智通財經APP獲悉，國君國際宏觀發表研報稱，在過去的一週中，市場經歷了強勁的反彈，主要是由於美國9月降息的基本確定和對其“經濟衰退”擔憂的退潮。但在股票市場的反彈過程中，長端國債利率保持了穩定，這表明市場似乎更加擔心可能錯過降息交易的狂歡。未來一週，市場的關注焦點是鮑威爾在Jackson Hole的講話，各方人士應該會各取所需，樂觀者看到的是降息，悲觀者看到的是通脹。
在過去的一週中，市場經歷了強勁的反彈。帶動全球股票市場反彈的主要是以下兩個原因，第一，美國7月CPI報告表現溫和，9月降息基本成爲定局;第二，美國經濟數據保持韌性，關於經濟衰退的擔憂也開始退潮。對於股票市場而言，以上的兩點意味着“分子端”(宏觀經濟)和“分母端”(無風險利率)都有正向反饋。
從這個角度而言，8月5日前後市場的大跌似乎更像是一次擁擠頭寸的自發調整。經濟基本面並未出現重大變化，但市場卻經歷了悲喜。如果說市場的調整無關宏觀經濟，但市場的反彈卻需要歸功於宏觀經濟。
在股票市場的反彈過程中，另一個有意思的現象，是長端國債利率的穩定。以10年美債利率爲例，納指在過去10個交易日中反彈大約8%，但10年美債利率卻幾乎維持在3.8-3.9%的水平。這意味着市場似乎更加擔心可能錯過降息交易的狂歡，因此寧願守在一個看起來交易價值有些偏頗的頭寸中。
關於美國經濟是否衰退的討論，似乎已被束之高閣，一些投行甚至還調低了美國經濟衰退的概率。未來一週，市場的關注焦點是鮑威爾在Jackson Hole的講話。這次講話的重要性，被如何強調可能都不過分。市場幾乎一致性地預期美聯儲會在9月降息，鮑威爾的講話也大概率會爲9月降息留下伏筆。
從歷史上來看，Jackson Hole的講話會偏學術，因此鮑威爾應該會談及潛在增長率、中性利率以及中期通脹目標這幾個學界一直關注的話題，並可能暗示美國的潛在經濟增長率、中性利率以及通脹率中樞都已經出現了抬升。當然，市場關注的焦點仍然是9月會否降息，相信鮑威爾也會話鋒一轉，表示儘管經濟出現了結構性的變化，但只要利率具有限制性，美聯儲有信心保持通脹的基本穩定。類似的表態事實上是爲降息提前造勢。因此，各方人士應該會各取所需，樂觀者看到的是降息，悲觀者看到的是通脹。
