值為基礎的選股策略。
• 費率疲軟：公共市場波動及資金流出對本季核心費率造成壓力。
• 競爭性定價：公司表示牙科及其他團體福利業務仍存在一定定價壓力。
• 收購整合風險：Beam Benefits必須順利整合，方能實現預期效益。

問答環節

分析師主要聚焦三大議題：Beam Benefits收購、牙科承保趨勢及資產管理資金流出。

關於Beam收購，管理層表示此交易擴大了信安金融集團在中小企業市場的覆蓋範圍，引入數字優先的分銷模式及新的承保工具。管理層表示，此次收購將帶來收入及費用協同效益，包括降低租賃牙科網絡成本。

關於牙科業務，管理層表示賠付率下降反映了網絡優化、此前的定價調整以及DentaNet收購的成效。管理層預計下半年將進一步改善。

關於資金流出，管理層表示壓力集中於少數美國主動股票策略，與異常的市場環境有關。管理層表示，已承諾的投資管道增至約100億美元，視此為未來增長的積極信號，即使短期資金流動仍不穩定。

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