智通財經APP獲悉，海通證券發佈研報稱，在10萬億強力化債及特朗普當選背景下，逆週期調節力度或持續加大、自主可控重要性有望持續提升。其中，財政部此次推出強有力的化債政策，對計算機行業將會帶來直接利好，建議關注計算機順週期和財政IT；而伴隨特朗普的上臺，我國科技行業面臨的壓力或進一步提升，自主可控重要性有望持續提升，建議關注信創和工業軟件。
海通證券主要觀點如下：
“6+4+2”萬億元，地方化債“三箭齊發”。
11月8日，十四屆全國人大常委會第十二次會議表決通過了《全國人民代表大會常務委員會關於批准<國務院關於提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案>的決議》。議案提出，爲貫徹落實黨中央決策部署，在壓實地方主體責任的基礎上，建議增加6萬億元地方政府債務限額置換存量隱性債務。財政部部長藍佛安表示：“(6萬億元)是2024年一系列增量政策的‘重頭戲’”。
除了“6萬億元”，化債政策還有“增量”。藍佛安介紹，從2024年開始，連續五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，補充政府性基金財力，專門用於化債，累計可置換隱性債務4萬億元。“再加上這次全國人大常委會批准的6萬億元債務限額，直接增加地方化債資源10萬億元。”藍佛安說。此外，2029年及以後年度到期的棚戶區改造隱性債務2萬億元，仍按原合同償還。“上述三項政策協同發力，2028年之前，地方需消化的隱性債務總額從14.3萬億元大幅降至2.3萬億元，平均每年消化額從2.86萬億元減爲4600億元，不到原來的六分之一，化債壓力大大減輕。”藍佛安說，總的看，推出的是一攬子、綜合性、靶向準的化債“組合拳”，作用直接、力度大。
下一步財政政策積極謀劃中，逆週期調節力度或持續加大。
根據中國政府網，財政部有關負責人表示：目前財政部正在積極謀劃下一步的財政政策，加大逆週期調節力度。一方面，持續抓好增量政策落地見效。2024年的增量政策力度大，對經濟的拉動效應正在顯現，不少政策效應2025年還會持續釋放。財政部將加力推進相關工作，已經出臺的抓好落地實施，尚未出臺的儘快推動出臺。目前，支持房地產市場健康發展的相關稅收政策，已按程序報批，近期即將推出。隱性債務置換工作，馬上啓動。發行特別國債補充國有大型商業銀行核心一級資本等工作，正在加快推進中。專項債券支持回收閒置存量土地、新增土地儲備，以及收購存量商品房用作保障性住房方面，財政部正在配合相關部門研究制定政策細則，推動加快落地。
另一方面，結合2025年經濟社會發展目標，實施更加給力的財政政策。一是積極利用可提升的赤字空間。二是擴大專項債券發行規模，拓寬投向領域，提高用作資本金的比例。三是繼續發行超長期特別國債，支持國家重大戰略和重點領域安全能力建設。四是加大力度支持大規模設備更新，擴大消費品以舊換新的品種和規模。五是加大中央對地方轉移支付規模，加強對科技創新、民生等重點領域投入保障力度。財政部此次推出強有力的化債政策，對計算機行業將會帶來直接利好，伴隨下一步的財政政策持續落地，建議關注計算機順週期和財政IT。
特朗普當選美國總統，自主可控重要性有望持續提升。
特朗普已確認當選美國下一屆總統，根據中國財富管理50人論壇官微，特朗普在2017—2020年首個總統任期內，對中國實施了打壓性的經貿政策，對我國出口、生產和科技發展均造成負面影響。2023年以來，特朗普表示若再次當選將繼續推行“美國優先”政策，對中國實施更嚴厲的經貿打壓。2023年，特朗普在其競選官網提出要制定“戰略國家制造倡議(SNMI)”，宣稱將“採取一系列改革措施全面消除美國在所有關鍵領域對中國的依賴”。從上述倡議和宣言看，特朗普已接受利用國內產業政策打壓中國的思路，以此服務推動中美“脫鉤”的計劃。
此外，預計特朗普再次當選後，投資方面，限制更多美國主體對中國更廣泛領域的投資，利用聯邦政府合同、減稅等槓桿，迫使更多在華美資企業將產業鏈遷出中國，推動中國科技企業從美股退市。伴隨特朗普的上臺，我國科技行業面臨的壓力或進一步提升，自主可控重要性有望持續提升，建議關注信創和工業軟件領域。
風險提示：技術發展不及預期，政策落地不及預期的風險。