股息投資而言，最慘痛卻又常見的經歷莫過於「賺息蝕價」。疫市之中，現價股息率近9厘的匯豐（SEHK:5）能否保持派息呢？
匯豐近年業務表現最差的分部莫過於歐洲地區，去年匯豐除稅前利潤133.47億美元，而歐洲地區的除稅前虧損46.53億美元，相較2018年度，這分部虧損擴大近471%。
歐洲業務拖後腳 在業績公布中，管理層表明計劃減少投放資本於表現不振的市場。言下之意是要減少歐洲業務的投資，甚至將部分業務出售。如果計劃成功，匯豐與翻身目標的距離將顯著收窄，假如排除了歐洲業務及商譽減值，匯豐在去年除稅前利潤將由倒退32.9%變成增長6.1%。
不過，歐洲經濟增速持續疲弱之下，匯豐要將歐洲業務有序地出售本來並非一件容易的事。近來新冠肺炎在歐洲大擴散，多個歐盟重要成員國陷入封鎖狀態，歐洲經濟下行風險大增，匯豐的翻身計劃將被迫延後。換個句說，歐洲業務將會繼續「拖後腳」。
環球減息不利銀行業 匯豐面臨的第二個重大威脅是，新冠肺炎擴散至全球各地，經濟下行風險增加，促使多個主要國家的央行以減息應對。美國聯儲局於3月以來，兩度減息合共1.5厘；英國早前亦宣布下調基準利率50點子至0.25厘。
減息對抗經濟下行或是短期利好措施，但對於以淨利差為核心收入的銀行業而言，這政策將會損害銀行的盈利能力，這負面因素亦迅速反映在銀行股之上，匯豐及恒生（SEHK：11）股價在過去一週分別跌約10%及6%。
新冠肺炎疫情一日未全面受控，全球央行再度減息的可能性依然存在，匯豐的盈利能力會進一步被削弱，市場所憧憬的「翻身」在短中期內相信難以實現。
高分派政策損耗企業價值 短中期內，匯豐要穩住派息並不難，但以上負面發展足以延長匯豐的不振表現，企業價值將會持續被高分派政策所損耗，中長線股價反映價值，投資者又要面對「賺息蝕價」的不堪經歷。
不過，若有非常利好的發展出現促成匯豐翻身，投資者卻可「財息兼收」，但到底這利好發展何時出現？如何出現？出現的可能性有幾高？答案是見仁見智。
結語 投資收息的最佳策略是，買入優質而且樂於以現金回饋股東的公司，但匯豐不符合第一個條件。如欲低價進場搏「匯豐翻身」兼收高息之前，投資者絕對要審視「賺息蝕價」的風險。
編輯: Yan
延伸閱讀
- 恒生銀行的三個賺錢途徑
- 恆生銀行能維持近6厘的高派息率嗎？
- 環球冧市散戶求生三大守則
- 您應避開匯豐的三個原因
- 買高息股收息前必要反思的3個重點
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020