雅仕維（SEHK：1993）主營鐵路及機場媒體廣告，業務受特許經營權保護，去年獲阿里巴巴（SEHK:9988)旗下螞蟻金服以折讓價入股。以下分析集團最近公布營運數據的兩大要點。
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雅仕維的核心業務是利用其所獲取的廣告空間特許經營權來銷售廣告服務套餐。集團去年收入按年下跌2.6%，更由約1.27億元盈利轉為虧損近1.09億元。
導致雅仕維業績失色的原因主要有兩個：
1.社會事件影響 雅仕維所獲取的廣告空間專營權主要源於鐵路及機場項目，例如地鐵扶手電梯旁的廣告牌空間。2019年下半年，港鐵捲入政治風波，多個重點車站設施受損，甚至要停止服務，間接為雅仕維的業務帶來沉重打擊。因為人流密集的繁忙車站的廣告空間議價力更高，但這些車站在事件中人流大減，甚至因停運而人跡罕至，廣告成效大減，雅仕維議價力難免受損。
不過，集團積極開拓香港以外業務，推動業務增長之餘，更可減低個別市場佔比，分散風險。除持續擴展中國內地業務，雅仕維在2019年下半年更奪得新加坡東海岸線的廣告特許經營權，反映集團有能力踏足海外市場。
2.租賃準則生效 雅仕維去年業績由盈轉虧，主要可歸因於新會計準則第16號──租賃在去年生效的影響。根據會計準則第16號，雅仕維要將過去以經營租賃形式入帳的特許經營權資產，確認為使用權資產及租賃負債。由於其所獲取的經營權多為長期合約，前期的租賃負債規模就較龐大，新準則下集團的融資成本顯著增加。在2019年度，雅仕維產生了1.71億元的租賃開支，期內淨融資成本大增逾40倍。
展望未來，由於雅仕維仍積極於獲取新項目，新準則依然會對集團的帳面盈利構成嚴重不利影響。值得一提的是，這準則並不會增加集團現金流出，變相對業務價值影響有限。
結語 雅仕維在去年受累社會事件，加上新會計準則造成帳面不利影響，業績明顯倒退，但長線業務基本面依然穩健，加上集團獲取新經營權進展理想，長線增長值得期待。然而，這仍未反映2020年肺炎疫情影響，鐵路及機場人流大減，加上企業推廣預算或會減少，集團將面臨比2019年更嚴峻的經營環境。
編輯：Yan
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Oscar Yu沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
