新冠肺炎（武漢肺炎）疫情持續，內地政府陸續推出救市措施，其中一招係向全國所有高速公路暫免通行費，消息對公路股自然是一大打擊，不過對從事物流的公司而言則是相當利好，其中嘉里物流（SEHK:636）收入近四分一來自大陸客戶，有望受惠新政策。
中國交通運輸部日前發布，自2月17日凌晨零時起至疫情防控工作結束，全國收費公路免收車輛通行費。此次免費範圍包括收費橋和隧道；免費對象為所有車輛，以保障疫情防控和生產生活物資運輸，並支持企業復工復產及穩定經濟社會大局。
要特別留意，有關措施是直接疫情防控工作結束，即有可能維持相當一段長時間也說不定。按中金報告預估，假設暫免政策執行至6月底，將減少2020年全年通行費收入2000億元人民幣。也就是說對內地從事物流運輸的公司而言可減少2000億元人民幣的成本。
中國業務佔比四分一 本港上市的物流股中，以嘉里物流規模及受惠該政策最大。根據公司截至去年6月中期業績，期內營業額198.1億元中，物流及國際貨運分別佔47.1%及52%。儘管公司業務橫跨全球54個國家及地區，但若以客戶來源劃分，實際來自中國內地的客戶的營業額為52.1億元，即佔總營業額的26.3%，僅次於亞洲區的27.5%。
內地疫情擴散，各地封城緊閉消息頻現，原本預料會打擊整體消費意欲及工廠出口，不過疫情同時改變消費模式，內地城村居民均轉向網上電商購買生活必需品，且傾向大手買入，造就物流需求上升，加上內地物流公司要參與「抗疫」（運送抗疫物資），亦削弱部分內地物流企業對公司的競爭。此外，由於內地疫情嚴重，不少地區防疫、清潔物資短缺，海外進口需求也因而上升。簡單而言，筆者就是認為嘉里物流在疫情下可享受成本下降外，也可面對較少競爭，且不乏訂單。
國際貿易氣氛改善 疫情帶動的物流需求雖屬短暫，但對公司而言還有更大的外圍利好因素，就是國際貿易氣氛改善。公司中期業績明言，去年下半年生意有受累國際貿易爭議的憂慮，但隨著今年初中美簽訂首階段貿易協議，中美之間貿易將會盡快回暖。因此，儘管疫情可能延遲中國向美國下單時間，年內要達成的交易金額相信仍會實現。
此外，外電指，印度為盡快與美國簽署貿易協議，亦計劃向美國進一步開放農業及乳製品市場，將允許紅莓、藍莓、核桃及牛油果等產品，以較低關稅進入印度市場，並允許輸入經蒸餾穀物作為動物飼料等，國際貿易氣氛改善，相信公司今年整體表現仍值得期待。
結語 總結來看，亞洲及內地對物流的需求相信仍只會有增無減，在疫情中對於具規模的公司相對有利，若能做好相信對嘉里物流長遠業務會有幫助。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Carlos Hie 沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020